| 2.．百盛擁有最大潛力
瑞銀的全球證券策略團隊在報告中確定的另一家公司是百盛，擁有中國最廣泛網點的百貨商店。瑞銀認為百盛將成為購買升級價值增長的主要受益者之一。
與國美不同，百盛目標為國內人口的一小部分，可能是最高收入人群。百貨店運營商主要在一級城市和較富有的二級城市開店營業。
然而上游制造商之間的競爭，如制鞋商、服裝設計商和珠寶商之間的競爭加劇，一流制造商僅占總市場份額的一小部分。國內品牌在市場的競爭優勢可能更少且面臨來自海外競爭者的巨大壓力，因海外競爭者擁有強大的設計能力和時尚敏感度。
然而瑞銀認為，通過這種零售渠道銷售的大多數商品的滲透率超過100%。因此額外增長源主要來自于購買升級。瑞銀認為較富有城市的購買升級需求已經浮現。
基本上瑞銀預計百盛08年將開5家新店，并且從其母公司收購2家新店。盡管考慮到開店開支和新店的不成熟特性，5家新店可能略為拖累其08年盈利能力，但瑞銀認為強勁的開店計劃對國內百貨店市場長期領跑者是非常重要的。瑞銀預計08年和09年收入將分別為35億元人民幣和47億元人民幣，凈利據分別為9.17億元人民幣和12億元人民幣。
|
