從“夫妻店”到現(xiàn)在的公眾公司，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)苦熬7年的結(jié)果就是為了上市，但他們目前面臨的內(nèi)外境況讓其融資而不能，上市更遙遠(yuǎn)
兩三億美元的公司實(shí)值肯定吹不到10億美元。
8月初，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的第4次融資突然陷入停滯，公司總裁李國慶向外界證實(shí)：“我們確實(shí)在跟投資方談判，但目前并沒有結(jié)果�！笨删驮�7月下旬，業(yè)界還在熱傳當(dāng)當(dāng)網(wǎng)正與兩家投資商洽談融資事宜，并稱融資金額將在8千萬到1億美元之間，這與李國慶曾經(jīng)對外透露的數(shù)據(jù)大體吻合。當(dāng)時，這位當(dāng)當(dāng)網(wǎng)創(chuàng)始人曾說，“擬出售10%的股份來換取1億美元融資，以改善客戶體驗(yàn)，縮短送貨、交貨時間�！�
從前3次的成功經(jīng)歷來看，融資對當(dāng)當(dāng)網(wǎng)來說不是難事。但是這次，李國慶為新融資交易設(shè)定了談判條件――對當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的估值不能低于10億美元。
對于這樣的報價，業(yè)界均感驚訝，甚至連當(dāng)當(dāng)網(wǎng)內(nèi)部也有不同聲音出現(xiàn)。一當(dāng)當(dāng)網(wǎng)內(nèi)部人士認(rèn)為，“比較合理的估值區(qū)間應(yīng)該在2億美元到3億美元�！睋�(jù)其分析，李國慶之所以叫價10億美元，無非是為赴美上市做足面子�！肮乐递^高，有利于投資方的注意�！贝藘�(nèi)部人士說。
在2006年，當(dāng)當(dāng)宣布將在2007年實(shí)現(xiàn)海外上市。為此，在經(jīng)過長達(dá)一年的“閉門修煉”后，今年6月，亞馬遜總裁貝索斯來華期間，當(dāng)當(dāng)新團(tuán)隊(duì)亮相。隨后，第4次融資開始緊鑼密鼓地展開，并希望通過出售10%的股權(quán)進(jìn)一步稀釋李國慶夫婦二人的股權(quán)，其目的是向資本市場表明當(dāng)當(dāng)網(wǎng)不是“夫妻店”。李國慶稱，“當(dāng)當(dāng)網(wǎng)不是缺資金才去納斯達(dá)克上市，上輪融資都沒有花完，之所以再次融資，是因?yàn)楦惺艿搅嗣绹袌鰧﹄娮由虅?wù)行業(yè)的看好�！憋@然，要讓華爾街投資人認(rèn)同自己，李國慶首先就得讓對方相信當(dāng)當(dāng)網(wǎng)不是“夫妻店”。
因此，表面上李國慶是在證明自己，實(shí)質(zhì)上卻表現(xiàn)出了對海外資本的青睞，但他此次的要價實(shí)在太高了。
四輪融資 各不相同
當(dāng)當(dāng)網(wǎng)經(jīng)歷過3次融資，但每次都情況各異，尤其在第三輪融資的資金尚未用完的情況下就進(jìn)行第四輪融資，引起了外界的猜疑�！爱�(dāng)當(dāng)并不缺錢，第三次融資的錢目前還沒花完，現(xiàn)在的目標(biāo)是到境外去上市�！崩顕鴳c告訴媒體。
1999年11月，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)投入運(yùn)營�？偛檬菍Ψ蚱�，丈夫李國慶為北大才子，妻子俞渝，海外留學(xué)10年歸國，華爾街摸爬滾打過，給“金融大鱷”索羅斯做過項(xiàng)目。
當(dāng)當(dāng)網(wǎng)投入運(yùn)營之初，就獲得了第一次創(chuàng)業(yè)融資，這些投資方包括：美國IDG集團(tuán)、盧森堡劍橋集團(tuán)、日本軟銀(Softbank)和李國慶的中國科文公司。此后，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)迅速發(fā)展起來，成為“全球最大的中文網(wǎng)上書店”，與此同時，2000年成立的卓越也發(fā)展迅猛，它們迅速互以對方為最大競爭對手。
