今年上半年“熱錢”入境的壓力在不斷增加，而加快城鎮化背景下的房地產市場非常有可能成為主攻目標。防微杜漸引導“熱錢”流向至關重要
國家外匯管理局最近發布的數據顯示，2012年12月銀行代客結售匯出現連續4個月順差，業內人士由此判斷，2013年上半年，我國“熱錢”入境的壓力很大。相關專家受訪中向《瞭望》新聞周刊建議，鑒于國內通脹回降、樓市升勢暫遏，貨幣政策不宜輕易松動，同時可考慮出臺股市新規，引導“熱錢”流入。
上半年“熱錢”壓力增加
目前，新一輪資金“大轉向”已經開始。國內數據顯示，2012年12月銀行代客結售匯順差大幅升至543億美元，結售匯已連續4個月順差，外匯凈流入出現較大反彈；國外方面，美銀美林報告稱，自2012年6月末以來，投資者從美國國債市場共撤出了60億美元資金，這一趨勢在2013年1月尤為明顯。
此外，有分析稱我國外貿數據的大幅波動也與“熱錢”有關。在外貿整體低迷的形勢下，2012年12月出口數據好得出奇，眾多海外投行一度對數據可靠性提出質疑。對此，安邦咨詢高級研究員賀軍向本刊記者表示，外貿數據的大幅波動很可能與“熱錢”有關。外貿企業中不管是外企還是國內企業，都有一些參與過“熱錢”的流動，正是大量的熱錢交易利用經常項進出，造成進出口激增的假象。
資深外匯專家湯亞鍵判斷，未來3～5個月內，嚴防“熱錢”流入是最重要的事情。
“觸發‘熱錢’流入中國，有四大因素：主要經濟體‘寬貨幣、低利率’的政策推高全球流動性，歐美金融體系企穩提升市場風險偏好，中國經濟實現‘軟著陸’，人民幣資產價格趨勢性向上。”尚勢投資的投資總監鄧維總結說，“‘熱錢’的性質決定了其終究是短期炒作，趁中國這輪經濟反彈炒作的可能性非常大。”
樓市或成主攻目標
長期跟蹤“熱錢”流向的廣東省社會科學綜合開發研究中心主任黎友煥告訴本刊記者，從2012年初到9月中旬，“熱錢”呈現流出狀態，隨后“熱錢”逆轉流入，“近期更為顯著”，此輪“熱錢”并沒有對股市顯示出很大興趣，而是覬覦國內樓市，尤其是最近一段時間，已經監控到部分“熱錢”涌進一線城市房地產。
‘“熱錢’之所以敢出手一線房市，是因為從十八大到中央經濟工作會議都已看出，中央推進城鎮化，很可能不會對房地產市場進行更嚴厲的調控。”黎友煥預計，這種趨勢將持續到新的房地產調控措施的出臺，或者相關政策的變化。
早在2010年，當時美國實施QE2前后，包括摩根士丹利、高盛、瑞銀等眾多投行均以不同形式涉足中國房地產業，同期國內30多家大型房企也加緊推進海外融資計劃。富蘭投資管理公司副總經理、首席策略師楊東輝預計，“此次‘熱錢’很可能會繼續擴大對一線城市房地產的投機活動。一旦發現有‘熱錢’進入樓市的趨勢，可能將不得不出臺新一輪的房地產調控措施。”
回顧此前2007～2008年，以及2010～2011年的通脹周期里，“熱錢”涌入所帶來的輸入型通貨膨脹，被廣泛認為是推高物價的原因之一。至于“熱錢”出逃的節點，黎友煥坦言，“中國資產泡沫不大，‘熱錢’不會走”。
積極引導“熱錢”流向
專家認為，“熱錢”尚未大量流入，現在必須未雨綢繆，“盡管中國實施嚴格的金融監管措施，渴求套利機會的國際‘熱錢’仍會透過地下錢莊、虛構貿易等多種渠道滲入國內，監管形勢不容樂觀。”德意志銀行曾做過的一個調查發現，內資企業有18%選擇進出口貿易作為轉移“熱錢”的途徑，外資企業的相關比例占到23%。
業內人士建議，做好五方面的工作，以應對“熱錢”的沖擊：
其一，相關監管部門應盡快建立一個真正有效的統計體系，明確且真實地反映“熱錢”數量。目前，中國的監管框架很難完全監控“熱錢”。比如，對貿易項下的“熱錢”流動，負責監控“熱錢”的是外管局，但監測進出口價格變動的卻是中國海關。對于外管局來說，很難去清楚掌握類似“轉移定價”的貓膩。
其二，對于異常資金流入保持高度警惕。加大打擊和處罰力度。監管部門應對“熱錢”流出的主要渠道加強監控，包括虛報價格、虛假合同、延付貨款等隱秘方式。
其三，對貿易融資和跨境貿易貨幣替代應設立目標值。貿易融資產品創新層出不窮，成為涉外企業的套利工具，跨境貿易貨幣替代則導致外儲驟增，這對我國當前宏觀調控、貨幣政策、外匯管理和國際收支平衡形成挑戰。
其四，合理引導熱錢流向，遵循壓樓市、控通脹、入股市的思路。在國內經濟復蘇前提下，“熱錢”流入的領域很重要。如果股市持續出臺改革措施，基于目前低位，可以合理引導“熱錢”流入。更為理想的局面是，如果能在實體經濟中開辟出“池子”接受外來資金，讓短錢安分地轉化為中長期的投資資金，引導“熱錢”流入中國經濟亟需的領域，將是應對“熱錢”的積極思路。
其五，打通藏匯于民的通道，可考慮試行外匯保值儲蓄。通過外匯保值儲蓄，鼓勵民間持有外匯，有利于控制央行貨幣投放的時間成本和對沖成本。
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