近日，央行副行長劉士余的講話引起社會各界的關(guān)注。此刻，以余額寶為主的互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融機構(gòu)之間的矛盾進一步升級。
據(jù)悉，在5月10日至12日舉行的首屆“清華五道口全球金融論壇”上，央行副行長劉士余指出，余額寶不是金融創(chuàng)新，只是簡單地把存款搬到互聯(lián)網(wǎng)，這對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整沒有什么貢獻，對實體經(jīng)濟也沒有什么貢獻。此外，他強調(diào)，要下決心整頓金融同業(yè)業(yè)務(wù)和各類理財業(yè)務(wù)，否則會引導(dǎo)投資機構(gòu)和社會公眾追求短期高利潤而不是追求長期回報，這會對資本市場的發(fā)展產(chǎn)生巨大的溢出效應(yīng)。
何謂“創(chuàng)新”？一般而言，創(chuàng)新是以現(xiàn)有的思維模式提出有別于常規(guī)或常人思路的見解為導(dǎo)向，利用現(xiàn)有的知識和物質(zhì)，在特定的環(huán)境中，本著理想化需要或為滿足社會需求，而改進或創(chuàng)造新的事物、方法、元素、路徑、環(huán)境，并能夠獲得一定有益效果的行為。然而，按照創(chuàng)新的社會學概念分析，創(chuàng)新是指人們?yōu)榱税l(fā)展的需要，運用已知的信息，不斷突破常規(guī)，發(fā)現(xiàn)或產(chǎn)生某種新穎、獨特的有社會價值或個人價值的新事物、新思想的活動。簡而言之，即突破舊的思維定勢，舊的常規(guī)戒律。
實際上，余額寶本身就體現(xiàn)出創(chuàng)新的形式。2003年年底，我國貨幣市場基金正式成立。然而，時隔多年，我國的貨幣市場基金規(guī)模始終呈現(xiàn)出緩慢式地增長。不過，隨著余額寶等互聯(lián)網(wǎng)金融的迅速崛起，平日不受關(guān)注的貨幣市場基金規(guī)模卻出現(xiàn)了驚人式地爆發(fā)。
其實，余額寶對接的是貨幣基金。從本質(zhì)上來看，也屬于貨幣基金。但是，余額寶憑借支付寶龐大的客戶沉淀量，進而促使客戶以支付寶賬戶來購買貨幣基金，最終激活了貨幣基金的規(guī)模。從某種程度分析，這也是創(chuàng)新的一種表現(xiàn)形式。
此外，相對于傳統(tǒng)金融而言，余額寶又體現(xiàn)出另一種創(chuàng)新的形式。傳統(tǒng)金融機構(gòu)注重網(wǎng)點擴張的速度，依賴其長期積累的用戶基礎(chǔ)以及信用保障，奠定了傳統(tǒng)金融機構(gòu)的發(fā)展根基。至于余額寶，因沒有地域限制，整體成本遠遠低于傳統(tǒng)金融機構(gòu)。再者，余額寶借助互聯(lián)網(wǎng)的高速度，覆蓋更多的潛在用戶，大幅提升了資金的利用效率，進而實現(xiàn)還富于民的目的。此舉也是創(chuàng)新的另一種表現(xiàn)形式。
互聯(lián)網(wǎng)金融需要監(jiān)管嗎？不可否認，互聯(lián)網(wǎng)金融需要監(jiān)管，但不能過度監(jiān)管。
今年以來，在互聯(lián)網(wǎng)金融迅猛發(fā)展的大環(huán)境下，央行對互聯(lián)網(wǎng)金融逐漸采取監(jiān)管的措施。從暫停虛擬信用卡、二維碼到大幅調(diào)低支付轉(zhuǎn)賬額度，再到擬取消貨幣基金的“提前支取不罰息”的紅利政策。從上述頒布的政策分析，央行嚴管互聯(lián)網(wǎng)金融的態(tài)度逐漸明確。若上述舉措得以執(zhí)行，必然會對互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展造成嚴重的沖擊。
