為熬"寒冬"風投急于撤出 中國上市大軍遇冷華爾街
“挺過寒冬”，這是在納斯達克剛上市的中國概念股最流行的口號。2007年下半年，中國登陸納斯達克和港股的公司有超過11家之多，僅在10月份之后就達到10家，但沒人能重現(xiàn)百度和分眾傳媒的上市奇跡，倒是有兩家一上市就跌破發(fā)行價，這種情況被歸咎于華爾街7年以來最嚴酷的資本“寒冬”。
在華爾街，中國概念股的風光暫告一個段落，現(xiàn)在能通過上市聆訊、路演成功、保持股價就已經(jīng)是不錯的成就。而企業(yè)背后的風險投資商更是催著他們要盡早沖破上市大關，因為他們擔心今年會更“冷”。
華爾街7年來最冷的“冬天”
華視傳媒CEO李利民很慶幸，自己的公司仍然被華爾街認可。華視傳媒的主業(yè)是公交移動電視廣告，在2007年12月登陸納斯達克，“中國文化和電視的概念很新鮮”。
李利民很慶幸，自己在華爾街仍然能夠忙碌。但他所觀察到的路演場景足以讓人心寒，“我看到一些亞洲的，也有中國的公司，在路演的時候遭遇冷場”。“冷”的程度是在會場上無一人發(fā)問。
“這不是中國公司的問題，華爾街并沒有對中國概念透支。”李利民說。事實上，透支了的是華爾街本身。全球金融中心正在次債危機的影響下度過7年來最冷的一個“冬天”，李利民到處聽到投資者的“祝賀”，“恭喜你成功上市了，2008年可能會更慘”。
大勢不好，上市環(huán)境變得苛刻起來，李利民提醒后來者一定要注意兩個問題：“第一是盈利模式，第二就是程序上的每一個細節(jié)。”這種嚴苛已經(jīng)有了最明顯的例子，分眾傳媒和巨人遭遇訴訟就僅僅是因為細微的法律問題。
李利民同樣慶幸，華視傳媒股票的定價“給了投資者足夠的空間”。在去年年底的上市大軍中，中華學習網(wǎng)在上市首日便跌破發(fā)行價，登陸港股的太平洋網(wǎng)絡同樣如此。“華視傳媒能夠穩(wěn)定增長已經(jīng)很不容易了”。
風險投資急于撤退
不是只有李利民一個人覺得上市異常艱辛，可即便面對如此艱難的資本環(huán)境，2007年下半年中國去境外上市的科技類公司仍然達到11家，看上去繁花似錦。
“不惜逆流上市的背后是風險投資的急于逃離。”一位創(chuàng)業(yè)者對記者說。老牌投資商IDG在過去40天內(nèi)成功退出4家公司，因為投資商急于退出，企業(yè)也就必須匆忙上市，哪怕是跌破發(fā)行價。
易凱資本CEO王冉評論說，風險投資商現(xiàn)在面臨兩種選擇：一個是2007年能上市就趕緊上市，“大家都在搶時間，害怕拖到2008年”，而企業(yè)即便上市后股價不佳，“那也只是股市投資者賺不了錢，風險投資商總不會吃虧”。
另一個就是將上市拖得再久一點，熬到2009年再說。這在創(chuàng)業(yè)型公司中很常見，記者了解到，一些社區(qū)交友網(wǎng)站和視頻網(wǎng)站已經(jīng)調(diào)整了原定的上市日期。已進入的急于撤退，未進入的冷靜觀望，國內(nèi)的創(chuàng)業(yè)投資報告提醒，IT業(yè)的投資正在直線下降，干巴巴的數(shù)字背后是風險投資商對“冬天”的恐懼。
“風險投資商總會為自己考慮，科技概念股如果一定要在今年上市，不妨考慮A股。”李利民說。
柳傳志和馬云的警告
一個突然的警告在2007年冬天發(fā)出，資本家柳傳志和企業(yè)家馬云在同一個會議上說，要準備“過冬”了。
他們講的其實是兩個不同層面的話題。柳傳志提醒聯(lián)想投資收縮戰(zhàn)線，而馬云則強調(diào)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的投資泡沫。王冉分析說，業(yè)界對“過冬”的預期主要是出于兩方面考慮，一是資本市場，尤其是美國股市遭遇“寒冬”，這對收回各種投資大大不利。一是全世界資本市場的“擠泡沫”行為也將對經(jīng)濟大環(huán)境產(chǎn)生影響，導致經(jīng)濟增長變慢，在中國也許會有兩年的調(diào)整期。
目前來看，來自企業(yè)界的預期和經(jīng)濟學界關于明年GDP增速放緩的預測一致。不過，這些“長期繁榮”中間的“短期調(diào)整”，心急的風險投資商未必能忍受，它們必須關注馬上到來的一兩年，因此才有了2007年年底的企業(yè)上市大軍。
業(yè)界的反應證明，沒有人把馬云和柳傳志的擔心當做捕風捉影，王冉評論說：“現(xiàn)在的企業(yè)界，越是具有前瞻性的決策者就越是悲觀。”
視頻“國資令”嚇壞投資人
視頻網(wǎng)站焦急
等待救命細則
元旦前頒布的視頻行業(yè)新政，讓風險投資人頓時緊張起來，“新政要求做視頻的都是國資，難道我們之前的投入都不算？”據(jù)一位創(chuàng)業(yè)者介紹，投資人已經(jīng)行動起來，或者公關游說，或者緊張應對。
根據(jù)各網(wǎng)站公開公布的信息，到目前為止，總共有超過2億美元的資金進入視頻網(wǎng)站，有的投向節(jié)目集成商，有的投向播出平臺，還有的投向播客和視頻分享社區(qū)，而所有這一切都屬于新的國家廣電總局“國資令”的管轄范圍。該政策要求，不管是視頻節(jié)目制作、集成、播出，還是上傳服務公司，都必須由國資控股。而目前進入該行業(yè)的民營公司對記者的回應驚人的一致，“大家都做了，難不成都要被叫停？”
盡管抱著“法不責眾”的心態(tài)，但進入視頻行業(yè)的風險投資人也在積極準備對策。一位不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)人士介紹，他們對付這種事有過經(jīng)驗。2004年，“互聯(lián)網(wǎng)視聽節(jié)目許可證”制度頒布，當時也曾要求外資不得進入互聯(lián)網(wǎng)視頻行業(yè)，但風險投資人會幫助創(chuàng)業(yè)者在開曼群島注冊一家公司，再在中國內(nèi)地建立一家殼公司，應對管理層對“外資不得進入”的要求。
但此次新政的監(jiān)控點更加明確，要求國資進入風險投資已占領的行業(yè)，并且要“獨資或者控股”。投資人正在緊張地想辦法，有分析師稱，幾大門戶網(wǎng)站的播客頻道可能會首先尋求和國有資本的合作，新浪和中國電信早有合作在先，搜狐和央視也保持著合作關系。記者也得到消息，國家廣電總局可能將于近日公布《互聯(lián)網(wǎng)視聽節(jié)目服務管理規(guī)定》的實施細則，各視頻分享網(wǎng)站都在焦急地等待這個救命細則的出爐。
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