藍(lán)山資本合伙人唐越訪談：TMT項(xiàng)目被高估
編者按：8月底，ChinaVenture在北京財(cái)富中心約見藍(lán)山中國(guó)資本合伙人唐越。今年2月，唐越離開了一手創(chuàng)辦的e龍，與美國(guó)Blue Ridge Capital共同創(chuàng)建藍(lán)山中國(guó)資本基金，募資3億美元，目前已投了古杉生物、海虹世康、河南鑫苑置業(yè)等項(xiàng)目，近期還將投資江浙一帶的城市水務(wù)項(xiàng)目，屆時(shí)投資總額將達(dá)八、九千萬美元。
訪談提要
·關(guān)注行業(yè)：互聯(lián)網(wǎng)、新媒體等肯定是藍(lán)山資本投資的方向，但不會(huì)是全部。消費(fèi)服務(wù)、健康醫(yī)療、新能源、環(huán)保等也屬于藍(lán)山投資范圍；
·投資規(guī)模：每個(gè)項(xiàng)目要投1000萬美元到3000萬美元，不會(huì)投太小的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，一般投資后期公司；
·投資實(shí)力：在私人股本投資和公眾市場(chǎng)投資有良好的對(duì)接，使得我們對(duì)投資的公司在不同周期都能夠提供支持。在企業(yè)上市之前提供資本、運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和人脈網(wǎng)絡(luò)，上市之后會(huì)繼續(xù)成為公司長(zhǎng)期股東。
·項(xiàng)目要求：企業(yè)家首先要有冒險(xiǎn)精神，要有激情和欲望，還要有領(lǐng)導(dǎo)能力，要有一種成功的信念和偏執(zhí)的追求。對(duì)于一個(gè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)來說，是否擁有龐大的市場(chǎng)、領(lǐng)導(dǎo)性的地位、可持續(xù)性的盈利模式、合適的價(jià)格，是我們投與不投的關(guān)鍵。
圖為：藍(lán)山中國(guó)創(chuàng)始人唐越
在投資界鼓動(dòng)下進(jìn)入VC行業(yè)
Chinaventure：成立藍(lán)山資本中國(guó)基金，是不是受當(dāng)前創(chuàng)業(yè)者轉(zhuǎn)行VC的潮流影響？
唐越：對(duì)于現(xiàn)在很多創(chuàng)業(yè)者投身VC界，我的理解是，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的條件漸漸和國(guó)際接軌，有些企業(yè)家感覺到做企業(yè)太累，干不動(dòng)了，于是考慮做VC。
但是，我的情況和他們不太一樣，之所以和John Griffen及美國(guó)藍(lán)山資本合作成立藍(lán)山中國(guó)資本中國(guó)基金，緣起于e龍那次1500萬美元的融資，我們長(zhǎng)期以來也有良好的私人關(guān)系。我本身是學(xué)金融出身，也有一些相關(guān)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)資本運(yùn)作興趣很大，所有才有了和John Griffen今天的合作，才有了藍(lán)山資本中國(guó)基金的誕生。
Chinaventure：能在這么短時(shí)間內(nèi)募集到3億美金，是如何做到的？
唐越：一個(gè)人的關(guān)系、品牌、市場(chǎng)信任度很重要。同樣講一個(gè)愿景，誰能贏得大家的信任，這需要很多因素。我過去在華爾街做過七年的投資銀行業(yè)務(wù)。1993年大學(xué)剛畢業(yè)就加入了全球最大的投資銀行——美林證券，之后在美國(guó)兩家投資公司Brookehill Equities 和Oscar Gruss & Son有豐富的金融方面工作經(jīng)驗(yàn)。1999年我回到中國(guó)創(chuàng)辦e龍公司，2004年10月28日在納斯達(dá)克上市，成功融資7000萬美元。
投資界都很欣賞我的資本掌控能力，他們不斷鼓動(dòng)我做投資，而他們也有比較好的資本背景和人脈資源支持我。
Chinaventure：相對(duì)于其他VC，藍(lán)山資本有哪些優(yōu)勢(shì)？
