號稱創(chuàng)業(yè)板最大一宗IPO被否，公司缺乏高成長性，利潤率也備受質(zhì)疑，董事長占股過大，均成為夢碎的元兇
最近幾天，市場上大家談論的最多的一條新聞可能就是“神舟電腦上市又被拒了”。根據(jù)證監(jiān)會發(fā)行審核委員會與22日晚間發(fā)布的公告稱，神舟電腦創(chuàng)業(yè)板上市申請未獲通過。
這也就意味著，神舟電腦的上市夢已經(jīng)是第三次“被粉碎”。對于再次遭遇被拒的具體原因，神舟電腦方面并未透露具體原因，但業(yè)內(nèi)人士對此紛紛作了自己的分析。
三次IPO遭拒
神舟電腦成立于2001年，以電腦技術(shù)開發(fā)為核心業(yè)務。此次IPO遭拒，對于神舟電腦來說，已經(jīng)是第三次被拒之門外。
公開資料顯示，早在2005年，神舟電腦就計劃赴港集資，額度為50億港元，但最終擱淺。外界普遍認為，與公司當時頻繁的人事變化有關(guān)。第二次嘗試上市是在2008年初，作為神舟電腦的領(lǐng)軍人吳海軍在當時表示，神舟電腦上市計劃從2007年下半年開始啟動，計劃2008年年內(nèi)完成上市，上市地點選擇深圳中小板。但那年的上市名單中始終并未見到神舟電腦。到了年末，神舟電腦在金融海嘯中因裁員風波引起廣泛關(guān)注。
而此次三度沖關(guān)，吳海軍選擇了創(chuàng)業(yè)板。根據(jù)神舟電腦遞交的上市申報材料，神舟電腦本次擬在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行8100萬股，發(fā)行后總股本8.1億股，募集資金將主要投資14.99億元的昆山筆記本電腦研發(fā)項目。根據(jù)招股書顯示，項目投產(chǎn)后，該公司筆記本電腦將從年產(chǎn)100萬臺增至年產(chǎn)460萬臺。
招股書中顯示，該公司2010年和2009年凈利潤分別為2.58億元和2.27億元。
而神舟電腦IPO此番遭“槍斃”讓一些投資人不解，因為，據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析認為，神舟電腦是創(chuàng)業(yè)板有史以來最大的IPO。
根據(jù)資料顯示，創(chuàng)業(yè)板自2009年10月創(chuàng)立以來，總股本最大的為樂普醫(yī)療，2010年5月“10轉(zhuǎn)10”后總股本達8.12億股。剔除這一因素，目前，創(chuàng)業(yè)板最大IPO為向日葵，總股本為5.09億股。而相比于神舟電腦的擬發(fā)行后的總股本，該公司無疑是創(chuàng)業(yè)板設立以來最大的IPO。盡管如此，神舟電腦仍然沒有走出被拒的噩運。
利潤空間達不到創(chuàng)業(yè)板要求？
緣何這只最大的IPO會遭到拒絕？對此，神舟電腦方面并未透露出具體的原因。但據(jù)業(yè)內(nèi)人士普遍猜測，神舟電腦IPO被否，可能和目前國內(nèi)PC制造業(yè)已趨成熟，市場競爭過于激烈，企業(yè)成長空間有限，另外公司長期奉行“低價”策略也不利于提升產(chǎn)品利潤空間，無法滿足創(chuàng)業(yè)板“高成長性”要求。
公開資料顯示，神舟電腦近年來多被冠以“低價屠夫”的名號，2003年左右筆記本電腦售價普遍較高的時候，神舟電腦就打出“3988，神舟電腦帶回家”的廣告。該公司在招股書中也強調(diào)公司運用“按供應生產(chǎn)”理論，擁有低價優(yōu)勢。但這也受到市場質(zhì)疑，認為其低價優(yōu)勢是基于在國際電腦市場上掃尾貨與庫存配件，依據(jù)配件研發(fā)相應產(chǎn)品，而非技術(shù)手段壓縮成本，存在巨大的質(zhì)量風險，且容易被原材料供應商控制。
與此同時，根據(jù)創(chuàng)業(yè)板對公司凈利潤的要求來分析，創(chuàng)業(yè)板對上市公司的要求是最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元，且持續(xù)增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年營業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于30%。
盡管從神舟電腦公布的近幾年的凈利潤情況來看，雖然神舟電腦凈利潤遠高于創(chuàng)業(yè)板的最低要求，但與創(chuàng)業(yè)板對盈利持續(xù)增長的高要求來說，明顯存在著一定距離。
雖然凈利潤遠高于創(chuàng)業(yè)板的最低要求，但2010年神舟電腦營業(yè)收入和凈利潤增幅均低于2009年，這一點，顯然達不到創(chuàng)業(yè)板對盈利的持續(xù)增長的要求。
因此，有分析指出，在電腦市場進入微利時代的背景下，神舟電腦“低價銷售”的持續(xù)盈利能力以及風險讓人懷疑。
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