過(guò)去幾年中，國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)一直是以美元為主導(dǎo)，創(chuàng)投退出也以企業(yè)的境外上市為主要通道。而風(fēng)向似乎正在悄悄地改變。
人民幣創(chuàng)投基金現(xiàn)在不僅僅是一種呼聲，已經(jīng)有人開(kāi)始嘗試了。智基創(chuàng)投正在籌備募集人民幣基金，若一切順利，將在10月份問(wèn)世。
近年來(lái)，《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》、《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》、新版《公司法》、《證券法》、《合伙企業(yè)法》陸續(xù)出臺(tái)生效。智基創(chuàng)投合伙人陳友忠認(rèn)為，私募股權(quán)投資在國(guó)內(nèi)已經(jīng)基本沒(méi)有法律障礙。
在退出方面，股改基本完成，A股基本上實(shí)現(xiàn)了全流通，為創(chuàng)投退出打開(kāi)了新的通道。在這條新通道上，深圳達(dá)晨創(chuàng)投、深圳創(chuàng)新投、深圳高新投及深港產(chǎn)學(xué)研創(chuàng)投四家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)通過(guò)投資同洲電子獲得了5年30倍的回報(bào)。而IDGVC投資的遠(yuǎn)光軟件，如今已走過(guò)了1年的禁售期。
陳友忠認(rèn)為，目前并無(wú)太“為難”的法律、行政或外匯規(guī)定，限制境外創(chuàng)投基金成立人民幣基金、投資于境內(nèi)項(xiàng)目以及所投項(xiàng)目在內(nèi)地上市。而內(nèi)地資本市場(chǎng)無(wú)論從利益還是從政策來(lái)看，都成為可以選擇的退出途徑。在境內(nèi)募集人民幣基金雖然還不能說(shuō)是水到渠成，但已經(jīng)成為諸多基金自然的選擇。
陳友忠表示，目前在中國(guó)活躍的外資創(chuàng)投公司及外資LP(有限合伙人)，可以通過(guò)兩種方式參與人民幣投資機(jī)會(huì)：方案一，以現(xiàn)有的境外基金，直接投資于境內(nèi)項(xiàng)目，該項(xiàng)目將以中外合資企業(yè)，尋求在內(nèi)地上市，然后在綁定期后賣出股票，匯出收益；方案二： 以LP身份發(fā)起成立一個(gè)人民幣基金，以該基金投資境內(nèi)項(xiàng)目。
發(fā)起成立人民幣基金，更受到外資基金的青睞。在不久前本報(bào)主辦的“2007年創(chuàng)投融資高級(jí)論壇”上，多位風(fēng)險(xiǎn)投資(VC)和私募股權(quán)投資(PE)基金負(fù)責(zé)人表示，對(duì)于設(shè)立人民幣基金“非常有興趣”，不少基金都已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)行相關(guān)的籌備工作。
陳友忠透露，智基創(chuàng)投已經(jīng)開(kāi)始籌備發(fā)起成立人民幣創(chuàng)投基金，其有限合伙人將來(lái)自政府基金，最快有可能10月募集完畢。
業(yè)界普遍認(rèn)為，設(shè)立人民幣基金，一個(gè)重要的難題在于，國(guó)內(nèi)沒(méi)有足夠的合適的LP。在成熟市場(chǎng)，大學(xué)基金、養(yǎng)老基金等都是PE/VC的主要LP。而國(guó)內(nèi)的多數(shù)民營(yíng)企業(yè)家更習(xí)慣于自己管理資產(chǎn)，而不太愿意交給PE/VC等管理。故中國(guó)的創(chuàng)投基金，在短期內(nèi)仍有賴海外LP的投資，形成“一頭在外”。
讓陳友忠感到幸運(yùn)的是，在短期內(nèi)，政府基金將能擔(dān)任LP出資者的角色。在2006年3月《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》的敦促下，許多政府部門(mén)(包括省級(jí)、市級(jí)，高科技園區(qū)等)著手設(shè)立引導(dǎo)資金，以引導(dǎo)和發(fā)展創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)。
以北京中關(guān)村高科技園為例，園區(qū)管委會(huì)以“有限合伙人”身份投資于四家人民幣基金，投資額1.65億元。
陳友忠預(yù)計(jì)，短期而言，人民幣基金仍處在探索過(guò)程中，還很難判定究竟什么時(shí)候人民幣投資能超過(guò)美元投資；但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)這種以境外投資、境外退出為主流的模式只是一個(gè)過(guò)渡期，終將被“本地募資——本地投資——本地管理——本地退出”的模式所取代�！�2007年將成為這一巨大轉(zhuǎn)變的漫漫征程的起點(diǎn)。”
“對(duì)創(chuàng)業(yè)者，這也是值得深思的問(wèn)題，遠(yuǎn)征納斯達(dá)克并非唯一選擇，中國(guó)未來(lái)的財(cái)富新貴，終將從深圳、上海出發(fā)。”陳友忠說(shuō)。
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