中國(guó)被曝是陷于資金困境的美兩大住房抵押貸款融資機(jī)構(gòu)的外資機(jī)構(gòu)最大債權(quán)人
7月11日 美國(guó)國(guó)會(huì)參議院以多數(shù)票贊成批準(zhǔn)一項(xiàng)總額3000億美元的救市計(jì)劃。
7月12日 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》證券周刊刊文指出，次貸危機(jī)第一階段影響已經(jīng)結(jié)束，但第二階段即“信用違約掉期”造成的“金融海嘯”行將登陸。
7月13日 美國(guó)財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)宣布出手救助陷于資金困境的美國(guó)最大兩家住房抵押貸款融資機(jī)構(gòu)——“房利美”和“房地美”。
7月14日 有報(bào)道稱，中國(guó)是房地美與房利美兩大按揭公司債券外資機(jī)構(gòu)最大債權(quán)人，持有房利美和房地美3760億美元的債券。
◆每經(jīng)記者 王濤 發(fā)自上海
■美國(guó)會(huì)參議院11日批準(zhǔn)一項(xiàng)總額3000億美元的救市計(jì)劃。
■美國(guó)財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)13日宣布出手救助美國(guó)最大兩家住房抵押貸款融資機(jī)構(gòu)——“房利美”和“房地美”。
■昨日有報(bào)道稱，中國(guó)是房地美與房利美兩大按揭公司債券外資機(jī)構(gòu)最大債權(quán)人，持有房利美和房地美3760億美元的債券。
■次貸危機(jī)第二階段即“信用違約掉期”造成的“金融海嘯”或?qū)⒌顷懀袊?guó)將如何獨(dú)善其身？
美政界人士要中國(guó)自己負(fù)責(zé)
正當(dāng)市場(chǎng)擔(dān)憂震動(dòng)美國(guó)金融界的房地美和房利美事件有可能加深次貸危機(jī)之際，在美國(guó)國(guó)內(nèi)也引發(fā)了是否應(yīng)該由政府來(lái)接盤的爭(zhēng)議。
由于涉及外資利益，美國(guó)政府拯救接管公司計(jì)劃惹來(lái)了國(guó)內(nèi)一些組織不滿。美國(guó)民主黨總統(tǒng)競(jìng)選人奧巴馬昨日表示，美國(guó)政府對(duì)大型抵押貸款機(jī)構(gòu)——房利美和房地美的支持應(yīng)該保護(hù)納稅者的利益，而非拯救股東和管理層。
美國(guó)前政界人士成立的一個(gè)非官方機(jī)構(gòu)認(rèn)為，不應(yīng)以美國(guó)納稅人的金錢，補(bǔ)助外資應(yīng)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。如果中國(guó)做了不明智的投資，就應(yīng)該承擔(dān)后果，而不是美國(guó)納稅人埋單。這兩家公司的債券既然屬于 “非政府擔(dān)保債券”，投資者獲得了高于國(guó)債的利息，就不應(yīng)該再受益于政府的救市政策。
美國(guó)不會(huì)自毀“長(zhǎng)城”
據(jù)美財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)今年4月30日聯(lián)合發(fā)布的 “2007年海外持有美國(guó)證券情況的報(bào)告”，中國(guó)持有的美國(guó)證券高達(dá)9220億美元，僅次于日本的1.197萬(wàn)億美元，而9220億美元的數(shù)額也超過(guò)了目前中國(guó)外匯儲(chǔ)備的半數(shù)。
“美國(guó)不會(huì)自毀聲譽(yù)，一個(gè)強(qiáng)勁有力的資本市場(chǎng)和強(qiáng)勢(shì)美元依然是美國(guó)要堅(jiān)持的政策。”針對(duì)美國(guó)是否會(huì)愿獨(dú)自來(lái)承受這兩家公司帶來(lái)的損失，中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所博士張明對(duì)記者表示，美國(guó)不可能通過(guò)承受這兩家公司的破產(chǎn)來(lái)打擊其他國(guó)家。張明認(rèn)為美國(guó)政府絕不會(huì)坐視其瀕臨倒閉，而一定會(huì)對(duì)其進(jìn)行進(jìn)一步救助。考慮到房利美和房地美在美國(guó)房地產(chǎn)金融行業(yè)中的主導(dǎo)地位，一旦這兩個(gè)巨人轟然倒塌，美國(guó)的住房抵押貸款市場(chǎng)將徹底停擺。
“一旦美國(guó)開始賴賬，那未來(lái)還有多少國(guó)家會(huì)將美元作為主要的儲(chǔ)備貨幣？并且美元也正在和歐元爭(zhēng)奪貨幣定價(jià)權(quán)，美元的霸權(quán)地位正受到歐元的挑戰(zhàn)。”張明表示。“這兩個(gè)公司對(duì)美國(guó)的房地產(chǎn)金融市場(chǎng)太重要了，而房地產(chǎn)金融則對(duì)美國(guó)同樣重要，而這兩個(gè)公司一旦破產(chǎn)，不僅要影響到金融體系，還將直接影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。”張明稱。
或重走國(guó)有化之路
