“現(xiàn)在還沒遇到溫州企業(yè)家要求大量贖回的現(xiàn)象�！鄙蛞换壅f。
然而，溫州民間資本在企業(yè)賬戶（民間借貸）與金融投資之間的流動速度之快，同樣令他猝不及防。
前述溫州證券公司營業(yè)部負責人介紹，當股市行情上漲時，某個賬戶一下子會流進數(shù)千萬元買賣股票，反之這個賬戶則存留僅數(shù)十萬元。
“在溫州募資，除了留神民間資本的快速流動，還要關(guān)注溫州資本帶來的杠桿融資倍數(shù)問題。比如1000萬自有資金，有些溫州企業(yè)家會通過銀行或民間借貸再擴大2-3倍，然后投資一家陽光私募基金產(chǎn)品。一旦資金鏈出現(xiàn)問題，他們隨時隨地都會要求贖回資金�！鼻笆鏊侥蓟鸾�(jīng)理強調(diào)說。
“溫州民間資本大規(guī)模投資陽光私募，還需要拓荒與引導的過程�！鄙蛞换巯胍龅�，是讓越來越多溫州企業(yè)家開始認可陽光私募的運作模式，這意味著他必須時常在原則與金錢方面做出取舍。此前，他曾婉拒當?shù)匾患覝刂莓數(shù)胤康禺a(chǎn)公司的1億元出資，只因這筆錢必須在這位企業(yè)家能“看得到且管得著”的資金賬戶。
“這與國內(nèi)陽光私募的發(fā)展方向不合拍。第三方理財與銀行資產(chǎn)托管已是國內(nèi)陽光私募發(fā)展的必然發(fā)展方向�！鄙蛞换蹚娬{(diào)說，“所幸的是，溫州企業(yè)家對陽光私募與委托理財的認可度，正在提高�！�
3.股權(quán)投資“草根成長”
在溫州，渴望參與股權(quán)投資的企業(yè)家扎堆。
中國風險投資研究院院長陳工孟出身在溫州永嘉縣，從他衣錦返鄉(xiāng)的那一刻起，“致力于引導溫州民間資本參與中國股權(quán)投資”，成為他最大的心愿。
2010年初，他甚至提出計劃成立一只暫名為“中院一號”、首期募資規(guī)模達100億元人民幣的母基金（FOF）。
經(jīng)過3個月的調(diào)研，陳工孟卻感到“從構(gòu)思到執(zhí)行，征途將比預(yù)想的曲折”：一方面多數(shù)溫州企業(yè)家都是白手起家辛勤創(chuàng)富，如何能放心將大量財富交給別人管理；另一方面炒房炒煤的經(jīng)歷讓溫州民間資本彌漫著“短期高回報”的投資沖動。
這和動輒將資金沉淀5-7年，高風險高收益并存的PE投資模式顯得格格不入。
“參考基金出資人（LP）不負責項目投資決策的所謂PE投資國際慣例，溫州民間資本已付出教訓�！币晃粶刂輨�(chuàng)投機構(gòu)人士回憶說，所謂的教訓，即東海創(chuàng)投由于出資人（LP）與基金管理人（GP）在投資方向與項目管理方面的不和，導致出資人最終撤資并自立門戶。
然而，面對溫州千億民間資本的PE投資沖動，不乏前赴后繼者。
去年10月，高特佳創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司與中國風險投資研究院合作，在溫州進行PE投資宣講，吸引眾多溫州企業(yè)家的投資興趣。
“尤其是高特佳與合肥市發(fā)起成立的政府引導基金，原計劃募資2億元，后來超募到2.8億元，且存在投資風險補償條款，被一些溫州企業(yè)家看好�！币晃慌c會溫州企業(yè)家回憶說，“當時高特佳也帶來投資項目進行募資�！�
高特佳創(chuàng)投人士證實，目前已有溫州企業(yè)家或?qū)⑴c投資高特佳發(fā)起的創(chuàng)投基金或融資項目。
“創(chuàng)投基金在溫州募資變得很實在�！鄙鲜鰷刂輨�(chuàng)投人士表示，“他們不大會直接讓溫州民間資本參與投資他們管理的基金，以避免溫州企業(yè)家對GP管理團隊投資決策的干涉，而是帶著特別的投資項目來募資，并按GP收費慣例收取20%的業(yè)績回報。”
這恰恰是溫州民間資本最渴望的PE投資方式。
記者從當?shù)匾患覄?chuàng)投公司了解到，他們設(shè)立了投資委員會，并執(zhí)行“2/3票多數(shù)通過”的投資決策表決制度。但一系列“規(guī)范運作”的背后，卻是另一番投資決策流程。
這家創(chuàng)投公司投資委員會的9位成員主要負責投資項目（經(jīng)別人介紹）的前期盡職調(diào)查與風險評估，并以此形成投資建議，但在最終投資決策環(huán)節(jié)，他們會征求每位出資人的意見，如果出資人不認可，可以選擇不出錢投資。同時，公司董事長作為出資最多，且受到廣泛出資人認可的出資人，當大家存在投資分歧時，可以直接行使一票否決權(quán)。
“通過這套模式，過去8個月我們已投出十多個項目，投資額已超過10億元�！边@家創(chuàng)投公司負責人表示。而在投資收益分成方面，這家創(chuàng)投公司僅僅收取項目前期盡職調(diào)查費用為主，且收費時間得等到投資項目產(chǎn)生“利潤”后，額度是投資利潤的約3%。
但在推崇PE運作國際慣例的一位國內(nèi)創(chuàng)投機構(gòu)負責人眼里，上述運作模式等同于溫州企業(yè)家作為LP，需要在基金投資委員會參與投資決策，并在需要時刻行使一票否決權(quán)；且基金管理費見“收益”再收取。
“想想也奇怪，溫州的私募股權(quán)投資培訓班肯定會詳盡解釋在股權(quán)投資基金里，GP與LP的各自責任權(quán)利劃分，但真正愿意只作為出資人角色的溫州企業(yè)家并不多�！边@是他在溫州募資時的最特別感悟。
或許，陳工孟的調(diào)研結(jié)果給予了其中的答案。
“在溫州民間資本參與國內(nèi)私募股權(quán)投資基金投資過程里，有很多方面是需要進一步相互磨合與理解的。”溫州商融創(chuàng)投總經(jīng)理王遠青指出，“其中最主要的三個方面，一是溫州企業(yè)家還是覺得7年的基金存續(xù)期偏長，其次是溫州企業(yè)家對于基金項目投資管理需要更多更全的知情權(quán)；再次就是雙方在投資理念與投資方向方面的磨合，畢竟多數(shù)溫州企業(yè)家也是創(chuàng)業(yè)者，他們對很多行業(yè)發(fā)展軌跡有著自己的判斷。”
然而，這種磨合需要多久，卻是未知數(shù)。
4.PE專業(yè)化運作缺失
在溫州，企業(yè)家對股權(quán)投資，有著不同的理解。
1月22日，上海世博洲際酒店三樓的會議廳，眾多溫州企業(yè)家接受中國風險投資研究院的邀請，參與由四家國內(nèi)股權(quán)投資機構(gòu)出席的募資路演會。
會議間隙，一位溫州企業(yè)家和記者半當真半開玩地說：“有機會我也要發(fā)起成立一只股權(quán)投資基金，但現(xiàn)在還不懂怎么操作，準備先投資一只基金學習運作管理流程。”
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