2月28日，IPO已成功發(fā)行10余日后的中國(guó)交建，似乎依然未有正式掛牌上市的苗頭。
新股 IPO發(fā)行后的正式掛牌交易日，一般為在發(fā)行后5-10個(gè)工作日內(nèi)。“中國(guó)交建上市暫定3月初，具體時(shí)間將聚焦在3月9日�！�2月28日，接近中國(guó)交建的知情人士向記者透露。這意味著中國(guó)交建從發(fā)行完畢到正式掛牌足足間隔了三個(gè)禮拜之久。
“3月9日距今還有10天之久，是否存在變數(shù)還不得而知，而這個(gè)暫定的掛牌日期也是公司內(nèi)部經(jīng)過(guò)多方考量后做出來(lái)的。”上述知情人士坦言。而實(shí)際上，這個(gè)日期對(duì)于中國(guó)交建或許還有別樣的意義。
“中國(guó)交建掛牌日對(duì)于目前的國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)而言，應(yīng)該同樣也頗具深意�！蹦硡⑴c中國(guó)交建IPO打新的機(jī)構(gòu)高層解讀，超低的網(wǎng)上中簽率和網(wǎng)下發(fā)行滯銷的鮮明對(duì)比，意味著中國(guó)交建掛牌首日將面臨約8億新股全面逃頂?shù)木置�，而要吸�?億逃頂?shù)男鹿�，需向市�?chǎng)中抽出數(shù)十億資金。
掛牌日的考量
“中國(guó)交建發(fā)行很特殊，且規(guī)模也是近期最大的，其掛牌時(shí)機(jī)的選擇就比較敏感了。”中國(guó)交建的一位內(nèi)部負(fù)責(zé)人士告訴記者。
“作為2012年發(fā)行的首只大盤股，中國(guó)交建如倉(cāng)促在2月底上市，則讓剛回暖的大盤難負(fù)壓力，這對(duì)于投資者或公司都有害無(wú)利�！鄙鲜鲐�(fù)責(zé)人士坦言，經(jīng)多方考量，中國(guó)交建決定順延掛牌時(shí)點(diǎn)，讓大盤企穩(wěn)，使其對(duì)中國(guó)交建有充分消化能力。
而除此之外，中國(guó)交建選擇或在3月9日掛牌，或許還有別樣意義。
從200億到最后縮股50億發(fā)行，從預(yù)披時(shí)的“春風(fēng)得意”到選擇在“最壞的時(shí)間”以“超低市盈率”發(fā)行。造成如此發(fā)行結(jié)果的主要原因，是股東大會(huì)的授權(quán)時(shí)限的約束。
中國(guó)交建IPO屬于H股回歸，并同時(shí)吸收合并路橋建設(shè)，再同時(shí)發(fā)行新股。方案須由兩家上市公司股東大會(huì)通過(guò)并授權(quán)，而有效期僅為一年。這意味著，中國(guó)交建IPO發(fā)行須在授權(quán)期限內(nèi)完成。而一年前的3月9日，即2011年3月9日，就是中國(guó)交建公布吸收合并方案的日子。
8億新股待逃頂
而在掛牌日，中國(guó)交建或還將面臨另一大考驗(yàn)。
2012年2月17日晚，中國(guó)交建發(fā)行結(jié)果出爐，承銷商包銷其中約1.02億股股票。而另一邊廂網(wǎng)上申購(gòu)卻現(xiàn)火爆，網(wǎng)上申購(gòu)中簽率僅為1.28%。
除了以約4.24億股換股吸收路橋建設(shè)外，戰(zhàn)略投資者最終認(rèn)購(gòu)約1.85億股，網(wǎng)上發(fā)行約4.13億股，網(wǎng)下發(fā)行約2.25億股，聯(lián)席主承銷商包銷約1.02億股。
這就意味著在中國(guó)交建掛牌當(dāng)日，可于當(dāng)日流通交易的新股數(shù)達(dá)到8.37億股，而近期兩只大盤股中國(guó)水電和新華保險(xiǎn)上市首日的換手率分別為93.96%、92.39%，若以中國(guó)交建首日換手率92%計(jì)算，那么就有超過(guò)7.7億新股易主。
而截至路橋建設(shè)合并停牌的最后一個(gè)交易日，其價(jià)格定格在16.43元，以中國(guó)交建此次最終確定的1:2.69的換股比例來(lái)計(jì)算，一旦選擇換股，在停牌前持有的路橋建設(shè)的股東們所持中國(guó)交建的成本價(jià)在6.11元左右，而這個(gè)價(jià)格對(duì)于中國(guó)交建上市后的表現(xiàn)無(wú)疑具有重要參考價(jià)值。
若將此6.11元的價(jià)格保守預(yù)估其上市當(dāng)日的平均價(jià)格，那么就意味著在中國(guó)交建掛牌當(dāng)日將有約47億的資金從別處流入中國(guó)交建中。
中金公司研究報(bào)告認(rèn)為，中國(guó)交建在上市后合理交易價(jià)將達(dá)7.8元/股，按此計(jì)算，那么在掛牌當(dāng)日，則將有近60億資金涌入中國(guó)交建，以使這8億新股順利逃頂。而這個(gè)規(guī)模則超過(guò)2011年10月以來(lái)至今的任何一個(gè)IPO項(xiàng)目的融資規(guī)模。
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