流動性過剩，已經成為從決策層到普通股民都非常關注的話題———
強勁上揚的股市，已經成為市場化解過剩“流動性”的一個主要渠道。然而，股市只是一個媒介，過剩的資金，最終還是要通過上市公司“流”到實體經濟中。在這種背景下，要想抑制國內投資反彈，就必須為“流動性”找到一條新的渠道———境外投資。
昨天，上證指數沖上2993點，3000點大關近在咫尺。在歷史罕見的“牛市”中，以工商銀行、中國人壽等金融股為代表，中國的上市公司們正一次次刷新“融資”紀錄。值得注意的是，幾乎與此同時，同樣以這些金融機構為代表，中國的上市公司開始踏上海外收購之路。
過剩之困
“流動性過剩”，已經成為從決策層到普通股民都非常關注的話題。
如果回到2006年初，處于歷史低位的“股市”，似乎是“流動性”最合理的去向。于是乎，去年股市激情有目共睹：滬深兩市市值增長171%，達到8.9萬億元，滬深兩市股指累計漲幅均超過100%。激情得以延續———今年年初，滬深股市日均1000多億元的成交量，更是推動滬綜指快速上沖至3000點附近。無論是指數、成交量，還是股市新增開戶數，歷史新高紀錄均一次次被刷新。
這的確對分流銀行體系的流動性壓力起到了一定作用。在股市激情上揚的背后，我國居民儲蓄則同比少增1125億元，僅增加了2.09萬億元。可以說，大量居民儲蓄分流到了股市，推動了股市的這輪行情，同時也在一定程度上緩解了我國儲蓄率居高不下的壓力。
不過，這只是資金從一個市場向另一個市場搬遷，并不意味著資金流動性過剩壓力得到緩解。隨著外匯儲備的不斷快速增長，在整體上，境內市場流動性資金過剩的壓力其實有增無減。
更值得注意的是，當日歷翻到2007年初，不難發現，包括股市在內的投資市場，已經很難繼續扮演“解壓器”的作用。滬深股市行情火爆，金市、期市交易量屢創紀錄，連一度“徘徊”的房市也開始抬頭。在各個市場普遍繁榮的前提下，“過剩”的流動性，向哪個市場流動，都存在危險———無論房市和股市，還是其他市場，基于資金推動的上漲，都可能最終導致市場“泡沫”。
而且，與銀行體系一樣，各類金融市場在資金流動中，也只是扮演媒介的功能，資金最終還是會向實體經濟流動。以股市為例，如果上市公司可以相當“方便”地從市場上“融”得巨額資金，他們的投資欲望勢必被激發出來。這意味著，滬深股市新股發行，再融資提速，其實就是涌動的資金通過股市投資直接流進產業領域。這與銀行信貸增速加快，具有異曲同工的效果：當過多的資金進入產業投資領域，也將導致投資高速增長，原材料價格迅速上升，很可能使整個經濟出現過熱，甚至出現通脹。
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