炎黃健康傳媒(http://www.yhchm.com/)
案例特點：投資人與創業者的內亂
創業者的教訓：花錢的事誰都會，關鍵是掙錢
VC的教訓：投出去的錢，還是派人看著會比較容易控制點兒
風險投資在中國的最典型成功案例恐怕非2005年7月在美國納斯達克上市的分眾傳媒莫屬，一方面是公司從創立到上市只有短短的2年半，經歷幾輪投資之后，讓數十家賺得盆滿缽滿；其次，分眾傳媒掀起了國內戶外傳媒的創業、投資、并購的熱潮，引領了航煤傳媒、華視傳媒等公司海外上市的同時，也讓眾多投資人、創業者深陷其中——炎黃健康傳媒(下稱“炎黃傳媒”)無疑是后者。
2004年，炎黃傳媒創立；2006年9月，炎黃健康傳媒獲得軟銀賽富500萬美元的第一輪風險投資；2007年10月，炎黃傳媒獲得第二輪3500萬美元投資，投資機構包括蘭馨亞洲(Orchid Asia)、崇德基金(CRCI)、銀瑞達創[2.18 0.00%]業投資(Investor AB)、匯豐直接投資(HSBC)；2008年1月，分眾傳媒宣布將向炎黃健康傳媒投資500萬美元現金，同時還將旗下覆蓋中國國內31座城市所有醫院和藥品連鎖店的醫療保健聯播網的所有權轉讓給炎黃傳媒，分眾傳媒獲得炎黃傳媒20%的股份。
在成功獲得第二輪融資后，炎黃傳媒開始全國擴張和搶跑，收購了很多地方性的戶外媒體公司，甚至不惜以超過競爭對手以幾倍的價格搶奪資源。至2007年底，炎黃傳媒在全國36個城市共有液晶32800塊屏。2008年金融危機爆發，投資者開始要求被投資公司節流過冬，但炎黃傳媒的4000萬美元融資款已經在快速擴張的圈地中消耗一空。
2008年3月，公司CFO李曉東辭職，繼任者張偉未滿一月也離職，副總裁李藝也離職；5月左右，副總裁沈葉、人力資源總監夏海濤等離職；6月，公司COO曹黎明、影視總監李欣離職。除了管理層離職外，公司銷售骨干也先后離職或被辭退。這些直接導致公司更為嚴重的贏利危機。分眾傳媒在發現炎黃傳媒的贏利能力有問題、并且管理團隊不穩定之后，停止了與炎黃傳媒的投資合作。
由于炎黃傳媒創始人趙松青與投資人之間有對賭協議，業績不佳導致對賭失敗后，她要降低在公司中的股份，但她拒不執行協議。2008年10月，炎黃傳媒投資方與趙松青開始了一出相互彈劾的鬧劇。這個時候，正式金融危機對國內經濟影響最大的時候，而炎黃傳媒的內憂外患，導致收入也急劇下滑，人員從高峰期的上千人變成縮減成幾十人。
前幾年戶外媒體這個行業過度投資，導致出現太多泡沫，即便是行業龍頭老大和參照目標——分眾傳媒，市值已嚴重縮水。對于炎黃健康傳媒，你可以說她還活著，你也可以認為她已經死了。
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