“中國不缺錢，更不缺投機(jī)者，但奇缺投資者”，12月9日，四川樂川一位讀者對本報當(dāng)日《詢價機(jī)構(gòu)博傻中小板19新丁》報道揭露的詢價機(jī)構(gòu)博傻、新股估值定價錯位等亂象發(fā)出慨嘆。
而北京某證券公司資本市場部負(fù)責(zé)人卻對中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司IPO上市首日漲幅大大超過發(fā)行價感到不爽，原因是其最近完成的一個中小企業(yè)IPO，因定價相對謹(jǐn)慎上市首日大漲，而被公司主管領(lǐng)導(dǎo)委婉提醒過于保守。
“我們保薦的那家公司，是一家非常傳統(tǒng)的有色金屬加工企業(yè)。行業(yè)競爭激烈且無資源自給優(yōu)勢，所以發(fā)行詢價時沒敢抱以太大期望。能給出60倍市盈率的發(fā)行價已經(jīng)非常不錯了，沒成想上市那天，股價竟然較發(fā)行價大漲80%以上!”
一想起二級市場的瘋狂讓領(lǐng)導(dǎo)對其工作不是十分滿意，這位負(fù)責(zé)人內(nèi)心就頗感不平，至今搞不清楚到底是什么力量讓整個市場如此之狂熱。
一位已從國內(nèi)某知名券商投行離職的專業(yè)人士道出的一番話則讓記者大吃一驚，“高發(fā)行價很大程度與投行的資本市場部工作人員、社會中介機(jī)構(gòu)人員人為制造價格恐慌有關(guān)。”
或許，券商工作人員及社會中介機(jī)構(gòu)部分人員在發(fā)行詢價期間真能發(fā)揮一些作用，但最終只能是影響某一階段發(fā)行價的高低，而中國股市中小企業(yè)新股發(fā)行高發(fā)行價、高市盈率、高募集資金的狂熱能夠長期維系卻是一個奇跡，在理性估值對新股發(fā)行三高約束力為零的背后，到底是何種異樣的力量造就了如今的非理性狂熱呢？
新股發(fā)行定價券商操縱？
上述從國內(nèi)某知名券商投行資本市場部離職的專業(yè)人士一語道破新股發(fā)行定價操縱的路徑。
目前，所有新股發(fā)行都要通過深交所或上交所網(wǎng)下配售交易平臺進(jìn)行。據(jù)其透露，由于交易所申購報價系統(tǒng)不能自動生成價格統(tǒng)計(jì)分析數(shù)據(jù)，而在三天詢價期間，證監(jiān)會有關(guān)部門又要隨時掌握機(jī)構(gòu)配售申報價格統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，這就需要各家投行的資本市場部工作人員以會員身份，從交易所系統(tǒng)將相關(guān)數(shù)據(jù)讀取并進(jìn)行分析。匯總處理好后，當(dāng)天將結(jié)果上報證監(jiān)會。
事實(shí)上，一些券商由于資本市場部人手緊張，網(wǎng)下申購詢價數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)處理工作通常外包給一些社會上的中介機(jī)構(gòu)公司，申購數(shù)據(jù)經(jīng)中介機(jī)構(gòu)處理后，再由保薦機(jī)構(gòu)報給證監(jiān)會。
該專業(yè)人士認(rèn)為，“正由于投行工作人員和中介機(jī)構(gòu)相關(guān)人員通過系統(tǒng)查詢，可以隨時掌握每天各個詢價機(jī)構(gòu)的具體報價信息，這就為其操縱詢價提供了可乘之機(jī)。”
據(jù)介紹，投行的資本市場部工作人員和中介機(jī)構(gòu)人員一旦發(fā)現(xiàn)詢價機(jī)構(gòu)普遍低于上市公司發(fā)行市盈率底價預(yù)期，這些人員便會即刻通過電話與主要詢價機(jī)構(gòu)聯(lián)系，告知其報價偏低，必須提高報價，否則肯定不能進(jìn)入有效報價范圍。
在相關(guān)人員的誘導(dǎo)下，不少詢價機(jī)構(gòu)常常會相應(yīng)大幅提高申購報價。
記者曾就此向某證券公司投行的資本市場部負(fù)責(zé)人求證，得到的回答是，“哪里還用得著我們給詢價機(jī)構(gòu)打電話啊。目前，二級市場市況下股票投資不景氣，詢價機(jī)構(gòu)參與新股網(wǎng)下配售申購的熱情非常高，往往是他們打電話問我們申購價格到底該報多高合適，而不是我們要求他們提高報價。”
投行資本市場部人員固然有動機(jī)在新股網(wǎng)下詢價配售過程中人為抬高發(fā)行價，因?yàn)楦甙l(fā)行價意味巨額資金超募——豐厚的傭金收入——誘人的獎金紅包，那么，為券商提供服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)有何動機(jī)誘勸詢價機(jī)構(gòu)抬高報價呢？
由于為券商提供數(shù)據(jù)處理服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)大多與上市公司關(guān)系密切，而每家上市公司都希望自己IPO發(fā)行能超額募集資金，因此，為達(dá)目的，往往和中介機(jī)構(gòu)私下約定，一旦發(fā)行價達(dá)到目標(biāo)，這些機(jī)構(gòu)就可從IPO公司領(lǐng)到一筆好處費(fèi)。
業(yè)內(nèi)人士指出，只要花數(shù)萬、數(shù)十萬元代價，就能換來數(shù)千萬甚至過億元的超募資金，當(dāng)然劃算。
上述從投行資本市場部離職人士建議，“目前，新股發(fā)行三高持續(xù)高燒不退，在不對發(fā)行制度法律進(jìn)行大規(guī)模修改下，最可能做到的是，將交易所網(wǎng)下申購系統(tǒng)的價格申購報價信息屏蔽，無論是券商還是中介機(jī)構(gòu)人員，都不能進(jìn)入系統(tǒng)查詢，這樣做在一定程度上可以減少新股發(fā)行價虛高和人為操縱的成分。直到詢價結(jié)束再對外開放系統(tǒng)，整個報價就不會受人為干擾而屢次被抬高。”
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