2004年情人節(jié)，亞馬遜全球總裁貝索斯來到中國，同時接觸了卓越和當(dāng)當(dāng)，想收購中國本土的網(wǎng)上書店。李國慶后來透露，“當(dāng)當(dāng)提出1.5億美金起談。亞馬遜想控股當(dāng)當(dāng)，但是俞渝只接受對方做當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的股東之一�！必愃魉棺罱K將橄欖枝拋給了卓越。李國慶當(dāng)時向董事會保證：“再給我兩年時間，我肯定會拉開與卓越的差距。如果情況理想，就算3億美金，亞馬遜也會隨時收購。最壞的打算，兩年后，亞馬遜的開價也不會少于1.5億美金�！�
2003年底，當(dāng)當(dāng)獲得了老虎基金的注資1100萬美元，這是當(dāng)當(dāng)網(wǎng)獲得的第二次融資。
當(dāng)當(dāng)網(wǎng)自投入運(yùn)營以來，主要以B2C形式銷售圖書及音像產(chǎn)品，隨著競爭的加劇以及圖書及音像產(chǎn)品等行業(yè)整體利潤的遞減，業(yè)務(wù)單一的模式已經(jīng)不足以支撐網(wǎng)站的發(fā)展。在此背景下，2004年開始，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)轉(zhuǎn)向多元化經(jīng)營，他們一度試水C2C業(yè)務(wù)，沒有獲得預(yù)期的成功。
2006年的6月23日，當(dāng)當(dāng)宣布第三輪融資完成。這次融資2700萬美元，風(fēng)投機(jī)構(gòu)為DCM、華登國際和Alto Global聯(lián)手。一年后的今天，當(dāng)當(dāng)又開始了第四輪融資。
對于李國慶預(yù)設(shè)的條件，一位知情人認(rèn)為，“10億美元估值幾乎是當(dāng)當(dāng)網(wǎng)實(shí)際價值的3倍�！边@個觀點(diǎn)與前述當(dāng)當(dāng)網(wǎng)內(nèi)部人士的看法吻合，但李國慶自有其解釋，他說：“當(dāng)當(dāng)網(wǎng)只值2億~3億美元的說法無視了我們兩年來的發(fā)展。之前公司的估值在2億到3億美元，但是，公司一年多來一直高速成長，今年更是維持著200%～300%的增速，這直接提升了公司的價值，10億美元的估值基于目前狀況，十分合理。”
回首當(dāng)當(dāng)網(wǎng)發(fā)展的8年，一直是通過融資來獲得公司運(yùn)轉(zhuǎn)的資金，雖然增長速度快，現(xiàn)實(shí)問題卻是未能贏利；這8年，中國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)也在迅速發(fā)展，期間出現(xiàn)了許多新的贏利模式，當(dāng)當(dāng)?shù)慕?jīng)營方式卻屬于“又苦又累的網(wǎng)絡(luò)物流業(yè)，又不愿變賣，一直在等待著贏利和上市”，因此，馬云曾經(jīng)評價李國慶和俞渝為“傻干的夫妻倆”。
李國慶對這樣的評價倒也有回應(yīng)，他說，“別人說‘我倆傻干’，原因在于，一方面有很多套現(xiàn)機(jī)會，我都不愿意賣掉公司來變現(xiàn)；其次，別人說我傻是因?yàn)槲腋闪宋锪鳎J(rèn)為我‘賺不到錢，就是一搬運(yùn)工’，但我相信，自己擁有物流就有了門檻，別人進(jìn)不來。這么多年都沒套現(xiàn)，一直熬著，因?yàn)槲覍﹄娮由虅?wù)還是非常有感情的，雖然現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的其他領(lǐng)域可能更加容易賺錢，但自己還是不為所動，相信在這個領(lǐng)域一定會成功。”
全新的團(tuán)隊(duì)
為了上市，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)也在進(jìn)行企業(yè)管理架構(gòu)的改造。
