本周，創業板退市制度開始向市場征求意見。多位市場分析人士指出，創業板退市新規的出臺，將進一步促進公司分化，讓其回歸投資標的，而非炒作工具。這種情況下，投資小盤股應練就慧眼，回避風險，從中尋找出“新藍籌”。
期待制度更完善
本周一，深交所公布了《關于完善創業板退市制度的方案（征求意見稿）》，向社會公開征求意見。征求意見稿新增“連續受到交易所公開譴責”和“股票成交價格連續低于面值”兩個退市條件。同時，取消“退市風險警示處理”，將實施“退市整理期”制度，設立“退市整理板”。
對新規的出臺，多位市場分析人士認為，這將進一步促進創業板公司分化。銀河證券的分析報告指出，制度完善還股票以投資工具的本能，讓創業板股票越來越成為投資的標的，而非炒作的工具，不具有投資價值的公司最終會被市場所淘汰。此外，新規拒絕僵而不死的“仙股”，即連續20個交易日每日收盤價均低于每股面值的，股票將被終止上市，這也增加了投資者用腳投票的籌碼。
報告稱，退市新規固然好，但上市制度及一級市場定價制度仍需完善，才能綜合平衡地發揮作用，更好地解決募集資金不合理和股價不合理等問題。新規是對績優公司的制度性支持，意味著符合經濟社會發展趨勢的績優公司將更受青睞，創業板公司將出現大分化。這不僅僅是當期財務報表的安全性，更重要的是公司發展的可持續性和遠景空間。這對于很多“傍大款”型的代工公司提出了加強自我造血機制的要求。不過，雖然預期短期內創業板將出現分化，但不影響大盤指數走出底部的大趨勢。
還有一些分析人士指出，創業板退市新規有利于遏制退市后“殼資源”的炒作行為，也有利于促使創業板公司的投資價值回歸，長期來看意義深遠。
慧眼尋找新藍籌
從長期來看，不論是創業板相關新政陸續出臺，還是公司業績因此出現分化、供給增加，市場分析人士普遍認為小盤股的分化將日益明顯。
平安證券最新分析報告指出，鑒于A股中小公司估值溢價的國際比較基礎開始形成，經濟增速下行和金融去杠桿壓力開始施壓中小公司高估值，中小市值公司估值溢價提升推動的整體性機會將很難再現。
從海外看，日本經濟轉型時期中小公司估值溢價在0.9-2.4之間，美國互聯網時期中小公司估值溢價在1.1-10.3之間；美國新能源時期中小公司估值溢價在1.3-2.7之間。經濟轉型趨勢確認后，政府傾向于加大財政支出力度，并為防止金融風險而采取去杠桿化的操作，流動性收縮給中小公司估值帶來回落壓力。另外，轉型壓力真實呈現后，投資者對高風險資產的謹慎情緒開始升溫，避險資產的重新回暖將帶動中小公司和大公司估值差距的縮小。歷史經驗表明，進入轉型中期后，中小公司估值溢價開始震蕩回落。
從歷史看，A股中小公司估值溢價明顯偏高，這和我國特有的經濟金融環境以及投融資制度安排相關。但隨著經濟增長方式的轉換、去杠桿壓力呈現以及中小公司供給、退市制度完善等，A股中小公司相對估值的演變將逐步出現向國際規律并軌的趨勢，預計未來1-2年中小公司相對估值將呈現震蕩回落態勢，相關公司的股價分化將加劇，機會將主要以結構性和主題性方式呈現出來。
銀河證券指出，在這種情況下，應尋找小盤股中的“新藍籌”。從海外經驗看，新興小股票成長為新藍籌的概率僅有5%，要想尋找5年10倍的股票，還得從新興公司里去找。
新藍籌的標準主要有四方面，一是符合國家產業發展方向的主流制造業領袖；二是符合未來社會變遷方向的新商業模式；三是產品面向終端使用者或其下游相對分散；四是具有上下游整合能力，能夠在技術進步中保持競爭壁壘。 
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