回顧2010
競爭格局仍然維持膠著狀態
12個月以前，我們預測2010年運營商之間的市場競爭將明顯加劇，中國移動將面臨嚴峻的挑戰，尤其是來自中國聯通具有WCDMA技術優勢的3G業務的壓力。然而，事情的發展表明我們的預測有些言之過早，2010年，中國移動盡管在新增用戶和收入上的市場份額有所下降，但其市場地位仍然穩固。這主要歸于兩個因素：一是2010年上半年經濟的穩步回升使整個通信行業的通話量提升，價格彈性回升，中國移動具有最大的規模效應，因此是主要的獲益者；二是中國聯通的3G業務發展不盡如人意，低于市場預期，使得中國移動受到的威脅有限，尤其是2010年前三個季度。
2010年作為中國市場3G業務大規模開展的元年，其發展態勢低于市場預期，我們認為有兩方面的原因。最主要的原因是，市場需求，尤其是大眾市場需求有一個培育過程，不是一蹴而就的。另外，三家運營商相比較，中國聯通對于3G業務的重視程度是最高的，因為3G業務對中國聯通的戰略意義不言而喻，WCDMA的技術優勢是一個非常好的契機，可以提升中國聯通的競爭力，但是，由于中國聯通長期以來在市場中處于劣勢，其品牌效應、在產業鏈上的影響力、有限的營銷費用、內部管理等都需要改善，目前對整體3G業務的推動有限。而運營商團隊的主力軍中國移動卻受制于TD-SCDMA而無法很好地發揮其品牌、網絡和管理的優勢。另外一家比中國聯通更有實力的電信企業——中國電信，也苦于CDMA2000在全球范圍是一個非主流的技術，在手機終端方面仍處于劣勢。
展望2011
發生改變的關鍵點
展望2011年，我們認為競爭格局可能發生較大改變的兩個關鍵點是：中國聯通月凈增3G用戶數攀升到150萬～200萬；中國電信拿到CDMA版的iPhone。
對中國聯通3G用戶數的思考
盡管中國聯通2010年9月進行了大手筆的iPhone 4市場營銷，但每月凈增3G用戶數過去6個月一直徘徊在90萬～110萬之間，仍然遠低于之前市場所預期的150萬～200萬的水平。我們認為主要有以下5個方面的原因：一是大眾市場對無線互聯網的需求大規模增長尚待時日；二是低成本智能手機的性價比還有待提升，滲透率的快速提高尚待時日；三是社會渠道尚需進一步融合；四是2010年上半年的合約用戶只占新增用戶的5%，用戶質量不高，以至于下半年離網率居高不下，高達每月7%～8%；五是大幅提升的手機補貼成本令有些省份的分公司管理層在市場推廣上裹足不前。
我們的基本判斷是：WCDMA月凈增用戶數達到150萬要到2011年年中左右，達到200萬最早得到2011年第三季度末，因為以上各種因素仍需要6～12個月的時間磨合到位、成熟。建議投資者密切關注接下來幾個月（主要是2011年第一季度）的某些領先指標：一要看2010年12月10日推出的C套餐是否撬動了學生和白領市場；二要看新增用戶中合約用戶的比例（我們估算這個比例已從2010年上半年的5%提升至2010年10月、11 月的20%～30%）；三要看低成本智能手機的銷量，其代表了大眾市場對無線互聯網服務的需求。
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