家庭財(cái)富之慮
從更加長期和宏觀的角度來看，房價(jià)一旦出現(xiàn)大幅的回落，也將不可避免地導(dǎo)致全社會的財(cái)富損失，這可能在較長時(shí)間內(nèi)影響私人消費(fèi)。在中國經(jīng)濟(jì)面臨“調(diào)結(jié)構(gòu)”并促進(jìn)社會消費(fèi)的重要當(dāng)口，社會財(cái)富的蒸發(fā)和損失可能并不是一件令人愉快的事情，這可能使中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)更大程度的不平衡。
需要指出的是，中國家庭的財(cái)富目前仍主要以存款和房地產(chǎn)的形式存在，股票資產(chǎn)所占的比例較少。從歷史看，每當(dāng)股票市場出現(xiàn)崩盤，中國經(jīng)濟(jì)所受的影響將較小，這在很大程度上正是因?yàn)橹袊彝ヘ?cái)富中股票的比例并不高。然而，一旦占據(jù)家庭財(cái)富重要部分的房地產(chǎn)價(jià)格如果出現(xiàn)崩盤，中國家庭將面臨著如美國一般的家庭財(cái)富的大規(guī)模蒸發(fā)，其負(fù)面效應(yīng)將在較長時(shí)間內(nèi)無法消除。這一點(diǎn)在日本90年代的泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰、香港1997－1998年金融危機(jī)蔓延和美國2007－2008年次貸危機(jī)爆發(fā)后的表現(xiàn)中，都可以得到印證。具體來看，房地產(chǎn)市場崩盤的負(fù)面效應(yīng)直至2003年才基本解除，而在日本則持續(xù)至今，其時(shí)間跨度超過15年。從金融體系的反映來看，家庭財(cái)富的蒸發(fā)將導(dǎo)致銀行信貸體系出現(xiàn)緊崩，迫使銀行收緊銀根，并進(jìn)一步影響私人信貸市場和終端消費(fèi)，由于信貸緊縮導(dǎo)致的利率上升，其對消費(fèi)的抑制效應(yīng)將非常明顯。
值得注意的是，如果房地產(chǎn)市場的波動性過強(qiáng)，即使在較長時(shí)間內(nèi)房地產(chǎn)價(jià)格可能出現(xiàn)上升，但對社會消費(fèi)的推動作用也將較為有限。筆者在2007年針對香港市場也做過相關(guān)的研究，我們的模型顯示，在香港，如果家庭財(cái)富上升1港幣，其產(chǎn)生的邊際消費(fèi)傾向（筆者注：即可支配收入增加一港幣時(shí)人們消費(fèi)的增加量）在長期和短期分別僅為港幣0.14分和港幣0.16分，這個(gè)結(jié)果與很多發(fā)達(dá)國家相比顯得非常低，其主要原因是香港房地產(chǎn)市場的波動性較強(qiáng)，這意味著家庭和銀行也較難從其中獲取低風(fēng)險(xiǎn)的穩(wěn)定收益。
此外，由于中國社會保障網(wǎng)的缺乏，尤其是養(yǎng)老金制度的不夠健全，房地產(chǎn)實(shí)質(zhì)上被很多中國人作為保障退休后生活的重要手段，而伴隨著城市化發(fā)展和老齡化進(jìn)程，中國家庭將可能更加依賴房地產(chǎn)在較長時(shí)間內(nèi)產(chǎn)生的增值和房租收益。因此，房地產(chǎn)在中國是作為一個(gè)特殊的投資品存在的，其承擔(dān)著一定的社會功能，建立更加完善的社會保障體系，可能才能從根本上堅(jiān)強(qiáng)對房地產(chǎn)的依賴。 本新聞共 3頁,當(dāng)前在第 2頁 1 2 3 想認(rèn)識全國各地的創(chuàng)業(yè)者、創(chuàng)業(yè)專家，快來加入“中國創(chuàng)業(yè)圈”
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