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風(fēng)險(xiǎn)投資更喜歡直營(yíng)連鎖

cye.com.cn 時(shí)間：2007-11-5 10:26:43 來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào) 作者：姜蓉我來(lái)說(shuō)兩句

　　風(fēng)險(xiǎn)投資想賺更多的錢(qián)，特許企業(yè)想融更多的錢(qián)

　　風(fēng)險(xiǎn)投資更喜歡直營(yíng)連鎖

　　10月28日，中國(guó)商業(yè)聯(lián)合會(huì)，一場(chǎng)特許經(jīng)營(yíng)與風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)接洽談會(huì)從上午九點(diǎn)一直持續(xù)到下午兩點(diǎn)。

　　當(dāng)風(fēng)生水起的特許經(jīng)營(yíng)遭遇到炙手可熱的資本，所發(fā)生的化學(xué)反應(yīng)就是難得一見(jiàn)的熱烈情緒和火爆場(chǎng)面。然而，在“激情”背后，中國(guó)的特許經(jīng)營(yíng)與資本的對(duì)話(huà)遠(yuǎn)沒(méi)有想象中那樣順暢，真正能夠與資本實(shí)現(xiàn)對(duì)接的特許企業(yè)，在中國(guó)仍然是鳳毛麟角。

　　投資商的視角轉(zhuǎn)向傳統(tǒng)行業(yè)

　　幾年前，人們一提到風(fēng)險(xiǎn)投資（VC），往往將其與互聯(lián)網(wǎng)及高科技企業(yè)聯(lián)系在一起。在資本的推動(dòng)下，互聯(lián)網(wǎng)不斷地演繹這樣的故事：幾個(gè)畢業(yè)新生或幾個(gè)海歸建了一個(gè)網(wǎng)站，或者依靠某項(xiàng)技術(shù)加上幾頁(yè)商業(yè)計(jì)劃書(shū)，就能博得資本的青睞，并獲得倍速發(fā)展。

　　然而，現(xiàn)在VC們對(duì)互聯(lián)網(wǎng)的熱情正在降溫。一方面是Web2.0的概念已經(jīng)被炒爛了；另一方面是在熱鬧的炒作之后，互聯(lián)網(wǎng)投資正從瘋狂向理性回歸。雖然諸如大眾點(diǎn)評(píng)網(wǎng)、世紀(jì)佳緣等新網(wǎng)絡(luò)力量也曾借助于資本的力量嶄露頭角，但這些新貴們無(wú)不與傳統(tǒng)行業(yè)息息相關(guān)，甚至本來(lái)就是傳統(tǒng)行業(yè)的網(wǎng)絡(luò)翻版。

　　當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)無(wú)法給資本以更多的想象空間時(shí)，以“逐利”為特征的資本自然而然地將目光投向那些更具成長(zhǎng)性的企業(yè)。“資本沒(méi)有行業(yè)偏好，只有逐利的本性”，星航傳媒副總裁陳俊熙一語(yǔ)道破天機(jī)。在從事了多年影視傳媒投資業(yè)的陳俊熙看來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)泡沫雖然使風(fēng)險(xiǎn)投資也沉寂了一段時(shí)間，但風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的熱情從未削減。因?yàn)橥顿Y商們發(fā)現(xiàn)：在美國(guó)，暴利行業(yè)已經(jīng)很少了，而在中國(guó)卻還有很多；另外很多傳統(tǒng)行業(yè)不僅現(xiàn)金流量好，而且還有資產(chǎn)，這些都優(yōu)于互聯(lián)網(wǎng)等曾經(jīng)的熱點(diǎn)投資領(lǐng)域。

　　因此，當(dāng)如家、小肥羊、ITAT等傳統(tǒng)行業(yè)的代表被資本所關(guān)注時(shí)，人們才發(fā)現(xiàn)：原來(lái)與人們生活消費(fèi)息息相關(guān)的傳統(tǒng)行業(yè)離資本是如此之近。然而在傳統(tǒng)行業(yè)，投資商們可獲得的優(yōu)勢(shì)投資資源其實(shí)并不多，因此任何一個(gè)細(xì)分行業(yè)的前三名，目前都已經(jīng)被投資商們惦記上了。

