范勇宏先生出了本《基金長青》的書。關心公募行業發展的人，應該去讀一讀。我特別要提及的是，他用了整整一章來描寫跟隨其近18年的王亞偉。
書中特別提到，王亞偉管理華夏大盤前的十年時間里，雖然也有過良好的業績，但發揮并不穩定，起初其在社保基金、華夏成長基金管理中“很不順利，遲遲找不到市場感覺、踏不準節奏”，直到2005年9月，王聽從范的勸，放下投資，調整心態，去國外學習，回國后王亞偉便“神”了。
這萌發了我一直思考的一個問題，明星基金經理和菜鳥基金經理的差別到底在哪里呢？接觸過近100位基金經理后，我發現有兩點必不可少。其一，是否在牛熊市的歷練中形成一套適合自己的投資邏輯；其二，是否有良好的心態并把風險放在首位。
本期專欄我們先談第一個問題。
王亞偉十年磨劍
圍繞王亞偉的爭議很大。有人說他是被華夏打造出來的，有人質疑他投資有貓膩，但沒有人去研究過他的投資成長歷程。
筆者見過幾次王亞偉，印象跟范勇宏描述的在1995年面試王時相似，平和、淡定，時不時憨笑，王亞偉的同事評價他，顧家、喜歡攝影。
在炒作以及神話王亞偉的時候，投資者僅看到了其2005年接受華夏大盤至其2012年離開這7年間，基金累計凈值增長了1046%，以及王總神秘地出現在重組股里，但卻沒有人認真思考過或無從知悉他的成長經歷和他投資組合的藝術。
在1995年進入華夏證券至2005年的10年里，他和現在很多基金經理一樣，犯過很多錯誤。
1998年，王亞偉剛剛管理基金，投資五糧液時因拘泥于原先設定的目標價，最終1000萬元賬面盈利化為烏有，王常常以此告誡自己戒驕戒躁；2001年重倉持有茅臺，在熊市中堅守幾年終于在2003年沒有收獲地斬倉，錯過大牛股；2004至2005年期間，因選股面窄等原因沒有處理好股票組合彈性和穩定的關系，業績波動較大。
據范勇宏描述，2005年王回來后，投資策略較以往更靈活，既發掘隱蔽資產、又有再重組驅動的個股，同時也不排斥低市盈率、低市凈率的架子型投資，持股更為分散，少有單只股票超過凈值的5%，大多數個股占凈值2%以下。在范勇宏看來，此時王亞偉的投資理念才基本成型了。
不隨大流，愛好冷門股，甚至刻意回避基金重倉股和某個階段的熱點股，強調考慮了隱蔽資產的安全邊際，王亞偉對重組股情有獨鐘，以至于在他的大投資組合里，還有一個重組股的小組合(關于組合投資的藝術，我們下期詳談)。
投資邏輯不是虛的
那么，投資邏輯到底有價值嗎？
應該說，符合自己的投資邏輯有價值，別人的投資邏輯僅僅有參考價值。不得不說的是，很多人忽略了這個看似很虛的東西。
2011年底，筆者采訪鵬華一基金經理，彼時其業績排在同類基金前幾名。我向其詢問他的投資邏輯。該基金經理竟以不便透露、投資邏輯是不斷變化的等回答搪塞，后來干脆來了一句“你給我一個比較成功的邏輯”。
當然我沒有這樣的能力，即使能列數幾個，也必須和不同性格、不同投資習慣相結合，再經市場檢驗才有意義。后來，該基金經理管理的基金業績很長一段時間都在墊底。
2009年，原嘉實基金經理鄒唯被《投資者報》評為最賺錢的基金經理，采訪他時也問過投資邏輯的問題。鄒當時沒有給出明確的回答，但他很勤奮，兩天后，鄒在出差途中打來電話說，首次對自己的投資邏輯做了總結和反省。
我想說的是，即使業績很好的基金經理，在投資過程中，也不一定能靜下心來把自己的投資邏輯明確梳理出來。王亞偉之所以從2006年開始，年年業績靠前，當然與其勤奮、嚴謹和高悟性分不開，但更重要的是，他形成了基于獨立思考和市場檢驗的符合自己性格的投資邏輯。
為了更具體地說明這一點，去年筆者寫過一組“基金經理檔案”的系列文章，對一些好的基金經理的過往操作做過分析，同時對益民紅利成長的蔣俊國、華富競爭力優選的張琦等人的失敗也分析過。失敗者一個明顯的通病是，風格漂移不定，追漲殺跌，缺少獨立判斷。因而對年換手率超過16倍、三年虧損51%、連續七個季度跑輸業績比較基準而還不下課的張琦，筆者提出了明確質疑。
文章發出后不到20天，華富就公告張琦因個人原因離職。我覺得，離職無論對投資者還是對基金經理個人，都是負責任的態度，因為屢戰屢敗之后，其對投資的理解或操作已經完全扭曲，容易變成賭徒，這時候，缺少的就是對自己的再認識。
之所以實名舉這些例子，是想說，基金經理尤其是沒有經歷過牛熊市場檢驗的人，應該時時反省過往的操作，不斷修正錯誤，結合自己的特點，形成適合自己的風格。這樣，穩定的業績才是大概率事件。
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