債券市場結構可能改變
如果股市趨于震蕩整理，在股債“蹺蹺板”效應的影響下，債券市場也會與股票市場類似，產生震蕩的“豬式”行情，不過對于債券市場來說，除非經濟見底復蘇，或者CPI的上升成為趨勢并導致加息預期產生，否則債券投資的風險就不會太大。
然而，由于宏觀經濟預期依然可能從2012年的衰退轉變為溫和復蘇，通脹上升的預期會使2013年的債券市場發生分化，并產生結構性機會和風險。易方達基金固定收益部總監馬駿認為，2013年債券市場將是中性的，整體收益水平不會太差，但比較大的機會也不會像2012年一樣多，由于經濟有可能開始復蘇，尤其是利率產品的機會有限。
由于美國的連續量化寬松政策導致全球開始了“印錢競賽”，國際上貨幣寬松的環境沒有改變，商品價格很有可能上漲并為中國帶來通脹；國內方面，緩慢的復蘇必然會同時給CPI帶來上升動力。在曾經的利率、通脹等利好預期基本被消化完畢的情況下，利率類產品面臨著回調壓力，機會恐怕將遠不如2012年。
雖然經濟溫和復蘇時，看似對債券市場不利，但事實上會有另外一些債券品種從中受益，2013年債券市場的機會就很可能以信用債和可轉債為主，與2012年的情況有所區別。如果經濟確實溫和復蘇的假設成立，信用債方面基本上會延續2012年后期的趨勢，值得注意的是，一些中低評級的“垃圾債”，由于公司的償債能力會變強，很有可能顯現出優秀的投資機會。在這種情況下，投資高收益產品時面臨的違約風險是很小的。但當宏觀經濟恢復遇到阻力，某些行業經營業績繼續惡化時，不排除部分信用債品種可能會出現的違約風險，對于城投債之類的品種更要提高警惕。
與股市表現密切相關的可轉債則有可能成為市場新寵，特別是在2012年年底股市的急速反彈之后，可轉債也相應上漲，部分投資者和機構已經把持倉純債逐漸調整為持倉可轉債，如果在2013年股市出現明顯的反彈行情，可轉債整體的機會將十分可觀。不過股市未必就會很快走強，投資可轉債或許更適合長線投資者，即使出現股市繼續下跌的風險，可轉債受到的影響也會很小。
對于宏觀經濟繼續下行的可能性也不能完全排除，盡管這種演變目前在市場預期之外，假如真的出現這種情況，可以選擇避險能力強的高信用等級債券作為防守策略。
總而言之，2013年乃至以后投資債券市場能否有超額收益的關鍵，在于是否根據不同的宏觀環境實現可轉債、信用債以及利率債之間的靈活配置，通過波段式操作來獲利。這種要求也將考驗債券型基金的基金經理，2013年債券型基金的業績恐怕也會出現分化，無論是針對機構還是個人投資者，對產品的選擇能力將變得更為重要。
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