“過(guò)去一個(gè)項(xiàng)目每股開(kāi)價(jià)5倍市盈率，現(xiàn)在已經(jīng)到了15倍，甚至更高。”中科招商創(chuàng)業(yè)投資有限公司總裁單祥雙說(shuō)。他表示創(chuàng)投在中國(guó)并沒(méi)有過(guò)熱，因?yàn)樵缙陧?xiàng)目投得并不多，但是上市前項(xiàng)目顯然是局部“高燒”。如果再考慮到國(guó)有券商獲準(zhǔn)開(kāi)辦直投業(yè)務(wù)，那么上市前項(xiàng)目的投資收益還將被進(jìn)一步攤薄。
另一方面，上證指數(shù)下跌近半之后，藍(lán)籌公司的估值已經(jīng)下降到20倍以?xún)?nèi)。作為股權(quán)投資主要退出渠道的證券市場(chǎng)面臨重大風(fēng)險(xiǎn)，并已經(jīng)威脅到國(guó)內(nèi)新興的股權(quán)投資的安全邊際。
內(nèi)外資有限合伙人取向不同
中晚期特別是上市前項(xiàng)目炙手可熱，而早期項(xiàng)目卻少有內(nèi)資機(jī)構(gòu)問(wèn)津。一些業(yè)內(nèi)人士將這一問(wèn)題歸結(jié)為“專(zhuān)業(yè)經(jīng)驗(yàn)”和“人才問(wèn)題”。
“作投資不簡(jiǎn)單就是給錢(qián)就行了，還要花很多時(shí)間去作調(diào)查，并且在投了錢(qián)以后還要用自己的經(jīng)驗(yàn)輔導(dǎo)創(chuàng)業(yè)者，為企業(yè)整合各種上市資源。”新浪創(chuàng)始人之一、DCM創(chuàng)業(yè)投資公司中國(guó)合伙人林欣禾對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》說(shuō)。
此外，資金環(huán)境的大背景或許更深刻地決定了內(nèi)資VC和PE們的行為模式。“其實(shí)我們外資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的錢(qián)并不是直接來(lái)自于企業(yè)和個(gè)人，而是大學(xué)基金、退休基金、保險(xiǎn)公司，或者是基金的基金（FOF）。這些專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者在國(guó)內(nèi)還沒(méi)有。”北極光創(chuàng)投合伙人鄧鋒說(shuō)。
林欣禾則把海外的專(zhuān)業(yè)LP（有限合伙人）與國(guó)內(nèi)投資人進(jìn)行了比較。“他們（海外的專(zhuān)業(yè)LP）也是專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)，我們與他們溝通很容易。但是國(guó)內(nèi)的LP，要么是政府，對(duì)你有很多條條框框；要么是賦予個(gè)人和剛剛做起來(lái)的民營(yíng)企業(yè)，喜歡干涉，要求很高。”林欣禾舉例說(shuō)，一個(gè)企業(yè)主可能聽(tīng)說(shuō)在深圳炒房一年就能翻倍，于是就會(huì)埋怨創(chuàng)投基金為什么一年只有15%的收益？“他們太浮躁了，恨不得一年內(nèi)就能賺回本。” 本新聞共 2頁(yè),當(dāng)前在第 2頁(yè) 1 2
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