風險投資估值的奧秘
1、回報要求
在風險投資領(lǐng)域，好像他們對公司估值是非常深奧和神秘，但有些諷刺性的是，他們的估值方法有時非常簡單。
風險投資估值運用投資回報倍數(shù)，早期投資項目VC回報要求是10倍，擴張期/后期投資的回報要求是3-5倍。為什么是10倍，看起來有點暴利?標準的風險投資組合如下(10個投資項目)：
–4個失敗
–2個打平或略有盈虧
–3個2-5倍回報
–1個8-10倍回報
盡管VC希望所有投資的公司都能成為下一個微軟、下一個google，但現(xiàn)實就是這么殘酷。VC要求在成功的公司身上賺到10倍來彌補其他失敗投資。投資回報與投資階段相關(guān)。投資早期公司的VC通常會追求10倍以上的回報，而投資中后期公司的VC通常會追求3-5倍的回報。
假設(shè)VC在投資一個早期公司4年后，公司以1億美元上市或被并購，并且期間沒有后續(xù)融資。運用10倍回報原則，VC對公司的投資后估值(post-moneyvaluation)就是1000萬美元。如果公司當前的融資額是200萬美元并預(yù)留100萬美元的期權(quán)，VC對公司的投資前估值(pre-moneyvaluation)就是700萬美元。
VC對初創(chuàng)公司估值的經(jīng)驗范圍大約是100萬美元–2000萬美元，通常的范圍是300萬美元–1000萬美元。通常初創(chuàng)公司第一輪融資金額是50萬美元–1000萬美元。
公司最終的估值由投資人能夠獲得的預(yù)期回報倍數(shù)、以及投資人之間的競爭情況決定。比如一個目標公司被很多投資人追捧，有些投資人可能會愿意降低自己的投資回報率期望，以一個高一點的價格拿下這個投資機會。
2、期權(quán)設(shè)置
投資人給被投資公司一個投資前估值，那么通常他要求獲得股份就是：
投資人股份=投資額/投資后估值
比如投資后估值500萬美元，投資人投100萬美元，投資人的股份就是20%，公司投資前的估值理論上應(yīng)該是400萬美元。
但通常投資人要求公司拿出10%左右的股份作為期權(quán)，相應(yīng)的價值是50萬美元左右，那么投資前的實際估值變成了350萬美元了：
350萬實際估值+$50萬期權(quán)+100萬現(xiàn)金投資=500萬投資后估值
相應(yīng)地，企業(yè)家的剩余股份只有70%(=80%-10%)了。
把期權(quán)放在投資前估值中，投資人可以獲得三個方面的好處：
首先，期權(quán)僅僅稀釋原始股東。如果期權(quán)池是在投資后估值中，將會等比例稀釋普通股和優(yōu)先股股東。
比如10%的期權(quán)在投資后估值中提供，那么投資人的股份變成18%，企業(yè)家的股份變成72%：
20%(或80%)×(1-10%)=18%(72%)
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