仔細想想，這個邏輯好像不對。如果期權都是從創(chuàng)始人這一個鍋里往外拿，早拿晚拿有什么區(qū)別呢？我的看法剛好相反，我認為期權池越小越好，最好為零，也就是說pre估值里不包含期權池，創(chuàng)始人不要單獨為期權池買單。因為既然VC投資進來，跟創(chuàng)始人一起做股東，就沒有理由只讓創(chuàng)始人自己拿一部分股份做期權池，要拿大家一起拿，期權池在VC投資之后設立。比如前面融資400萬，pre-money估值600萬（“Pre 6投4”）的例子中，如果期權池大小為20%，那么在設立期權池之前，VC的股份比例為40%，創(chuàng)始人為60%。然后VC和創(chuàng)始人按比例分別拿出8%和12%的股份，湊成20%的期權池，這樣，投資后，公司的股權結構是：創(chuàng)始人占48%、VC占32%、期權池20%。
這種期權池的做法對創(chuàng)業(yè)者是最有利的，但基本上沒有VC會答應，VC的邏輯是要讓原始股東出期權。那如果這個邏輯成立的話，對于后續(xù)B融資（假定現(xiàn)在是A輪，后續(xù)是B輪）的VC來說，A輪的VC和創(chuàng)始人都算原始股東，B輪時的期權池應該由A輪VC和創(chuàng)始人一起出。所以，A輪的VC沒有理由把公司直到上市退出期間Cye.com.cn的所有期權都讓創(chuàng)始人來扛。對于創(chuàng)業(yè)者來說，最好制定一個A輪到B輪融資期間的管理團隊招募和期權激勵計劃，爭取設立一個盡量小的期權池。B輪的時候再設新的期權池，這個時候，A輪VC總該為期權池掏股份了吧。
設立盡量小的期權池還有一個道理，因為對于期權池里沒有分配完的期權，是不會還給創(chuàng)始人的，通常是注銷掉，這樣相當于所有的股東（當然包括VC了）按比例增加了股份比例，換句話說，VC白白撿了便宜。
總結：
我建議創(chuàng)始人最好能做一個Excel表格，將公司每輪融資及退出時的股份變化模擬一下，一旦落實到數(shù)字，就很容理解VC在價格上的動機了。
創(chuàng)業(yè)者在跟VC談判的時候，應該花點時間搞清楚Term Sheet條款的方方面面。在挑選對比Term Sheet的時候，要通盤考慮，不僅僅是跟價格相關的，比如pre、post、期權池、promote，還有其他一些會影響價格的條款（參與清算權、股利、等）和影響對公司控制的條款（董事會構成、保護條款、等）。
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