由于融資渠道的不暢通，直接導致了中小企業在創業初期面臨著資金鏈條斷裂的“死亡之谷”。
按照中國科技促進發展研究中心創投部部長房漢廷的觀點，一個企業從誕生到成長，最后到成為行業領跑者要跨越3個死亡之谷。首先，從把創業的創意變[創業網m.390056.com]成企業時，這個創始人需要經歷第一個“死亡之谷”。房漢廷指出，這個創業的創意可以來自一個商業模式、一個需求或者一個可以產業化的技術專利等等。在把這些創意變成企業時，必須有資金支持。此時如果既沒有資金又沒有抵押物，更沒有信用，那么如何成立企業就會碰到瓶頸，大多數人只能將家庭、朋友的錢拿來投資。
在走出第一個“死亡之谷”后，第二個“死亡之谷”隨著而來。房漢廷認為，由于創辦企業后，原來的內源性資金消耗完了，外部資金又融不了資，但是有需要推出產品，所以這個時候企業就碰到了第二個“死亡谷”。在這個“死亡谷”面前，據統計大約有50%左右的企業死亡。
那些一半有資金支持的企業僥幸活下來了，也有了像樣的產品，隨之面臨的就是把產品推向市場。雖然此時的企業具有了一定的成長性，有生產和研發資金，但卻缺乏市場推廣資金。在這第三個“死亡谷”面前，房漢廷指出，可能一部分企業勉強生存下來了，但是由于他們不能從市場中賺錢，技術不能升級，成為了“老頭樹”。而還有一些企業則會直接死亡。
當然，也會有部分企業成長起來，會受到銀行、風險投資基金的關照，進入快速成長期，有些甚至成為了行業領跑者。
尋找出谷之路
其實，中小企業在技術創新、技術提供等方面的貢獻，都領先于政府研究機構和大企業。美國約有90%的技術源頭與科技型小企業有關；大約80%的技術創新活動最初發生在科技型小企業；約有70%左右的可形成新產業、新產品的技術是由小企業完成的。
同樣，中國的發展歷程也印證了這樣一個規律。國家發改委提供的數據顯示，截至2006年末，在工商部門注冊的中小企業已達430多萬戶，創造了全國ＧＤＰ的60％，繳納稅金占總量的50％，吸納了75％以上的城鎮就業人口。全國有66％的發明專利和82％的研發新產品是中小企業創立的。
基于中小企業在技術創新中的重要作用，從1996年開始，國內許多地區紛紛由政府投資建立了創業投資機構，到2000年前后共有300多家由政府設立的創業投資公司誕生。
然而由于體制、機制的原因，加之過去幾年中國政策環境還不到位，風險資本退出通道不成熟等原因，當初成立的數百家創業投資機構如今還在真正做風險投資的只有數十家。
“從2000年開始，國家開始研究有關創投引導基金的管理辦法。”科技部有關負責人向《科技中國》透露。經過為時7年的“反復討論”，《科技型中小企業創業投資引導基金管理暫行辦法》終于浮出水面。
“創業投資風險基金是一筆面向中小型高新技術產業的‘救濟基金’，‘被救濟’的企業必須具有一定的開發背景，屬于‘潛力股’。投資方通過資本運作后，成功幫助這些企業上市，投資方將從中獲得一定的收益。”這位負責人介紹說。
因此，暫行辦法支持對象不僅僅為初創期科技型中小企業，還有為從事創業投資的創業投資企業、創業投資管理企業、具有投資功能的中小企業服務機構（以下統稱創業投資機構）。
“但是商業性創投基金只有承諾把大部分資金投入到早期的科技型企業中，才能得到引導基金的投資。”這位負責人強調，“在引導基金參股期內，創投機構對初創期科技型中小企業的投資總額不低于引導基金出資額的兩倍。”
為了保證投資決策的專業性，這位負責人進一步指出，這次暫行辦法把著力點放在對創業投資機構的判斷標準上，保證所支持的是確有能力的、專業化的并以支持中國高新技術產業發展為主要方向的創業投資機構。
對創業投資機構資格的審查如此嚴格，是因為根據暫行辦法，這些機構在接受引導基金支持后，具體投資哪些項目可以由其從投資者的角度自行判斷和決定，引導基金并不干預。
“這種方式一方面使政府部門從選項目的苦境中解脫出來，另一方面增強了這個辦法的市場化原則。”科技部負責人告訴《科技中國》。
不僅如此，為了進一步保證其市場化原則，暫行辦法規定，引導基金以股權投資的，在創業投資中只占有較小的比例（最高不超過25％），不能成為第一大股東，不參與創業投資機構日常管理。“這樣既保證了引導作用，也避免了對所參股創業投資機構的行政干預。”該負責人分析道。
該人士指出，暫行辦法的另一個特點就是“允許創投基金采用多渠道方式，促進中國創投業的發展”。暫行辦法融合了世界上創投引導基金現有的兩大模式：以色列和英國模式以及美國模式。前者采用參股商業[創業網m.390056.com]性創投子基金的方式，以母基金形式存在，而后者被稱為“小企業投資公司促進計劃”，采用政府基金提供融資擔保方式來引導民間資金設立“小企業投資公司”。而中國既允許創投基金以“階段性參股”和“跟投”的模式進行直接投資，也鼓勵為商業創投基金提供“風險補償”和“安全保障”機制來引導民間資金進入創投業。
“因為中國市場發育體系和發達國家相比，還有很大距離。因此我們考慮專門設立‘風險補助’, 來提高創業投資機構抵御風險的能力。”該人士告訴《科技中國》。“這種機制一旦確立，猶如打造了一個‘聚寶盆’，可以吸引社會資本源源不斷地流向初創型中小企業，不僅使更多的中小企業受益，更重要的是，可以使財政資金的輻射面更廣，從而使中小企業融資難的問題從根本上得到改善。”
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