近幾個(gè)月來，股市連續(xù)下跌，要求調(diào)整股票交易印花稅的呼聲也越來越高——
印花稅調(diào)整何去何從
近幾個(gè)月來，股市連續(xù)下跌，投資者信心嚴(yán)重受挫。此時(shí)，市場(chǎng)期盼政策“利好”伸出援手，推動(dòng)股市擺脫低迷狀態(tài)。其中，股票交易印花稅的調(diào)整是人們關(guān)注的焦點(diǎn)之一。調(diào)整印花稅能否扭轉(zhuǎn)股市的走勢(shì)？應(yīng)該如何進(jìn)一步調(diào)整完善印花稅？市場(chǎng)人士對(duì)此眾說紛紜。
印花稅，調(diào)控股市有力之手
1990年以來已進(jìn)行7次印花稅率調(diào)整
證券交易印花稅是針對(duì)證券交易發(fā)生額征收的一個(gè)稅種。對(duì)于中國(guó)證券市場(chǎng)而言，印花稅是政府增加稅收收入的手段，也是政府調(diào)控股市的重要工具。自1990年開征印花稅以來，我國(guó)已進(jìn)行了7次印花稅率調(diào)整。
無論是老股民還是近一兩年入市的新股民，大多體驗(yàn)過印花稅對(duì)股市的“威力”。2007年3月至5月，滬深股市在短期內(nèi)大幅上漲。5月30日，交易印花稅稅率由1%。提高至3%。，隨后一周內(nèi)上證指數(shù)跌幅超過20%，個(gè)股大面積跌停。現(xiàn)在回頭看，此次上調(diào)印花稅對(duì)抑制投機(jī)的作用非常明顯。印花稅調(diào)整前，市場(chǎng)交易異常活躍。到5月底，滬深兩市每天的成交金額一度接近4000億元。其后，雖然股指再拾升勢(shì)，迭創(chuàng)新高，但成交金額卻有明顯下降。
回顧我國(guó)股市的發(fā)展歷程，印花稅一直是投資者最為關(guān)注的政策風(fēng)向標(biāo)之一。從印花稅的歷次調(diào)整看，基本上是在市場(chǎng)低迷時(shí)下調(diào)稅率，在市場(chǎng)過熱時(shí)上調(diào)稅率，透露出明顯的調(diào)控意圖。其中，比較成功的調(diào)控還發(fā)生在1997年5月，當(dāng)時(shí)印花稅率從3%。提高到5%。，股指也相應(yīng)形成了當(dāng)年的高點(diǎn)。
調(diào)與不調(diào)，市場(chǎng)看法不盡相同
有人認(rèn)為是實(shí)質(zhì)性利好，也有人認(rèn)為調(diào)整時(shí)機(jī)是否成熟有待考慮
自去年10月股市見頂后，由于宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性增加、大小非解禁、上市公司再融資等原因，指數(shù)節(jié)節(jié)下滑。今年3月，股市開始加速下跌，市場(chǎng)陷入恐慌。在這一背景下，要求調(diào)整印花稅的呼聲日漸提高，有專家建議直接降低稅率、實(shí)行單向征收或者設(shè)計(jì)差別稅率。然而，對(duì)于調(diào)整印花稅的政策效果如何，市場(chǎng)的看法不盡相同。
贊成調(diào)整者認(rèn)為，印花稅的稅率或征收方式的改變，會(huì)對(duì)股市換手率、活躍度產(chǎn)生影響，并最終影響到投資者的信心和證券市場(chǎng)的走勢(shì)。去年提高印花稅率對(duì)于防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、抑制投機(jī)炒作發(fā)揮了很好的作用。目前市場(chǎng)已經(jīng)低迷，政策也應(yīng)相機(jī)作出及時(shí)調(diào)整，以增強(qiáng)投資者的持股信心。
有專家認(rèn)為，2007年全年股票交易印花稅額高達(dá)2005億元，日均印花稅額達(dá)8億元，相當(dāng)于每天有3—4只中小板新股發(fā)行。在目前股市資金面趨緊的情況下，調(diào)整印花稅政策相當(dāng)于為市場(chǎng)提供了增量資金，是股市的實(shí)質(zhì)性利好。更為重要的是，調(diào)整印花稅還是一個(gè)政策信號(hào)，反映出政府對(duì)待資本市場(chǎng)的態(tài)度，對(duì)于穩(wěn)定股市的作用不可小視。
對(duì)此，也有市場(chǎng)人士持不同的觀點(diǎn)。他們認(rèn)為，去年調(diào)高印花稅時(shí)，上證綜指在4300點(diǎn)，深證成指在13000點(diǎn)。目前股指與當(dāng)時(shí)相比，滬指數(shù)僅相差700點(diǎn)，深成指則幾乎相當(dāng)。此時(shí)推出救市的印花稅政策，時(shí)機(jī)是否成熟有待考慮。
關(guān)于政策的效果，歷史經(jīng)驗(yàn)表明，股市漲跌受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、上市公司利潤(rùn)增速等多種因素影響，印花稅調(diào)整很難改變股市本身的趨勢(shì)。如1998年6月、2001年11月及2005年1月的三次下調(diào)印花稅，股市在短暫上漲后，很快都重回下跌趨勢(shì)。
股市稅收，應(yīng)進(jìn)一步完善
關(guān)鍵是加快資本市場(chǎng)稅收立法