近兩年，隨著以余額寶、理財通、陸金所、PPmoney為主的各類理財平臺的迅猛崛起，大量的投資者逐漸將資金轉(zhuǎn)移至上述的理財渠道。特別是部分固定儲戶的流失，確實對傳統(tǒng)金融形成猛烈的沖擊。然而，在各類理財平臺快速發(fā)展的同時，一些潛在的風險也開始逐漸暴露。例如，P2P跑路潮的興起，平臺的風控模式備受質(zhì)疑等。至此，市場也開始對互聯(lián)網(wǎng)金融進行重新定位，風險管理等核心問題也受到了市場的重視。
正如央行支付結(jié)算司司長樊爽文所述，不管怎么樣界定互聯(lián)網(wǎng)金融，其健康發(fā)展還是要遵循金融業(yè)的一些基本規(guī)律和內(nèi)在要求，核心還是風險管理。
確實，在互聯(lián)網(wǎng)金融瘋狂興起的背景下，風險管理等問題顯得至關(guān)重要。
一般而言，風險控制是風險管理的一種手段，以消滅或減少風險事件發(fā)生的各種可能性，或者減少風險事件發(fā)生時造成的損失。事實上，經(jīng)歷了一段時期的探索，各主要理財平臺憑借豐富的經(jīng)驗以及靈活的風控模式，受到了廣大投資者的認可。同時，也經(jīng)得住市場的考驗。
據(jù)了解，以阿里集團為例，其通過自身系統(tǒng)大量的電商交易以及支付信息數(shù)據(jù)建立了封閉系統(tǒng)的信用評級和風控模式，屬于一種大數(shù)據(jù)的風控模式。以陸金所為例，它采取了“中介+第三方擔保”的風控模式，依靠平安集團已經(jīng)擁有的客戶信息和金融優(yōu)勢，對借款人信息進行審查。而擔保公司，則會對借款出現(xiàn)逾期的，提供全額代償。此外，還有PPmoney理財平臺的交易所風控模式以及人人貸的線上+線下的風控模式等。
顯然，各類理財平臺早已對迅猛崛起的互聯(lián)網(wǎng)金融時代做好了充分的準備。雖然各大平臺的風控模式各有差異，但是它們基本展現(xiàn)出良好的風控能力，為投資者的資金提供了一個相對安全的場所。其實，這也是互聯(lián)網(wǎng)金融時代下的發(fā)展趨勢。
回歸前文，提到央行副行長劉士余的講話。他表示，余額寶不是金融創(chuàng)新，只是簡單地把存款搬到互聯(lián)網(wǎng)，這對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整沒有什么貢獻，對實體經(jīng)濟也沒有什么貢獻。
針對劉行長的講話，實際上透露出央行否定余額寶的作用，也暗示出央行將嚴管互聯(lián)網(wǎng)金融的態(tài)度。對此，筆者郭施亮對劉行長的觀點表示不大認同，主要原因如下。
第一、以余額寶為主的互聯(lián)網(wǎng)金融適應(yīng)了中國利率市場化改革的進程，并非沒有貢獻。回顧歷史，從利率市場化推進的進程來看，2012年6月8日，央行在降息的同時實施了擴大利率浮動區(qū)間的舉措。之后，還呈現(xiàn)出貸款利率管制的全面放開、國債期貨的正式登場以及上海自貿(mào)區(qū)的正式建立等舉措。近年來，利率市場化的發(fā)展進程開始逐漸加速。2013年是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的元年，同時也加速了國內(nèi)利率市場化的推進進程。隨著利率市場化的加速推進，必然會對金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、銀行經(jīng)營管理等方面構(gòu)成重要性的影響。從某種程度分析，也有助于降低中小企業(yè)的整體融資成本。
第二、以余額寶為主的互聯(lián)網(wǎng)金融大幅提升了資金的利用效率。互聯(lián)網(wǎng)追求的是高速度。而在沒有地域限制的前提下，實則大幅降低了運行的綜合成本。作為互聯(lián)網(wǎng)金融，它確實能夠起到提升資金利用效率等功能，從而促使市場經(jīng)濟的高效發(fā)展。
