“不斷從外部公司獲得的委托貸款，足可見此開發商的資金鏈窘迫。”一名房地產人士評論稱。
從事委托貸款業務最為積極、最被外界非議的當屬香溢融通（600830.SH）。公告顯示，今年上半年，該公司先后6次放貸，在時代出版之前，其單筆交易年利率保持著21.6%的高息紀錄。
香溢融通半年報顯示，截至6月末，該公司發放委托貸款及墊款10.29億元，與此同時，上半年7.47億元的營業總收入中，對外委托貸款取得的非經常性收入達5551萬元。
“我們已轉型為類金融公司，商貿、房地產等業務帶來的利潤份額很小。對于委托貸款，公司都要求有抵押質押物。” 香溢融通證券事務部人士說。
風險倒逼監管
銀行理財和委托貸款的高收益必然給上市公司帶來高風險。
普益財富分析師方瑞表示，出于銀行理財產品的穩健性和今年較高的收益率，上市公司如有閑置資金，從事短期的投資也是一種短期的現金管理方式，但以此進行“套利”就不合適，尤其是挪用募集資金。
目前，一個月期的銀行理財收益率在4%左右，但6月份在銀行資金面緊張之時，收益率可達5%以上，當月底部分銀行為攬儲沖時點存款之需發行的理財產品，將收益率提升至6%-7%。方瑞認為，下半年理財收益率應還是一個振蕩上升的過程，上市公司投資需求不會減小。
某股份行人士稱，多數銀行對銀行理財產品的操作都是采用“資金池”模式，投資者資金和所投資的產品并沒有一一對應，風險亦無法全面防控。部分銀行為了攬儲或留儲，將長期限的理財產品拆分為短期產品，滾動接續發行。后期一旦接續不上，就可能發生連環風險。
不過，多名上市公司人士受訪時仍然堅信銀行理財產品的安全性，對風險幾無認識，盲目相信銀行。
“上市公司不務正業大肆投資，角色錯位了，許多銀行發售的理財產品是非保本浮動收益型的，事實上并不適合上市公司，他們絕大多數資產應以存款為主，或投資部分保本類產品，以安全為前提。”一名股份行金融市場部總經理說。
委托貸款方面，部分風險已提前暴露出來，激進者香溢融通是典型。
8月底9月初，香溢融通連發兩則公告，宣布對三筆委托貸款共計1.1億元展期。
2010年8月30日，該公司控股子公司浙江香溢租賃有限責任公司將3000萬元委托寧波銀行靈橋支行貸款給長興眾旺，委托貸款期限一年，年利率18%；同日，香溢租賃將3000 萬元委托寧波銀行靈橋支行貸款給長興縣振宇物資貿易有限公司，期限一年，年利率18%。今年8月25日，香溢融通宣布對此兩筆貸款均展期六個月，利率不變。
加上9月9日公告的一筆展期，該公司密集有1.1億元出現風險敞口。
香溢融通半年報顯示，截至6月末，該公司逾期的委托貸款余額為0.97億元，其中逾期1-90天金額0.87億元，逾期90天-360天金額0.1億元。按10.29億元的委托貸款余額計，該公司此類資產的不良率高達9.43%。
“多數委托貸款都投向了房地產或相關行業，貸款的抵押物也大多是土地、房產，保值能力較強。只要把抵押物拿在手里，相信貸款都可以收回，無非是時間長點。” 香溢融通人士對記者稱，目前公司的部分貸款只是暫時收不回來，因為國家對房地產采取了緊縮政策，開發商的銷售回款較慢。
上市公司熱衷理財也給投資者帶來風險隱患。投資者將資金交給上市公司，但部分資金并不能得到定向和安全的使用。
前述建投能源公司人士直言，公司債的用途是“用于調整公司債務結構和補充流動資金”，實際使用起來很靈活，與購買理財產品并不矛盾。許多公司的資金都是集中管理，沒法做到“專款專用”。
“對資本市場所募資金，政府部門沒有什么監控，主要是靠各上市公司自律吧。”另一上市公司人士輕描淡寫說道。
市場人士亦稱，有關債券發行管理辦法規定，發行公司債券募集的資金，必須符合股東會或股東大會核準的用途，且符合國家產業政策，事實上這在實踐中已成為一句空話。如今實業投資時機不太好，諸多上市公司企圖以投資收益彌補實業利潤。
香溢融通有關人士直言，該公司對外放貸資金部分來源于此前對資本市場的增發融資。“增發資金除用于設立子公司等用途外，多出來的2億多流動資金就變成了‘自有資金’。”
從募資到放貸理財，鏈條一旦打通，其后果將難以估量。
“監管部門應加強對企業募集資金的監管，建立日常監控、檢查制度。”前述股份行金融市場部總經理認為，日常監管的缺失助長了上市公司的投資甚至投機風氣，監管層可加大處罰力度，對挪用募集資金投資的違規者采取高額罰款、沒收違規所得、禁止幾年內上市融資等手段殺一儆百。
另一股份行深圳分行副行長稱，委托貸款業務誘惑力大是因為帶給上市公司的收益率高，相關監管部門一方面應盡早對利率市場進行干預，出臺相關指導意見，另一方面可對上市公司從事委托貸款等另類投資的比例作出相應限制，如此，既保護了投資者利益，也降低了上市公司的虧損風險，亦可倒逼上市公司回歸主業。 
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