對(duì)于印花稅政策如何調(diào)整，目前市場(chǎng)最希望的是直接降低稅率。從歷史上看，印花稅率最高時(shí)為6%。，最低時(shí)為1%。，目前稅率處于中等水平。但就絕對(duì)數(shù)額而言，由于市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，去年印花稅稅收比2006年增長(zhǎng)約10倍，幾乎相當(dāng)于前16年的總和；今年以來，兩市的日成交金額基本上在1000億元以上，這意味著日均印花稅額超過6億元，應(yīng)當(dāng)有下調(diào)的空間。
還有專家認(rèn)為，印花稅調(diào)整應(yīng)以鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資、抑制短期投機(jī)為目的。因此，應(yīng)當(dāng)實(shí)行印花稅單向征收，由賣方納稅；設(shè)計(jì)差別稅率，持有股票時(shí)間長(zhǎng)的適用低稅率，以促進(jìn)中長(zhǎng)線投資氛圍的形成。據(jù)了解，目前全球資本市場(chǎng)中，就證券交易環(huán)節(jié)征稅的市場(chǎng)已是少數(shù)，而這其中大多為單向征收。
另外，證券交易印花稅的歷次調(diào)整，都會(huì)帶來股市的劇烈波動(dòng)，因此也往往頗多爭(zhēng)議。有觀點(diǎn)認(rèn)為，這種爭(zhēng)議的背后，是我國(guó)稅收立法進(jìn)程的滯后，目前我國(guó)證券交易印花稅的課征依據(jù)還是1988年頒布的《印花稅暫行條例》。因此，應(yīng)當(dāng)加快包括印花稅在內(nèi)的資本市場(chǎng)各稅種立法工作，證券交易印花稅征多少、如何征、如何調(diào)整，都應(yīng)當(dāng)以法律的形式明確，以保證征收的公開、公正與透明。
劉 韜
印花稅稅率已從1998年的1.5%。調(diào)減到目前的1%。
3月25日中午，港島西環(huán)一家銀行的股票即時(shí)報(bào)價(jià)室。連月的股市下挫讓這里清靜了許多，往日兩三人“輪候”敲打鍵盤查看報(bào)價(jià)的“紅火”場(chǎng)景已不再，盡管這天上午港股大漲近千點(diǎn)。
“沒辦法啦，股市跌成這個(gè)樣子，都熊市了，反彈1000點(diǎn)也幫不到什么。”雖然吳伯還在報(bào)價(jià)機(jī)前，但股市低迷實(shí)在讓他意興闌珊。談到印花稅，他說，其實(shí)千分之一、二的印花稅對(duì)小股民影響很小，但對(duì)進(jìn)出動(dòng)輒上億的機(jī)構(gòu)應(yīng)該有吸引力。所以，他也希望港府能取消或降低印花稅，“刺激機(jī)構(gòu)入市，我們才有救。”
在香港證券市場(chǎng)買賣股票，交給政府的，只有印花稅一項(xiàng)。印花稅是香港最早開征的稅種，根據(jù)香港《印花稅條例》，投資者在股票交易時(shí)，買賣雙方均須分別繳納每宗交易金額1%。的股票印花稅，不足1元作1元計(jì)。在交易所上市的權(quán)證無須交稅。除此之外，香港證券交易費(fèi)用還有經(jīng)紀(jì)傭金、交易征費(fèi)、交易費(fèi)、交易系統(tǒng)使用費(fèi)、過戶費(fèi)等，其中經(jīng)紀(jì)傭金普遍為2.5%。，是“路費(fèi)”中的“大頭”。
近年來，香港印花稅稅率不斷調(diào)減。1998年股票印花稅稅率由1.5%。下調(diào)至1.25%。，2000年進(jìn)一步下調(diào)到1.125%。，2001年9月開始執(zhí)行現(xiàn)行的1%。。降印花稅就是降股票交易成本，對(duì)股市自然是“利好”，但由于稅率本身不高，下調(diào)幅度有限，對(duì)市場(chǎng)影響也就不太大。以上述三次香港公布調(diào)減印花稅當(dāng)天情況來看，除了1998年那次股市大漲4%外，其余都是微升或微跌。
印花稅占政府財(cái)政收入近13%，降低交易成本是國(guó)際趨勢(shì)
今年2月，特區(qū)行政會(huì)議成員、香港交易所主席夏佳理公開呼吁取消印花稅，他說，全球市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)表明，取消印花稅有助于刺激金融產(chǎn)品買賣的成交量，這也是全球金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)。即便不能完全取消，至少也應(yīng)調(diào)低。一位證券業(yè)界人士也認(rèn)為，印花稅是“夕陽稅種”，美國(guó)、日本和新加坡等金融市場(chǎng)買賣股票早已無須印花稅。作為國(guó)際金融中心，香港理應(yīng)“從善如流”。
業(yè)界希望取消印花稅刺激交易，從而增加收入。然而政府考慮的自然更多。早在去年10月，香港財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫(kù)務(wù)局局長(zhǎng)陳家強(qiáng)已表明立場(chǎng)，無意取消印花稅。他認(rèn)為印花稅是特區(qū)政府稅收的重要來源，政府必須要衡量稅收來源與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的平衡性。2007年港股交投活躍，恒指屢創(chuàng)新高，股票印花稅收入也達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的350億港元，占政府上年度財(cái)政收入近13%。