　　直營(yíng)模式更討投資商喜歡

　　在中國(guó)，餐飲、服裝、酒店、零售等行業(yè)與特許經(jīng)營(yíng)似乎密不可分。小肥羊采取特許經(jīng)營(yíng)的發(fā)展模式，短短四年時(shí)間，就發(fā)展了700多家店；真功夫開(kāi)了中式快餐的先河，堅(jiān)持直營(yíng)的模式也突破了200家連鎖店的規(guī)模；酒店行業(yè)里的如家、錦江之星，地產(chǎn)中介行業(yè)里的21世紀(jì)中國(guó)不動(dòng)產(chǎn)、順馳不動(dòng)產(chǎn)，以及家居裝飾行業(yè)里的東易日盛所采取的都是特許經(jīng)營(yíng)的商業(yè)模式。

　　需要引起注意的是，這些獲得投資的“榜樣”們都是在自身發(fā)展到一定規(guī)模后，才獲得資本關(guān)注的。陳俊熙認(rèn)為，目前中國(guó)真正的風(fēng)險(xiǎn)投資非常少，而私募基金更關(guān)注的是企業(yè)中后期的投資。因此，以連鎖經(jīng)營(yíng)為模式的企業(yè)，很難在初期就能獲得投資人的青睞，除非有非常獨(dú)特的商業(yè)模式，而且這種商業(yè)模式還需要具有壓倒性?xún)?yōu)勢(shì)并可以形成競(jìng)爭(zhēng)壁壘，否則投資商們更關(guān)注那些已經(jīng)有著較多店面和良好業(yè)績(jī)的企業(yè)。如家、小肥羊、小天鵝、ITAT之所以能與資本對(duì)接成功，無(wú)一例外是已經(jīng)在行業(yè)里形成了品牌，并且在店面數(shù)量方面也具有了絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。

　　在投資商眼里，那些以直營(yíng)為主的連鎖模式更受歡迎。今日資本的合伙人溫保馬認(rèn)為，企業(yè)如果采取特許模式，風(fēng)險(xiǎn)還是比較大的。特許的方式雖然能使品牌持有者賺到快錢(qián)，但對(duì)于特許人的控制以及財(cái)務(wù)的核算方式，往往是資本最為顧忌的問(wèn)題。在溫保馬看來(lái)，他考察或評(píng)定特許經(jīng)營(yíng)企業(yè)時(shí)，主要看的是其直營(yíng)店的比例有多大。今日資本注資真功夫快餐就反映了溫保馬的態(tài)度，據(jù)了解，真功夫快餐在全國(guó)的200多家店都采取的是直營(yíng)模式。

　　小肥羊在三年前關(guān)閉特許，并且逐步將特許代理權(quán)回收，同時(shí)對(duì)原先特許人的股份進(jìn)行回購(gòu)，這些動(dòng)作其實(shí)都反映了資本的態(tài)度。萊雙揚(yáng)鴨脖子的操盤(pán)人——北京實(shí)力策劃有限公司董事長(zhǎng)石巖向記者透露，他目前也正在逐步回購(gòu)一些加盟商的股份，其主要目的就是為了與資本對(duì)接做準(zhǔn)備。

　　提示

　　由商務(wù)部與中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)聯(lián)合發(fā)布的《2007中國(guó)特許經(jīng)營(yíng)發(fā)展報(bào)告》顯示，國(guó)際資本對(duì)國(guó)內(nèi)特許加盟企業(yè)的興趣和關(guān)注程度非常高。目前，連鎖企業(yè)已經(jīng)成為風(fēng)險(xiǎn)投資特別關(guān)注的對(duì)象，成為繼互聯(lián)網(wǎng)后的又一投資熱點(diǎn)。

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