一旦上市受挫,往往資金鏈斷裂,陷入財務危機。即使不如此,也會元氣大傷,兩三年后才能恢復。尤其是那些引入境外VC的企業,由于VC往往以可轉換債券或可轉換優先股方式投資,上市失敗,不僅預期的募集資金沒有實現,之前的VC投資資金也需償還,企業雪上加霜。
廣東昌盛集團便是一例。2006年引入境外PE并在籌備上市中大規模擴張,到處高價拍地。其原計劃出資2.46億元的某地塊最終投資超過10億元。上市受挫折后,隨即陷入財務危機:支付PE高息可轉換Cye.com.cn債務和銀行貸款。被迫將價值至少33億元、辛勤耕耘10年的核心優質資產——年租金收入1.7億元的某黃金地段大廈掛牌20億元出售。
再次要制定預案。企業要做好“假如不能按期上市,甚至上市失敗”的心理和工作準備,并制定相應預案,包括調整業務發展計劃,開辟替代融資來源,籌劃備選融資方案。
只要企業關注經營質量和內在價值提升,尋找替代融資來源就相對容易。當然,優秀企業上市前引入VC時,也可以利用自身談判地位對VC提出一些要求,設置一些靈活條款。例如,一旦IPO暫停,VC應該幫助企業融資,減低公司陷入財務困境的可能性。
(作者為清華大學經濟管理學院公司金融學教授)
|