2007年的6月4日，貝索斯再訪中國期間，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)推出了一個全新的團(tuán)隊(duì)。外界評論，“隨著當(dāng)當(dāng)網(wǎng)上市步伐的日益臨近，李俞二人更希望徹底改造當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的管理模式，以消除外界和投資人的最后疑慮�！钡怯嘘P(guān)這個新團(tuán)隊(duì)的整合，當(dāng)當(dāng)從2006年就開始“私底下磨合”。
新團(tuán)隊(duì)中有三個人格外引人注目，他們分別是：首席技術(shù)官(CTO)戴修憲，行政副總裁蔣涇，以及分管市場營銷的副總裁陳騰華。
戴修憲是美籍華人，在加盟當(dāng)當(dāng)網(wǎng)之前，他一直在國外工作，曾供職于eBay、雅虎購物等國外互聯(lián)網(wǎng)公司，并先后擔(dān)任數(shù)據(jù)庫工程師、數(shù)據(jù)庫架構(gòu)師、技術(shù)顧問和地區(qū)電子商務(wù)工程負(fù)責(zé)人等職位。
蔣涇出身于傳統(tǒng)賣場，6年前加盟家樂福，后來去了華潤萬家�！拔以诩覙犯�、華潤萬家的經(jīng)歷告訴我，以超市為代表的現(xiàn)代零售模式很快就取代了傳統(tǒng)的零售模式�！笔Y涇稱，而在未來，網(wǎng)上互聯(lián)網(wǎng)購物也一定會逐漸影響現(xiàn)代零售模式，“這種趨勢正是我現(xiàn)在投身互聯(lián)網(wǎng)的原因�！�
陳騰華則曾在寶潔公司、雀巢公司、可口可樂、新浪網(wǎng)、諾基亞等公司任職，是資深的市場營銷專業(yè)人士，并擁有豐富的國際化管理經(jīng)驗(yàn)。
李國慶認(rèn)為，目前當(dāng)當(dāng)網(wǎng)正處于“土洋”兩種管理模式走向融合的重大變革中。他說：“隨著這些專業(yè)人士的加盟，他和俞渝將逐步‘淡出’許多具體的管理事務(wù)�！�
“當(dāng)當(dāng)網(wǎng)吸引如此多的業(yè)界精英，一方面是業(yè)務(wù)發(fā)展的需求，另外也是為上市造勢。實(shí)際上，在上市前夕加強(qiáng)管理團(tuán)隊(duì)的做法頗為常見。百度在2005年上市前就經(jīng)歷過人員瘋狂擴(kuò)張的階段，目前正在上市進(jìn)程中的阿里巴巴也把招募業(yè)界精英視為最重要的工作之一�！币晃环治鋈耸扛嬖V《IT時代周刊》。
上市之外的阻力
上市過程中遇到的困難，除了來自自身，與卓越比較后的優(yōu)劣表現(xiàn)也成為資本市場衡量當(dāng)當(dāng)經(jīng)營狀態(tài)的參考標(biāo)準(zhǔn)之一。微妙的是，兩者皆在轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期：卓越現(xiàn)在面臨解決“亞馬遜中國化”的課題，當(dāng)當(dāng)則處于“中國本土企業(yè)海外上市”的當(dāng)口。
“自從被亞馬遜收購以來，卓越從‘小而精’的路線轉(zhuǎn)變到‘大而全’，這一路線與亞馬遜全球公司一致，同時卓越針對中國消費(fèi)者的習(xí)慣，推出‘貼近消費(fèi)需求’等一系列本土化策略，至今仍處于摸索中。而當(dāng)當(dāng)誕生于本土，立足于中國，下一步準(zhǔn)備海外上市。”一位業(yè)內(nèi)人士這樣分析。
上述分析人士表示，當(dāng)當(dāng)與卓越競爭拼的第一點(diǎn)就是供應(yīng)鏈�！叭绾问挂槐緯鴱墓⿷�(yīng)商手里，最快到達(dá)網(wǎng)站系統(tǒng)，包括從倉儲的庫房到頁面的系統(tǒng)，如何讓消費(fèi)者盡快看到，并送達(dá)消費(fèi)者手里，這是網(wǎng)絡(luò)書店面臨的真正挑戰(zhàn)。”
“庫存也是巨大的挑戰(zhàn)，如果一本書需要在北京、廣州和上海的庫房各備50萬元的存貨才能保證將書在5天內(nèi)送達(dá)的話，而一年的周轉(zhuǎn)只有一次、兩次或者三次的話，現(xiàn)金流將會出大問題�！鄙鲜鋈耸空f，“當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的多次融資就是為了進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。”