第三、以余額寶為主的互聯(lián)網(wǎng)金融在一定程度上緩解了中小微型企業(yè)的資金壓力，進而提振實體經(jīng)濟。一直以來，國內(nèi)呈現(xiàn)出“兩多兩少”的問題，即民間資金多，投資渠道少；中小企業(yè)多，融資渠道少。長期以來，即使M2余額出現(xiàn)了大幅飆升的局面，且社會流動性也顯示出相對寬裕的狀況。但是在傳統(tǒng)金融機構(gòu)強力壟斷流動性的背景下，90%以上的中小微型企業(yè)很難通過銀行間接融資渠道獲取資金。此外，因股市債市等直接融資渠道的門檻偏高，中小微型企業(yè)基本依賴于民間高利率資金來維持自身的運作。有資料顯示，在過去幾年，民間借款利率是銀行利率的10倍，企業(yè)為了運作不惜承受高利率借款壓力。而在現(xiàn)實的狀況下，珠三角有3000多家玩具公司斷貨，溫州4000多家打火機企業(yè)只存活下不足100家。
因此，在互聯(lián)網(wǎng)金融還沒有普及之前，中小微型企業(yè)基本缺乏融資渠道。而在互聯(lián)網(wǎng)金融迅猛崛起的環(huán)境下，因互聯(lián)網(wǎng)金融公司專注于小額貸款的模式，且具備了交易成本以及交易便捷等優(yōu)勢，為大量的中小微型企業(yè)提供了有效的資金支持。
第四、互聯(lián)網(wǎng)金融有效沖擊傳統(tǒng)金融機構(gòu)的壟斷局面，為經(jīng)濟改革創(chuàng)造出良好的前提條件。在最新公布的2013年上市公司年報顯示，銀行仍然是最賺錢的行業(yè)。16家上市銀行凈利潤總額超過了萬億元，占據(jù)全部上市公司凈利潤總額的一半以上數(shù)值。多年來，傳統(tǒng)金融機構(gòu)憑借自身壟斷的優(yōu)勢，獲取了大量的社會資源。而在經(jīng)濟危機前后，國家實行了4萬億投資加9.59萬億信貸的刺激計劃，以提振當時疲軟的經(jīng)濟。然而，在經(jīng)濟陷入困境之際，部分銀行憑借自身權(quán)力，強行壟斷了部分流動性，從而使部分流動性沒有及時流進流通市場，最終導(dǎo)致一系列的危機爆發(fā)。與此同時，利益團體借助這些流動性，大舉抄底樓市和股市，最終輕易獲取了暴利。對此，部分銀行理應(yīng)承擔一定的社會責任。
互聯(lián)網(wǎng)金融的興起無疑對傳統(tǒng)金融機構(gòu)形成極大的沖擊。其中，以備受關(guān)注的儲蓄存款為例，長期以來，儲蓄存款是中國銀行業(yè)最穩(wěn)定以及低成本的資金來源。而活期存款是占一國貨幣供應(yīng)的最大部分，也是商業(yè)銀行的重要資金來源。對此，以余額寶為主的互聯(lián)網(wǎng)金融的加入，實際上強化了余額寶與傳統(tǒng)金融機構(gòu)的競爭，降低了傳統(tǒng)金融機構(gòu)的利潤水平。
筆者郭施亮認為，央行嚴管互聯(lián)網(wǎng)金融弊大于利。毋庸置疑，以余額寶為主的互聯(lián)網(wǎng)金融確實助推了社會的發(fā)展，且在很大程度上促進了利率市場化的改革進程，適應(yīng)了經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的發(fā)展需求。同時，它還完成了傳統(tǒng)金融機構(gòu)無法完成的任務(wù)，憑借其自身的特點，為大量中小微型企業(yè)提供資金支持，且大幅提升了社會資金的利用效率，促進了市場經(jīng)濟的高效運作。更為關(guān)鍵的是，以余額寶為主的互聯(lián)網(wǎng)金融還實現(xiàn)了還富于民的目的。對此，央行嚴管互聯(lián)網(wǎng)金融確實需要三思而后行，不能因以余額寶為主的互聯(lián)網(wǎng)金融動了傳統(tǒng)金融的奶酪，而采取完全否定的態(tài)度，繼而惹怒了大眾。
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