“我們投資時要看所投項目在整個價值鏈中處于什么地位。”智基創(chuàng)投合伙人林霆為《商務周刊》詳述了他如何在風電這個“熱門行業(yè)”中“排選”項目：整個風電行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈比較長，由下到上由“電力公司—風場—整機裝配商—零部件供應商”組成，首先“五大”電力公司屬于國有企業(yè)，風險投資無法進入；風場由于投資巨大且不怎么賺錢，VC不會考慮投資；整機裝配屬于重型裝備行業(yè)，目前國內(nèi)主機廠核心技術不多，對上游的零部件供應商及下游五大電力公司的議價能力都不夠強，所以整機裝配企業(yè)也不是VC的關注點。
他說：“中國的風機技術發(fā)展不夠，限制了我們的投資機會。”
這樣就只剩下風機零部件，成為VC追逐的“熱門行業(yè)”。因為這個行業(yè)細分為很多子行業(yè)，技術有一定壁壘，但又不是難以觸摸。但如果一個行業(yè)的競爭格局已經(jīng)變數(shù)不大，投資人一般不會進入，比如齒輪箱行業(yè)；如果行業(yè)格局正處于方興未艾、格局不明的階段，比如儲能企業(yè)或智能電網(wǎng)解決方案提供商，投資人則會重點關注其中有技術壁壘的項目和有機會做老大的企業(yè)。
壁壘
所謂技術壁壘和成為行業(yè)老大的機會之間，是互為因果的關系，而技術壁壘是VC在挑選同類型企業(yè)時最為看重的標準。
比如劉新賓所在的中科宇能科技公司，2008年獲得美國華平投資集團和威士曼資本集團的股權投資創(chuàng)辦。它能在50多家風機葉片企業(yè)中被華平投資挑中，憑借的是來自Cye.com.cn中科院熱工程物理研究所自主研發(fā)的技術成果。中科宇能是“目前國內(nèi)唯一一家全面掌握了從翼型氣動設計、結構設計、模芯與模具制造到葉片生產(chǎn)制造全過程的企業(yè)”，能獨立設計1.5-3.0兆瓦葉型。
華平長期看好中國企業(yè)承接風機葉片產(chǎn)能的能力，并判斷有自主技術的企業(yè)將在這個行業(yè)中勝出，中科宇能擁有自主技術的優(yōu)勢，體現(xiàn)在能夠根據(jù)不同風場的情況與機型特點有針對性地定制設計和改進葉片，“別人則不能”。
聯(lián)想投資當初相中林洋新能源，也是因為林洋在行業(yè)內(nèi)率先靠技術和資源整合能力，實現(xiàn)太陽能電池組件的拉棒、切片的縱向一體化。“我們看到只有縱向產(chǎn)業(yè)一體化才能贏得長期的競爭，也才有能力在中國落地。”王俊峰說。
而聯(lián)想投資攜手另一家碲化鎘薄膜太陽能電池組制造商先進太陽能公司，則主要是由于該公司的創(chuàng)始人之一是全球公認的碲化鎘薄膜專家，到現(xiàn)在為止還保持著2002年創(chuàng)造的碲化鎘轉化率16.5％的世界紀錄。
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