天使也洗牌
不過，并不是所有人在面對即將來臨的冬天時，都會對嚴寒心生畏懼。
真格基金總經理方愛之向南都記者表示，去年12月，真格基金剛剛完成了第二期基金的募集，規模為3000萬美元，主要由出資1530萬美元的真格基金和出資1470萬美元的紅杉中國兩個LP組成，存續期為八年，投資期約為三年左右。目前，真格基金的投資團隊剛剛按計劃完成了約1/3的投資，分散到了20多個創業項目之中。
“我并不覺得現在對天使投資來說是個冬天。相反，或許是因為很多原來投A輪的VC不活躍了，創業團隊反而會更傾向于選擇我們這樣的天使機構。所以，行業的冬天，對我們來說，可能更像是一個春天。”方愛之不乏得意地說。
在王淮看來，這個冬天或許正是國內天使投資領域的洗牌期，“這一輪(洗牌)過后，真正優秀的天使會stay(留下來)，并形成一定的關系網絡，而爛天使則會被淘汰出局”。他所指的爛天使，主要是那些帶有濃厚投機性質、想趁著市場熱的時候進來猛賺一票的人。
他向南都記者解釋，很少有人會真正了解，其實從事天使投資的回報率并不高。那些被媒體報道出來、一筆就能賺回上百倍回報的天使投資案例，畢竟是鳳毛麟角，不能代表行業的整體情況。而南都記者也了解到，在清科研究中心對眾多專注于天使階段投資的個人和機構調研，目前27.9%的天使投資項目尚未退出;25.6%的項目退出回報在1倍到5倍之間;30.2%的項目退出回報在5-10倍之間;14.0%的項目退出回報在10-20倍;僅2.3%的項目退出回報在20倍以上。
正因為這樣，即便在天使投資人的數量和總投資金額上都遠遠超過國內的美國市場，也不是人人都熱衷于“隨隨便便給你一筆錢讓你去嘗試”，3F(Family、Friends、Fool家人、朋友、傻瓜)扮演天使投資人角色的情況也非常少見。大多數創業者，如果是有過從業經歷的大多會先自掏腰包，撐過最初的一段時期。而如果是大學生創業，則會利用校內的資金和資源支持，并不會“一旦決定了要創業，就先拿著BP滿世界地找投資人要錢”。
至于那些真正優秀的天使，他們會漸漸地彼此結成交錯的關系網絡，分享行業信息、項目資源以及投后管理經驗，等等。事實上，在致景投資內部，王淮和張川已經開始構建自己的天使關系網，“我們會把通過各種途徑認識的天使投資人、機構分為三類，一類是最親密的朋友，我們會在最大程度上與他們共享項目信息;一類是一般的朋友，通常會有選擇性地與他們共享信息;還有一類則是盡量避免接觸的投資人和投資機構，你也可以叫它黑名單”。
王淮所期望的是，通過天使關系網絡對項目信息進行最嚴格的篩選，從而讓更多優秀的項目在關系網絡中得到傳遞，也將那些不靠譜的項目快速淘汰出局。
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