唐越：藍(lán)山資本中國(guó)有3億美元的資金規(guī)模，決定了我們投資的公司一般是后期公司。我們?cè)谫Y本市場(chǎng)有豐富的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，在我們的投資企業(yè)上市之后，我們關(guān)聯(lián)的對(duì)沖基金還可以在公眾市場(chǎng)為公司提供資本的支持。
對(duì)于我們投資的企業(yè)，藍(lán)山中國(guó)資本和我們的關(guān)聯(lián)基金可以為企業(yè)在資本的不同階段都提供支持，我們?cè)谒侥际袌?chǎng)和公眾市場(chǎng)同時(shí)擁有的強(qiáng)大網(wǎng)絡(luò)是很多其他公司不具備的。我們跟其他投資基金很大一點(diǎn)區(qū)別是，多數(shù)VC在公司上市前投資，上市后就退出不管了。我們不一樣，我們?cè)谒饺斯杀就顿Y和公眾市場(chǎng)投資有良好的對(duì)接，使得我們對(duì)投資的公司在不同周期都能夠提供支持。在企業(yè)上市之前我們投資，提供我們的資本，運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和人脈網(wǎng)絡(luò)的幫助，上市之后我們也可以繼續(xù)成為公司的長(zhǎng)期穩(wěn)定的股東，為公司提供支持。
Chinaventure：Blue Ridge Capital在美國(guó)運(yùn)作如何？
唐越：藍(lán)山資本是一家管理35億美元的全球?qū)_基金，在美國(guó)和全世界都有著良好的聲譽(yù)。藍(lán)山資本（Blue Ridge Capital）的創(chuàng)始人和管理者John Griffen之前是老虎基金的總裁。我和John是很好的朋友，當(dāng)初美國(guó)藍(lán)山資本對(duì)e龍的投資不僅有商業(yè)上的關(guān)系，還有John 對(duì)我的信任。
TMT項(xiàng)目被高估 超額回報(bào)幾率較小
Chinaventure：你對(duì)哪些行業(yè)比較感興趣？投資規(guī)模一般會(huì)多大？
唐越：互聯(lián)網(wǎng)、新媒體等高科技肯定是藍(lán)山資本投資的方向，但不會(huì)是全部。高科技和新媒體中存在較多的短期流通性泡沫，太多的錢造成資產(chǎn)價(jià)值被高估，使得超額回報(bào)的幾率相對(duì)較小。所以藍(lán)山資本也會(huì)看很多高科技以外的投資項(xiàng)目，包括消費(fèi)服務(wù)行業(yè)、健康醫(yī)療產(chǎn)業(yè)、新能源環(huán)保產(chǎn)業(yè)等。
因?yàn)橘Y金規(guī)模的原因，不能投太小的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，一般每個(gè)項(xiàng)目要投1000萬美元到3000萬美元之間。
Chinaventure：你怎么評(píng)估一個(gè)創(chuàng)業(yè)者和企業(yè)的投資價(jià)值？
唐越：我喜歡的企業(yè)家首先要有冒險(xiǎn)精神，要有激情和欲望，還要有領(lǐng)導(dǎo)能力，領(lǐng)導(dǎo)一個(gè)團(tuán)隊(duì)做企業(yè)，不但需要自身的狂熱，還要能帶動(dòng)團(tuán)隊(duì)一起狂熱，要有一種成功的信念和偏執(zhí)的追求。例如象阿里巴巴的馬云(馬云新聞,馬云說吧)就有這樣一種能力，所以他成功了。
成功需要經(jīng)歷許多困難，所以要有一種持之以恒的精神，再加一點(diǎn)點(diǎn)運(yùn)氣，但人是第一要素。判斷一個(gè)創(chuàng)業(yè)者是否值得投資，就看他有沒有潛力和欲望成為未來的優(yōu)秀企業(yè)家。我希望我能夠找到這樣一批人。
對(duì)于一個(gè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)來說，它是否擁有龐大的市場(chǎng)、領(lǐng)導(dǎo)性的地位、可持續(xù)性的盈利模式、合適的價(jià)格，是我們投與不投的關(guān)鍵。
將繼續(xù)投資二線房地產(chǎn)市場(chǎng)
