過去的十年，應該說是黃金的十年。如果你在10年前投資了黃金，今天你就獲得了近六倍的收益。單是今年以來，金價漲幅就高達32%，外國媒體一度以“奔月”形容金價的飆升。與之相比，上證綜指近10%的跌幅實在抬不起頭。
黃金早在一萬年前就被人類發(fā)現。由于其稀有，穩(wěn)定，易保存的自然屬性，在長達幾千年的歲月中，黃金都作為貨幣被各國廣泛使用。進入19世紀末，金本位制已成為歐美普遍實行的貨幣制度。第一次世界大戰(zhàn)中，由于紙幣的泛濫，導致了金本位制的崩潰，但美國仍然實行金本位制，承擔按固定官價兌換黃金的義務。至此，由黃金支撐的美元就成了各國的主要儲備貨幣。
到了60年代末，美國在越戰(zhàn)中財政赤字不斷增加，美元出現通貨膨脹，各國為了避險紛紛拋售美元兌換黃金，使官方兌換率難以維持，美元金本位制徹底崩潰，黃金進入由市場自由浮動定價的時期。長期被動貶值的金價隨著高通脹，蘇聯(lián)對阿富汗的干預，伊朗革命，以及石油危機，在隨后十年內漲了20多倍，1980年1月飆升到每盎司850美元。用今天的美元價值計算，當時的金價高達2300美元/盎司，為1900年以來的最高位。
長久以來，人們一直視黃金為高通脹和弱勢美元的對沖工具。既然金價近年來的強勢走勢有目共睹，那么一個很自然的問題也就應時而生：金價是不是漲到頭了？
目前我們所處的高位離30年前的高點還有一定距離�；仡櫄v史，每逢政治經濟動蕩時，投資者會從股票市場轉向安全資產黃金；局勢轉為平靜時，投資者轉投股票。過去100年間，金價與道瓊斯指數的比例平均數為0.25左右。在1980年，該比例超過0.6，為歷史最高，遠高于現在的0.16。如果今天該比例為歷史平均值，那金價應該為2700美元/盎司。因此，我們有理由相信金價仍有上漲空間。
除此之外，近年來各國央行也在紛紛購入黃金，以求加強外匯儲備多元化以抵御風險。我國外匯儲備雖然冠居全球，但黃金儲備只有1054噸，在世界排名第六，僅為美國黃金儲備的八分之一。中國提高黃金儲備占比也是早晚的事。在民間，投資者也紛紛購買黃金。目前全球最大的黃金ETF “SPDR Gold Trust”所持有的黃金總量達1260噸，已經超越了去年底中國外匯儲備的黃金持有量！
那是不是應該把所有的錢用來買黃金呢？其實不然。投資者在看到潛在收益的同時，也要考慮黃金的風險。1980年金價超過700美元/盎司的高位只維持了短短一周就急劇回落。當時美聯(lián)儲為了對抗通脹而大幅提高了銀行利率，致使金價重挫。在這之后的20年間，隨著蘇聯(lián)解體，滯漲消失，全球經濟隨著新興市場蒸蒸日上，黃金作為避險資產的意義開始減小，金價進入了低迷時期，直到2003年伊拉克戰(zhàn)爭和全球經濟萎縮才又導致金價開始上升趨勢。
當前黃金的高位主要受宏觀政治經濟的避險情緒，以及高通脹預期的支撐。近來市場情緒起伏不斷，一時受歐債危機影響導致避險情緒加劇，一時又因市場對美聯(lián)儲第三輪量化寬松的預期而有所緩和。受此影響，金價連日來波動也較大，前一日剛大漲2%沖上1900美元的高位，之后立刻下滑1.6%回落至約1860美元。雖然避險情緒難以把握，但全球經濟的疲軟已是不爭的事實，而接下來美國通脹水平將會提高則是美聯(lián)儲之前為求刺激經濟宣布維持至少兩年零利率的必然結果。黃金以外的大宗商品，包括能源和工農業(yè)產品，由于屬于風險資產類別，避險情緒對它們造成的影響與黃金正好相反。但這些商品同時又具備與黃金一樣的抗通脹屬性。單一投資黃金，或其他類別大宗商品，由于避險情緒變幻莫測，投資者承擔的風險都比較大。選擇投資含黃金，石油在內的一攬子大宗商品，則或可同時抗通脹和有效規(guī)避風險。
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