12月9日，力帆股份（601777.SH）又拉了一根“陰線” 這已是力帆上市11個交易日里的第8次股價下跌，以當日14.80元的收盤價看，力帆股票距離跌破14.5元的發(fā)行價，似乎僅有一步之遙。
進軍資本市場伊始，業(yè)內(nèi)普遍認為，剛剛遭遇力帆足球俱樂部降級打擊的力帆集團董事長尹明善，制造了中國汽車史上的資本神話，頭頂“A股首家民營車企”的光環(huán)，尹明善借此一舉成為重慶第二個身家過百億的富豪。然而，隨著力帆股份股價持續(xù)多日下跌，在各個網(wǎng)站的股吧里，力帆股份正在被股民們的口水淹沒。
力帆有此遭遇也許并不意外。在力帆身上所閃現(xiàn)的，乃是近幾年來覬覦中國汽車市場巨大潛力的后進入者們共有的尷尬。
股價急跌
11月25日，力帆股份正式在上海證券交易所掛牌上市，上市當天，力帆股份以19.90元的價格高開，最終報收于17.87元較14.5元發(fā)行價，上漲23.24%。這似乎給力帆開了一個好局。然而，力帆股份并沒有能將這一局面延續(xù)下去，在隨后的幾個交易日里，力帆股份一路向下，隨著股民的失望情緒逐漸彌漫，一些網(wǎng)站的股吧里紛紛冒出了“力帆破發(fā)無疑”之類的帖子。
截至《中國經(jīng)營報》記者發(fā)稿時，力帆股份的股價在11個交易日里從最高19.90元一路下跌到14.80元（12月9日收盤價）。
在力帆上市之前，北汽、廣汽等國內(nèi)汽車企業(yè)，曾多次在非公開場合表達出要收購力帆的愿望，盡管尹明善從一開始就顯現(xiàn)出了抵抗情緒，但迫于實力較弱而顯得底氣不足。而成功上市融資并發(fā)力乘用車，或許是力帆避免被收購的唯一途徑。
現(xiàn)在看來，進入資本市場的力帆并未能擺脫尷尬命運。面對股價的持續(xù)下跌，力帆股份一位不愿透露姓名的負責(zé)人也僅表示：“二級市場的下跌與公司目前的經(jīng)營業(yè)績沒有什么直接的聯(lián)系，現(xiàn)在公司也沒有什么可以披露的重大信息。”據(jù)該負責(zé)人講，力帆股價下跌與整個交易行情震蕩下行也不無關(guān)系。
“力帆上市，對我而言就是范進中舉！”尹明善曾在力帆上市前如是表示。而以目前力帆在資本市場上的處境看，尹明善當時的表態(tài)似乎在當下顯得更加值得玩味。
資產(chǎn)弱勢
盡管上述力帆股份的負責(zé)人不承認股價表現(xiàn)與力帆業(yè)績有直接關(guān)系，但在汽車證券分析師看來，業(yè)績不佳恰恰就是力帆股價低迷表現(xiàn)的最合理注腳。
一直關(guān)注力帆上市的西南證券研發(fā)中心汽車分析師劉鋒表示：“力帆股份的市盈率是30多倍（12月9日收盤后市盈率為34.8倍），而盈利能力更強的上海汽車（600104.SH）和一汽轎車（000800.SZ）的市盈率卻只有10多倍，力帆股份未來的業(yè)績預(yù)期顯然難以支撐其目前的股價。”
同時，一位不愿透露姓名的證券分析人士表示，力帆股份能夠上市本身就是一個意外，投資者將不會對力帆股份未來的業(yè)績表現(xiàn)存有太多信心。
實際上，證券分析師以及投資者對力帆的業(yè)績?nèi)狈π判牟⒎强昭▉盹L(fēng)。
據(jù)尹明善此前表示，力帆準備借上市募集資金14.8億元，資金到位后將投入三個項目：15萬輛乘用車整車項目、摩托車生產(chǎn)基地建設(shè)項目以及乘用車動力基地項目，其中，涉及乘用車的項目將占用總募集資金中的11.45億元。“力帆上市之后募集的資金，將主要投入到乘用車項目，表明力帆未來將主要著眼于拓展盈利能力更強的乘用車板塊。”愛建證券分析師龍春說。
然而，來自中國汽車工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)也顯示，今年1～10月，力帆在中國所有汽車企業(yè)中的銷量排名從2009年的33位下降到了34位。同時，在今年上半年，力帆在乘用車領(lǐng)域的業(yè)務(wù)收入甚至被摩托車反超。據(jù)一位接近力帆的人士表示，由于長期以來的資金緊缺，力帆無法及時擴大生產(chǎn)規(guī)模，其乘用車產(chǎn)能一直停留在5萬輛左右，這讓力帆損失了中國汽車業(yè)近兩年的高速發(fā)展機遇。
“機不可失，時不再來”，劉鋒認為：“2011年，對中國車市起到極大刺激作用的各種鼓勵汽車消費的政策將陸續(xù)退出，中國汽車業(yè)勢必將放緩增長勢頭，在這種情況下，力帆汽車要獲得更大的生存空間，勢必難上加難。”
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