Chinaventure：為什么會(huì)想到投資房地產(chǎn)，而且是二線城市的？
唐越：藍(lán)山中國(guó)資本的投資方向很靈活，既有傳統(tǒng)行業(yè)，也有高科技產(chǎn)業(yè)，并不局限于任何行業(yè)，也不局限于任何公司。只要能夠獲得好的投資回報(bào)，我們不局限于任何特定行業(yè)。我始終覺得中國(guó)住宅房地產(chǎn)的主要消費(fèi)對(duì)象是大眾消費(fèi)者，因此我很看好中國(guó)的城市白領(lǐng)和新興中產(chǎn)階層他們的購(gòu)買欲望和購(gòu)買力。
現(xiàn)在一線城市的房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)增高，而二線城市的發(fā)展空間相對(duì)較大。我們今后也可能會(huì)做一線城市，但近期內(nèi)不會(huì)。
Chinaventure：是什么因素讓你們選擇了河南鑫苑置業(yè)？
唐越：我們看好鑫苑置業(yè)的商業(yè)模式和核心競(jìng)爭(zhēng)力，希望借助于藍(lán)山中國(guó)的資本、經(jīng)驗(yàn)和Equity International的全球房地產(chǎn)市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，使鑫苑實(shí)現(xiàn)全國(guó)化戰(zhàn)略。
鑫苑置業(yè)在當(dāng)?shù)匾呀?jīng)了形成了品牌效應(yīng)，口碑非常好，有穩(wěn)定的客戶基礎(chǔ)，這幾年的利潤(rùn)也非常可觀，它已經(jīng)做到了當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的NO.1了。2003年至2005年連續(xù)三年穩(wěn)居鄭州住宅銷售冠軍，2006年上半年銷售額達(dá)到5.97億，并且入選了“2006年中國(guó)房地產(chǎn)百?gòu)?qiáng)企業(yè)”。
Chinaventure：除了河南，其它二線城市的房地產(chǎn)企業(yè)會(huì)考慮投資嗎？
唐越：會(huì)的。我們已經(jīng)在其他二線省會(huì)城市考察一些房地產(chǎn)企業(yè)。
Chinaventure：有沒有考慮進(jìn)軍一線城市？
唐越：暫時(shí)還沒有，我清楚鑫苑置業(yè)的優(yōu)勢(shì)在哪里。它已經(jīng)形成良好的商業(yè)模式，進(jìn)軍一線市場(chǎng)是不理智的。況且，目前一線城市的房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)處于飽和狀態(tài)。
Chinaventure：那你如何看待鑫苑置業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)呢？
唐越：鑫苑置業(yè)有一個(gè)很長(zhǎng)遠(yuǎn)的市場(chǎng)眼光，他們踏踏實(shí)實(shí)做市場(chǎng)。目前很多地產(chǎn)商是通過一些其他手段操作地產(chǎn)項(xiàng)目，賺一筆完事。但鑫苑置業(yè)不是這樣，它的每一個(gè)項(xiàng)目都是通過國(guó)家正規(guī)的招拍掛途徑爭(zhēng)取的，只有這樣才能長(zhǎng)久的良性的發(fā)展。創(chuàng)始人有很大的抱負(fù)，這一點(diǎn)很重要。
事實(shí)上有很多人小富則安，并沒有太大的抱負(fù)和欲望，這樣的人不能創(chuàng)造偉大的企業(yè)。我尊重這樣的人，但不會(huì)投資這樣的人。
Chinaventure：從你的履歷看，你并沒有從事房地產(chǎn)的經(jīng)驗(yàn)，為什么投資這樣的項(xiàng)目？
唐越：我們不局限于任何特定行業(yè)，商業(yè)都是一樣的，不一定非要從事過才能投資。在我眼中，鑫苑置業(yè)并不是房地產(chǎn)企業(yè)，它和其他消費(fèi)者制造業(yè)公司沒有什么不同，為消費(fèi)者生產(chǎn)高質(zhì)量的產(chǎn)品。
附：藍(lán)山中國(guó)資本投資部分項(xiàng)目一覽表
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