“目前的VIE（協(xié)議控制）模式監(jiān)管政策對我們企業(yè)還沒產(chǎn)生什么影響，但是如果政策有變動(dòng)肯定會(huì)讓我們很被動(dòng)。現(xiàn)在我們很迷惘，就是想知道政府的意思。”北京掌闊移動(dòng)傳媒科技有限公司財(cái)務(wù)總監(jiān)蘇惠對證券時(shí)報(bào)記者說。
記者是在近日召開的一次會(huì)議上遇到蘇惠的。在這次名為“中國企業(yè)海外上市"抬轎子"大會(huì)”的會(huì)議上，記者發(fā)現(xiàn)，盡管沒有政府部門的人出席做演講，但上百人的會(huì)議廳依然坐滿了人，甚至還加了椅子。據(jù)主辦方CIA Group（上海寶域投資管理有限公司）介紹，參加會(huì)議的除了數(shù)十家準(zhǔn)備去海外上市的創(chuàng)業(yè)企業(yè)高管外，還有投資機(jī)構(gòu)以及律所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)。
“類似的會(huì)議兩天前已經(jīng)在上海舉辦過一次。大家都非常關(guān)注VIE模式這個(gè)難題，特別是一些企業(yè)家希望中介機(jī)構(gòu)幫他們解決問題。剛才麥格理資本公司帶來的一摞關(guān)于VIE的材料，一下子被企業(yè)給搶完了。”CIA Group一位韓姓高管對記者說。
VIE是一種公司架構(gòu)模式，企業(yè)通過這種模式可以規(guī)避國內(nèi)《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》對于限制類和禁止類行業(yè)限制外資進(jìn)入的規(guī)定。通過VIE結(jié)構(gòu)，國內(nèi)企業(yè)可以順利完成赴海外市場上市或融資。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，從2000年開始，通過VIE結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)海外上市的國內(nèi)企業(yè)約為250家，其中在紐交所和納斯達(dá)克市場上市的中國企業(yè)，幾乎全部采用了VIE模式。
盡管VIE模式已在國內(nèi)存在了十余年，但今年6月份“支付寶事件”引爆了業(yè)內(nèi)對VIE前景的關(guān)注。隨后，證券監(jiān)管部門關(guān)于VIE的內(nèi)部報(bào)告的傳聞更是引起了投資機(jī)構(gòu)、創(chuàng)業(yè)企業(yè)的恐慌。9月20日，商務(wù)部正式表態(tài)稱，正與有關(guān)部門研究如何規(guī)范VIE模式的做法和行為。這一表態(tài)宣告：VIE模式將納入法律的監(jiān)管范圍，VIE模式海外上市的法律風(fēng)險(xiǎn)將增大。
商務(wù)部的導(dǎo)向性言論讓國內(nèi)VC（風(fēng)險(xiǎn)投資）、PE（股權(quán)投資）、創(chuàng)業(yè)企業(yè)以及各中介機(jī)構(gòu)很頭疼。他們在等待，在猜測，在詢問。VIE模式監(jiān)管政策到底如何，是完全禁止，還是有留有空間？政策馬上出臺(tái)，還是要等待多年？
這也正是蘇惠們關(guān)心的話題。“我們知道會(huì)有政策，但不知道政策什么時(shí)候出來。這樣懸在那里，我們企業(yè)也有點(diǎn)不知所措。”蘇惠說。蘇惠所在的企業(yè)座落在中關(guān)村多媒體創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)園，是一家專門從事移動(dòng)電話廣告開發(fā)的企業(yè)。公司于2010年8月正式投入運(yùn)營。雖創(chuàng)立不久，但掌闊移動(dòng)傳媒已經(jīng)獲得風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)兩輪投資。“投資人希望我們?nèi)ッ绹蛘呷毡旧鲜小＿@樣對他們來說退出會(huì)方便一些。”蘇惠說，“之前聽一個(gè)律師說，VIE模式今后去美國上市肯定是不可能了。所以，老板讓我來這次會(huì)議看看，想弄明白到底是怎么回事。”
與蘇惠有一樣疑問的創(chuàng)業(yè)企業(yè)并不少。上述CIA Group韓姓高管向記者透露，他們的客戶中將近有400家擬在海外上市或考慮在海外上市，有關(guān)VIE模式將在國內(nèi)受到限制的傳聞，確實(shí)對他們的客戶產(chǎn)生了影響。
“傳聞證監(jiān)會(huì)會(huì)對VIE模式有所限制，目前我還沒有看到。”麥格理資本（香港）有限公司董事總經(jīng)理陳勤仁在會(huì)上發(fā)言表示，VIE模式對已經(jīng)在海外上市的中國企業(yè)應(yīng)該沒有影響，但還沒有上市的國內(nèi)企業(yè)應(yīng)該多加注意。
陳勤仁談到了問題，但并未給出創(chuàng)業(yè)企業(yè)需要的“答案”。這讓蘇惠有點(diǎn)失望。不過，總有充滿希望的人。這次會(huì)議上，CIA Group一名高管認(rèn)為，中國企業(yè)海外上市雖然面臨著19號(hào)文、安全審查原則等新的挑戰(zhàn)和VIE模式的存亡威脅，但在各方的努力下，通過充足的上市前準(zhǔn)備和合理的海外架構(gòu)，不論是運(yùn)用信托還是個(gè)人身份的轉(zhuǎn)換，“我們總可以走出一條通道來”。 
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