盡管當下有引進國際MSCI指數的交流或其它政策，但由于人民幣不能完全自由兌換及國際板市場建立無期，因此遠水無法解近渴的局面仍將維持相當長時間。筆者通過研究中國證券市場發現，雖然證券行業的產業鏈有別于傳統產業鏈，但實際上證券業的產業鏈也真實存在，目前正面臨市場化、人員穩定不足及相關利益體減弱等多少面的沖擊�？梢灶A見，證券行業的產業鏈面臨日益回歸理性化的格局，其行業中的證券機構面臨生存與破產虧損洗牌危機的信號非常明顯。
市場化運行的沖擊明顯
從證券行業的產業鏈來看，從PE投資、保薦上市、承銷發行、資產管理、經紀業務、到證券媒體、投資咨詢、基金及保險、銀行、上市公司證券理財等諸多環節可謂構成明顯。歷史上來看，中國證券市場所出現的多次政策市行情波動，使得市場規律方面的運行沒有明顯體現出來，隨著市場發展所形成的市場化運行與政策層面的減弱，可以說市場化運行將成為未來證券行業發展的重要體現形式。筆者認為近期上交所提出的“買者自負”可以理解為市場化重要的突破口，如果嚴格法律化執行或推進，對證券行業的產業鏈影響極為深遠。
今年3月底，上交所發布此原則可謂是市場到市場化運行投資的標志性信號，也反映出未來證券行業的投資競爭市場化推進。從未來證券行業發展來看，其投資監管原則已有政策市向“買者自負”層面轉移。以往的“股市有風險，投資須謹慎”雖然仍有警示意義，但優勝劣汰，市場化競爭的格局將日益體現到證券產業鏈中。無論是PE投資，還是承銷發行、機構與上市公司證券理財、中小投資人，其未來承擔買者自負已是大勢所趨。
在市場化運行中的股市，其產業鏈條中的利益投資者將面臨嚴峻的分化，“買者自負”在國際證券市場上是重要的市場化準則，其帶給證券產業鏈的影響是，機構有發展也有倒閉，共存性是重要體現，因此可以預見，未來證券行業洗牌將不可避免。
監管規范化將導致利益體日趨減弱
研究中國證券市場來看，過去總體來看，利益體關聯影響較深較重。從證券機構高管的任職到重要事件的推動等，都呈現出利益體介入并形成包裝上市、內幕交易及利益公關等諸多利益事件。比如我們以證券機構的任職來看，據相關市場統計，原中國證監會官員前些年離職后，到證券公司、基金管理公司等利益任職數非常之高，這必將導致利益保護、利益項目、利益發聲等諸多非公平競爭的出現，PE式腐敗、重大內幕消息、利益機構創新政策、利益聯合推動監管層干預市場等問題就可見一斑。
隨著市場監管與國家大力反腐敗方針的推行，法律法規針對性的完善性推近，將對利益任職、公平競爭等諸多方面形成中長期影響，因此相關利益體的減弱，必將推動證券機構出現相對公平的競爭體系，在競爭中就會有公司面臨危機，出現經營性虧損，淡出證券市場。
世界上資本市場發展表明，在激烈競爭與風險波動的市場面前，少量優秀機構的持續發展與絕大多數機構的淘汰、破產倒閉時刻相伴。美國百年證券市場發展中，標普、高盛、摩根大通等繼續發展，而其中的雷曼等公司則破產，更多的名氣較小機構在資本市場的波動中消失。
差異化成交將導致競爭體分化
差異化成交是市場經濟價格定位或投資估值的綜合反映�？v觀市場化典型的成熟市場股票市場，其出現典型的品種交易差異化成交是市場化的重要體現，一些股票或保持較好的成交，而另一些則可能面臨低成交或無成交狀態，進而體現股價的機會與風險。因此無論是PE新股投資還是二級市場投資，其股票定位與差異化成交將決定其投資收益或虧損的幅度，進而推動機構洗牌Cye.com.cn。
目前來看，我國從事證券投資領域的機構主要包括證券公司、基金公司、保險公司、信托及部分理財類公司等。從上述從事證券投資機構來看，大多數為國有性質，證券公司更是國有成份更重，但從市場化角度來看，由于體制競爭、發展模式及國民收入分配體系改革等因素來看，市場化挑戰將使不少經營業績平淡、風險控制能力差的機構淘汰出局。
從市場化明顯的世界主要資本市場來看，無論是牛市還是熊市，由于差異化成交導致其股票品種風險不同演變，其軌跡形態上均會出現分值股，比如在過去幾年，美國某科技上市公司股價從2000多美元/股，跌至0.01美分，直至退市，其盡管期間出現波動或美股強勁上漲，但其由于業績連續下行，股價最終跌去99.99%；AIG為世界著名保險公司，其金融危機業績下降時，其股價也從1400多美元/股跌至0.33元/股等。因此我們認為A股市場隨著市場化的深入，一些業績較差的股票風險非常明顯，其股價中長期下行并非能夠出現牛市能夠止住。隨著我國證券市場化的深入，部分品種的回歸與退市風險，必將使得部分機構資產虧損拖累淘汰。
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