“雙方圍繞下調(diào)送貨費(fèi)用的競爭，極為慘烈。卓越網(wǎng)甚至推出一定時期內(nèi)的貨物免費(fèi)送上門。而當(dāng)當(dāng)網(wǎng)為了應(yīng)對，也推出全場運(yùn)費(fèi)一律2元。物流吃掉了它們大部分的利潤。”但是一個現(xiàn)實(shí)問題是，兩家公司至今都未實(shí)現(xiàn)贏利，都不能讓物流占用大量現(xiàn)款。
今年貝索斯來華期間，媒體在報道中披露，當(dāng)當(dāng)2006年的銷售額在4億元人民幣左右，2倍于卓越，虧損不到1800萬元，只是卓越的1/5。別的行業(yè)比贏利，而當(dāng)當(dāng)和卓越比的卻是誰虧得更少。這樣的業(yè)績對比讓當(dāng)當(dāng)?shù)耐顿Y人如何想呢？
“亞馬遜連續(xù)虧損8年，在贏利之前，已經(jīng)投入了50億美金。這是一場賭博，不見得最后能贏。但是我相信這是我現(xiàn)在看到的，并沒有錯的一個方向�！庇嵊暹@樣說服投資人。
一項(xiàng)資料顯示，2006年底，卓越網(wǎng)用戶數(shù)僅占B2C市場總注冊用戶數(shù)的22%，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的這一數(shù)字則是40%，位列第一。
卓越2004年傳出好消息，達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)，而2006年的財報卻不向外公布，貝索斯匆匆來華，外界的猜測是“救火”。伴隨著卓越網(wǎng)更名為“卓越亞馬遜”，業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，“亞馬遜已經(jīng)把卓越的系統(tǒng)改造完畢，現(xiàn)在的卓越，缺少的是像當(dāng)年淘寶那樣對中國用戶需求的理解�！�
“一旦卓越補(bǔ)上這塊短板，推出符合中國消費(fèi)者習(xí)慣的產(chǎn)品，例如像其美國公司那樣通過配送人員收集用戶信息，并在每位用戶訂書時可以打包推薦好書并打折，對當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的市場地位會形成一定程度的挑戰(zhàn)。”這位專家告訴《IT時代周刊》。
此外，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)在2004年轉(zhuǎn)變經(jīng)營，走多元化的路線，“除了圖書、音像外，還經(jīng)營家居、化妝品、數(shù)碼、飾品、箱包、戶外休閑等商品。在淘寶網(wǎng)崛起之后，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)做零售會更加困難。淘寶的品牌知名度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于當(dāng)當(dāng)網(wǎng)，因此除了圖書之外，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的百貨顯然無法與淘寶網(wǎng)競爭。”這位專家說，“這就導(dǎo)致當(dāng)當(dāng)?shù)闹饕A利來源回歸到了利潤不高的圖書上。由于P2P下載的日益廣泛，音像制品已經(jīng)不是具有良好成長潛力的市場，圖書又是個低利潤行業(yè)，因此當(dāng)當(dāng)?shù)臉I(yè)績壓力不小�！�
至本文發(fā)稿前為止，有關(guān)當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的第四輪融資仍無最新消息。
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