在中國可能的成功更像打籃球一樣，得分要一點一點來。因此，要追求一個好的回報率必須要保證高的成功率。我們要求達到60%的成功率，才有可能達到我們給投資人和自己期望的那個回報率。
什么樣的企業通過它們自身的努力，再加上VC的幫助，最后能變成特別成功的企業？我把被投企業分成3種。第一種企業是好的團隊在好的行業趕上了好的時候。VC非常喜歡這種企業，創業者也容易拿到錢，最后大家一起分享勝利果實。像IDG投資的百度、攜程、如家、騰訊這樣的企業，在投資過程中，它們基本上不需要幫忙，但是最后取得了巨大的成功。這是VC夢寐以求的生活，“把錢給別人，等著收獲就是了”，不過這樣的案例只能占VC投資案例的20%。
第二種是缺腿或者說有其他缺陷的公司。就是說存在一個好的機會，可是管理團隊或戰略不清晰，存在一些問題。在中國這個市場環境下，我們大量面對的是這樣的一些公司。VC在里面不僅僅要投入錢，也要投入人。
舉VC投資過的金融界來說，一開始它就是幾個很小的公司拼在一起。VC幫它融資、幫它找人，幫它不斷地擴充團隊，最后成為一個納斯達克上市公司。慧聰網也是如此。這種案例在整個成功的案例里面，大概有50%~60%。VC和創業者共同努力，一起往前推進，最后一起走上成功。
第三種就是那些很有可能投資失敗的企業。很多創業者把融資成功當成創業成功，拿到VC錢就算達到人生目標，從此以后就不思進取了。最后的結果是VC賠了錢，但是對這些創業者來講，更多的是丟掉了他們的信譽，丟掉了他們未來成功的機會，這樣的案例也很多。
對于那些完美企業，VC等著收獲就行了。不過大多數是不太完美的企業，有的還好，它告訴你好的消息，也告訴你壞消息，說大家同心同力，然后把好的方面發揚光大，把壞的方面克服掉。大概有50%的投資對象、投資公司是這樣的。實際上對VC來講，除了尋找新的項目外，大部分時間花在第二類公司上了。因為我們只有得到正確的信息，才能給這些企業提供增值服務。
很可悲的是，有20%和30%的企業，它們不夠好，也不誠信。但是它們每天都在忽悠你，每天都告訴你好消息，報喜不報憂，最后來一個你不可預期的意外的壞消息。這樣的公司往往最終投資失敗。總而言之，VC這個職業沒有大家想象的那樣輕松，VC每天都生活在極度的不確定性，極度的焦慮中。一方面，我們希望知道所投資企業的真實情況；另一方面我們始終需要有很強的心理承受能力去承受這種不幸的消息。所以，VC人的生活質量非常差，大概只有10%的時間在享受成功的喜悅，而90%的時間在處理各種各樣頭疼的問題。
二八法則是美國VC的典型特征，就是我投10個，哪怕一個成功，我所有的本都回來了。所以在美國做VC成功就像棒球打了一個全壘打一樣，一成功就是100倍、50倍以上。而在中國，投資機會更多是利用現成的技術，這決定了你的回報率不可能那么高。在中國可能的成功更像打籃球一樣，得分要一點一點來。因此，要追求一個好的回報率必須要保證高的成功率。我們要求達到60%的成功率，才有可能達到我們給投資人和自己期望的那個回報率。
隨著中國經濟的發展，和3年、4年以前比，現在找一個2千萬元到5千萬元人民幣利潤的企業非常容易。在這種情況下，我們可選擇投資對象的質量有了很大提高。去年是整個VC最鼎盛的時期，幾乎每個月都有新的基金成立，新的錢進來，新的競爭對手進來，可以說這個行業在往前發展。行業往前發展對大家來說都是一個非常好的事情，唯一的壞處就是作為單個的投資人，我們的壓力增加很多。你必須要在最短的時間里，以最低的成本，最快的速度來交易。這使得我們談判的地位、判斷的時間、判斷的依據都沒有過去那么從容。從這個角度來講，VC投資的風險增大了。
我們也希望創業者能夠現實一點，也許你今天賣個高價，拿了更多的錢，但是并不代表你一定會成功。往往這種跟市場本身價值脫離比較遠的融資，會導致我們創業者心態發生很不正常的變化，最終失敗。
回顧投資的那些互聯網企業，最終成功的并不是說當時它的隊伍最強，它拿的錢最多。而是它能堅持信念，堅持原來認準的方向，在艱苦的環境下，愿意跟VC一起，大家熬過這個苦日子。相反的，有些人認為反正市場也不好，我就把你的錢盡快地揮霍掉，結果最后一事無成。VC非常強調增值作用，在現在和將來的日子，喜歡跟那些有好機會、不過團隊并不完美的企業，或者是有一個好團隊但機會并不是那么完美的企業，一起合作來追求成功的結果。
（作者 李建光：煙臺牟平人，生于1965年，1987年畢業于北京大學經濟系，1994年獲得加拿大Guelph大學應用經濟及企業管理專業碩士學位，曾任中國社科院研究員、Crosby集團北京代表處經理、Tinhtic Trust & Investment的助理總經理。現任IDGVC合伙人。）
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