張明認(rèn)為最有可能的方案一是由政府提供隱形擔(dān)保，由房利美和房地美對(duì)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行定向募集，通過(guò)發(fā)行新股的方式籌集資本；方案二是由美國(guó)政府直接動(dòng)用財(cái)政資金為兩家企業(yè)進(jìn)行注資，對(duì)房利美和房地美重新實(shí)施國(guó)有化。
不過(guò)路透紐約昨日?qǐng)?bào)道稱，一位曾經(jīng)執(zhí)掌地區(qū)銀行NorthFork的私人直接投資基金高層周五稱，房利美和房地美以某種形式被國(guó)有化是“不可避免的”。
“這兩家公司所面臨的實(shí)質(zhì)問(wèn)題以及可預(yù)見(jiàn)問(wèn)題是致命的。”目前為WLRoss&Co的私人直接投資合伙人的JohnKanas表示。不過(guò)，他表示國(guó)有化也是有問(wèn)題的。假設(shè)政府完全接手這兩家公司，這就暗示其股權(quán)將被盡數(shù)抹去。
信用危機(jī)無(wú)可避免
房利美和房地美被宏源證券結(jié)構(gòu)融資部總經(jīng)理宋鴻兵稱為“第二美聯(lián)儲(chǔ)”。他認(rèn)為房利美和房地美無(wú)法依靠自身救助渡過(guò)此次難關(guān)。昨天，宋鴻兵首先否認(rèn)了市場(chǎng)有關(guān)兩公司資金充裕，有望進(jìn)一步走好的可能。
“如果是其他方式救助，仍舊不能避免危機(jī)的蔓延”。宋鴻兵表示，目前有三種方式救助兩公司，但都存在弊端：一種方式是將兩公司全面國(guó)有化，即美國(guó)政府承擔(dān)其所有債務(wù)，但這種方式只能證明兩公司經(jīng)營(yíng)失敗，兩公司發(fā)行的債券就會(huì)出現(xiàn)價(jià)值暴跌，重創(chuàng)全世界金融，因?yàn)槌钟袃杉夜镜你y行特別多，包括各個(gè)國(guó)家的央行儲(chǔ)備；第二種方式是開放貼現(xiàn)窗口，考慮到兩公司的危機(jī)不像貝爾斯登那樣，一兩百億美金就可以救助，兩公司的規(guī)模太大，如果無(wú)限制的貼現(xiàn)，就會(huì)對(duì)美元造成很明顯的信任危機(jī)，對(duì)于美國(guó)沒(méi)有太大好處；第三種方式是兩公司自籌資金、增發(fā)股份或者發(fā)行債券。但在如今的市場(chǎng)情況下，越是采取這個(gè)方法越會(huì)加速信任危機(jī)。無(wú)論三種方法選擇那種，都會(huì)引發(fā)全球金融市場(chǎng)更大的混亂。
中國(guó)外匯儲(chǔ)備面臨多重風(fēng)險(xiǎn)
這樣看來(lái)，以中國(guó)為代表的這些持有房利美和房地美大量債券的債權(quán)人的損失是不可避免的。中國(guó)是房地美與房利美兩大按揭公司債券外資機(jī)構(gòu)最大債權(quán)人，持有房利美和房地美3760億美元的債券。張明表示，無(wú)論房利美和房地美最終的命運(yùn)如何，它們披露的潛在虧損對(duì)其已發(fā)行債權(quán)的市場(chǎng)價(jià)值將產(chǎn)生顯著沖擊。
無(wú)論是這兩家公司是以債券融資還是以股權(quán)融資，為了吸引投資者都必然要提高其收益率，而這必然會(huì)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)債券的價(jià)格造成打壓，使得手中持有的這些機(jī)構(gòu)債券的價(jià)值和房地美股票價(jià)值下降，它們被迫以更高的利率發(fā)行新的債券，這必將造成它們過(guò)去發(fā)行的債券的市場(chǎng)價(jià)值下降，從而給債券持有人帶來(lái)賬面損失。
目前，全球投資者大約持有市場(chǎng)價(jià)值高達(dá)5.2萬(wàn)億美元的房利美與房地美發(fā)行的債券。這兩家企業(yè)陷入危機(jī)，將會(huì)對(duì)中國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)價(jià)值造成一定程度的損失，不過(guò)具體損失很難估計(jì)。
張明認(rèn)為房利美、房地美案例充分表明，中國(guó)規(guī)模巨大的外匯儲(chǔ)備，不僅面臨美元貶值的匯率風(fēng)險(xiǎn)，還面臨美國(guó)國(guó)債、機(jī)構(gòu)債產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)值下跌的價(jià)值重估風(fēng)險(xiǎn)。如何通過(guò)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的多元化來(lái)緩解上述風(fēng)險(xiǎn)的潛在沖擊，是中國(guó)外匯儲(chǔ)備管理機(jī)構(gòu)面臨的艱巨任務(wù)。
“鑒于除美元之外的資產(chǎn)仍比較少，未來(lái)外匯儲(chǔ)備仍應(yīng)以幣種多元化和產(chǎn)品多元化為主。”張明表示。
路透社專欄作家趙巖認(rèn)為，應(yīng)該思考的是，如今擁有全球最大外匯儲(chǔ)備的中國(guó)，在積極進(jìn)行的高增幅和大規(guī)模在美證券投資的同時(shí)，有沒(méi)有相應(yīng)的信息收集、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和預(yù)警系統(tǒng)，有沒(méi)有定期的因應(yīng)和投資調(diào)整機(jī)制呢？
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