就在3月份，在巴菲特致股東們的一封信中，有這樣一句話(huà)：“2010年，我們A股和B股的賬面價(jià)值增長(zhǎng)了13％。在過(guò)去46年間，賬面價(jià)值從19美元增長(zhǎng)到95453美元，相當(dāng)于平均每年增長(zhǎng)22％。”
這樣的內(nèi)容，永遠(yuǎn)也不會(huì)在通用、波音或者諾基亞之類(lèi)的大公司的年報(bào)中出現(xiàn)，他們通常的說(shuō)法是：“2010年，我們的產(chǎn)量增加了一倍”，或者“我們的銷(xiāo)售收入增加了幾倍”。
這是因?yàn)椋髽I(yè)家與資本家，對(duì)于利潤(rùn)的考慮，有著完全不同的出發(fā)點(diǎn)。
利潤(rùn)從何而來(lái)？馬克思說(shuō)：利潤(rùn)是剩余價(jià)值，來(lái)源于資本的本性；奧地利學(xué)派的經(jīng)濟(jì)學(xué)家米賽斯說(shuō)，利潤(rùn)(和虧損)來(lái)源于市場(chǎng)的不確定性。孰是孰非？我認(rèn)為都對(duì)，馬克思說(shuō)的是資本家利潤(rùn)，米賽斯說(shuō)的是企業(yè)家利潤(rùn)。
企業(yè)家利潤(rùn)的四大來(lái)源
我曾把資本家利潤(rùn)解讀為企業(yè)家的心理成本。此外，除了租金成本、利息成本和薪酬成本，由于政府機(jī)構(gòu)征收的稅費(fèi)日趨上升，企業(yè)家利潤(rùn)還必須扣除大宗稅費(fèi)成本。
從企業(yè)家利潤(rùn)的四大來(lái)源：套利、創(chuàng)新、模仿、規(guī)模看，企業(yè)家在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中有四個(gè)角色：第一，企業(yè)家是市場(chǎng)的修復(fù)者，套利投機(jī)的機(jī)會(huì)來(lái)自于市場(chǎng)的間歇性失效；第二，企業(yè)家是市場(chǎng)的變革者，創(chuàng)新利潤(rùn)來(lái)自于市場(chǎng)的變革；第三，企業(yè)家是創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)的執(zhí)行者，不斷克服大大小小的困難去開(kāi)拓創(chuàng)新的市場(chǎng)空間；第四，企業(yè)家是組織者，是組織大規(guī)模生產(chǎn)與銷(xiāo)售的行動(dòng)者，因此在企業(yè)的規(guī)模化經(jīng)營(yíng)中創(chuàng)造出一種新的經(jīng)濟(jì)效益——規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，這是大型企業(yè)，特別是跨國(guó)公司的超額利潤(rùn)來(lái)源之一。
企業(yè)家的四個(gè)角色，在市場(chǎng)中分別對(duì)應(yīng)四種利潤(rùn)來(lái)源，要求企業(yè)家具備資本家所不具備的特殊膽識(shí)與素質(zhì)，所以我的結(jié)論是：套利投機(jī)靠知識(shí)，產(chǎn)品創(chuàng)新看膽略，模仿執(zhí)行要肯干，組織能力看情商。
三足鼎立的利潤(rùn)觀(guān)
現(xiàn)代企業(yè)管理中，經(jīng)營(yíng)管理成為職業(yè)，股權(quán)投資成為產(chǎn)業(yè)，企業(yè)內(nèi)在的價(jià)值沖突逐漸公開(kāi)化，因?yàn)槠髽I(yè)家的價(jià)值取向必然不同于投資人的價(jià)值取向。再進(jìn)一步，若把股東分為三類(lèi)：資本家股東，股權(quán)投資人和股票投資人，三類(lèi)投資人的價(jià)值取向就更明顯了。
資本家股東追求利潤(rùn)，希望企業(yè)定期高分紅，成為他們的現(xiàn)金牛或提款機(jī)；股權(quán)投資人追求及時(shí)退出，獲利了結(jié)，所以希望盡快上市后套現(xiàn)離場(chǎng)；股票投資人追求交易，活躍市場(chǎng)，在股票價(jià)格的起起落落中獲得交易性收益。
三種投資人的價(jià)值取向差異使“股東利益至上”的口號(hào)變得極為蒼白，因?yàn)檫@個(gè)口號(hào)沒(méi)有回答更深層的問(wèn)題：哪一類(lèi)股東的利益至上？
企業(yè)家的思維方式與眾不同，否則就不被接受為現(xiàn)代商業(yè)社會(huì)的稀缺資源，也就不具備其作為特殊生產(chǎn)要素的稀缺性溢價(jià)。雖然在現(xiàn)實(shí)生活中，企業(yè)家和資本家的身份經(jīng)常互換，我們還是可以看出企業(yè)家主導(dǎo)的企業(yè)崇尚創(chuàng)新和規(guī)模，資本家主導(dǎo)的企業(yè)偏好利潤(rùn)和穩(wěn)健。簡(jiǎn)而言之，窮則思變，富則穩(wěn)健，因?yàn)橥稒C(jī)套利，創(chuàng)新成長(zhǎng)和規(guī)模擴(kuò)張是企業(yè)家利潤(rùn)的主要來(lái)源，也是企業(yè)家的職業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。
（據(jù)《中外管理》）
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