中銀香港高級(jí)研究員黃少明認(rèn)為，一個(gè)稅種的取消或者設(shè)立很難，要經(jīng)歷復(fù)雜的立法程序。再加上香港稅制簡(jiǎn)單、稅負(fù)較低、稅基狹窄，從平衡稅務(wù)結(jié)構(gòu)上看，印花稅不宜取消。另外，印花稅只占交易額的很小部分，調(diào)整稅率對(duì)市場(chǎng)只有短期刺激作用，人們不會(huì)因此而改變投資行為，市場(chǎng)走勢(shì)終究要看經(jīng)濟(jì)基本面和公司盈利情況。
不過，減少交易環(huán)節(jié)、降低交易成本已是國(guó)際趨勢(shì)，香港屢次下調(diào)印花稅正是順應(yīng)這一潮流，未來還有進(jìn)一步下調(diào)的空間。相對(duì)而言，內(nèi)地整體稅收占GDP的比例已經(jīng)偏高，且股票印花稅較重，不妨下調(diào)，或者改為單邊收稅。
針對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)稅收體系不完整、課稅不公平、稅負(fù)較重等問題，專家建言獻(xiàn)策
盼股市稅收更合理
隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，股市稅收政策對(duì)市場(chǎng)的調(diào)節(jié)作用日益重要，引起了公眾的普遍關(guān)注。近日，記者就資本市場(chǎng)稅收政策問題采訪了有關(guān)專家。專家們普遍認(rèn)為，完善的資本市場(chǎng)稅收政策應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)中長(zhǎng)期投資，抑制短期投機(jī)，促進(jìn)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康穩(wěn)定發(fā)展。
目前我國(guó)證券市場(chǎng)稅收包括印花稅、個(gè)人所得稅、企業(yè)所得稅和營(yíng)業(yè)稅，其中印花稅是證券市場(chǎng)的主體稅種，主要在流通環(huán)節(jié)征收。但實(shí)踐證明，這種相對(duì)單一的稅種難以承擔(dān)多重政策目標(biāo)，如調(diào)節(jié)市場(chǎng)參與者的收入水平，區(qū)別對(duì)待中長(zhǎng)期投資和短期投機(jī)等。
著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家辜勝阻認(rèn)為，交易成本較高一直是我國(guó)證券市場(chǎng)的一個(gè)重要問題。證券交易成本主要包括傭金和印花稅。2007年，我國(guó)證券交易印花稅數(shù)額巨大，達(dá)到2005億元，已經(jīng)超過上市公司分紅總額，占全國(guó)財(cái)政收入的3.91%，比2006年增長(zhǎng)近10倍。
有的專家認(rèn)為，我國(guó)資本市場(chǎng)沒有完整的稅制體系，稅種覆蓋面有限。近期，正逢大小非解禁高潮，市場(chǎng)上出現(xiàn)了一些集中出售股票套現(xiàn)獲利的行為。對(duì)此，有專家指出，對(duì)這些套利行為沒有相應(yīng)的稅收約束，會(huì)助長(zhǎng)市場(chǎng)的投機(jī)氛圍。除此之外，對(duì)一級(jí)市場(chǎng)的投資行為，二級(jí)市場(chǎng)上的交易差價(jià)收入、國(guó)有股和法人股的投資所得、場(chǎng)外交易、有價(jià)證券的繼承和轉(zhuǎn)贈(zèng)等，均缺少稅收約束。
還有專家指出，資本市場(chǎng)稅收存在不公平。明顯的表現(xiàn)是，國(guó)債投資者不納稅，但股票投資者要納稅；個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者的股利收入要納稅，但國(guó)有股、法人股的股利收入不納稅；對(duì)可流通股交易征收交易印花稅，但對(duì)法人股交易、期貨交易以及基金交易不征收交易印花稅。一些稅賦也不很合理，比如沒有根據(jù)持股的時(shí)間長(zhǎng)短、交易額大小或者起點(diǎn)等，設(shè)置差別化的稅率。
此外，也有專家認(rèn)為，我國(guó)資本市場(chǎng)還存在重復(fù)課稅現(xiàn)象。如個(gè)人股息、紅利所得要按20%的比例稅率上繳個(gè)人所得稅，而實(shí)際上，股份公司派發(fā)給股東的股利是從稅后利潤(rùn)中支付的，這就造成對(duì)股利的重復(fù)征稅。不但不利于提高股東分紅的積極性，也讓不少投資者并不在意股東分紅收益，不愿意長(zhǎng)期持有，這不利于鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資。
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