2011年，中國私募股權投資市場經歷“冰火兩重天”，市場中募資及投資活動大幅增長，創下歷史新高，但退出數量及回報水平開始走低，拉響警報。立足2011，展望2012，清科研究中心從行業監管、募、投、管、退五個方面對PE市場2012年發展趨勢進行分析，認為2012年應是中國私募股權投資機構的“生死攸關”之年，行業監管力度加強，對市場中機構——尤其是本土機構影響較大，但機構或可借此機會修正自身快速發展下忽視的規范運作問題，年內募資難度加大，投資估值回落，同時增速將有所放緩，退出方式多樣化，此外投資機構也將更注重長期發展規劃及團隊文化建設，為走的更長遠夯實基礎。
監管收緊擴大至全國范圍，PE機構動手清理“原罪”
從國家層面來看，隨著發改委下發一系列關于股權投資企業規范發展的文件并召開會議解讀相關規定，可以看出2012年PE行業監管要求收緊、工作細化已經成為必然趨勢，其中部分規定對投資機構將產生較大影響。例如，設立“殼公司”規避有限合伙人數量規定、降低單個投資人投資門檻等都是近年來中國私募股權投資市場中的常見做法，一旦明確不符合監管要求，將對機構備案工作造成障礙。清科研究中心預計，這將迫使部分投資機構開始著手對自身“原罪”進行清理，并在日后的運作中避免此類不合規操作。
與此同時，各地區也將開始對地區內PE基金進行整頓。天津近年來注冊PE基金數量激增，但也出現了非法募資等違規操作的情況。就此，當地相關部門著手整頓，成為國內首個開始肅清不規范PE基金的地區。此后，也有其他地區悄然啟動了對地區內私募股權投資基金的摸底工作。我們預計，2012年這股針對私募股權投資基金的清查、整肅將擴大至全國范圍。
募資“沒有那么容易”，機構拓寬業務領域增強競爭力
我們看到，2011年有眾多知名成熟PE機構提前備糧，多支大型基金募集到位，這些資金將成為支持這些機構度過此輪行業洗牌的重要籌碼。清科研究中心認為，在行業競爭加劇，一輪洗牌將至的大環境下，市場中的機構仍需繼續募集資金準備“過冬”。但是，由于2011年央行三度加息、六度上調存款準備金率，市場中流動性收緊，對于沒有能夠在2011年完成募集的新基金、中小型基金來說，2012年的募資工作將會十分困難。我們預計，2012年市場中仍將積極募資，但由于募資難度加劇，新募基金數量和金額增速將較2011年有所放緩。同時，市場中也將出現基金后續資金無法到位導致“青黃不接”、后續投資無法推進的情況。
與此同時，我們預計，2012年私募股權投資基金的投資人結構也將發生變化。由于發改委提出了合格投資人投資門檻以及打通并計算合格投資者總數的要求，基金中來自分散的富有家族及個人的資金占比將有所減少，相比之下，可投資本量較大的機構投資人——例如社保基金、政府引導基金、政府背景的投資公司、保險資金以及FOFs等將成為基金的主要募集對象。
此外，為增強自身競爭力，開拓新的利潤增長點，我們預計2012年將有更多私募股權投資機構開始拓寬基金類型以及業務領域。清科研究中心認為，亮點之一當屬私募房地產基金，房地產企業的資金缺口為私募房地產投資基金提供了良好的投資機會，2012年此類基金將顯著增多;同時，探索二級市場投資機遇也將成為部分成熟投資機構的重要發展戰略，目前清科研究中心觀測到年內二級市場基金募集工作已經開始提速。此外，2012年值得關注的多元化基金類別還有并購基金、夾層基金、對沖基金以及定增基金等。
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