2010年,在歐洲主權債務危機、美國經濟存在二次探底擔憂等并不樂觀的外部環境情形下,中國經濟依然領跑世界。2010年也是國內經濟運行不平凡的一年,部分主要經濟指標超出年初市場預期,如較快的經濟增速,節節攀升的物價水平,強勁的出口表現等。為應對平衡高速增長與防止通脹,決策層2011年的政策基調定為“積極的財政政策和穩健的貨幣政策”。但不可否認,2011年中國經濟將邁進“高通脹”時代。如何保持經濟高速增長、穩定通脹預期是2011年政策制定者面臨的主要挑戰。而人民幣升值預期加速,信貸超發如何調控亦將考驗監管層的調控智慧。本期,我們挑選了五大經濟要素逐一分析,這些要素將決定2011年中國經濟的最終走勢。
猜想一 經濟增長將超過9.5%
在貨幣政策收縮調整下,許多人又悲觀起來,中國經濟增長預期被再次調低。
2011年1月13日上午,世界銀行表示,2011年中國經濟增速將放緩至8.7%。理由是“由于中國政府對增長過快的行業(如房地產)采取了某些限制措施,因此財政刺激計劃的逐漸放松和貨幣政策的逐步收緊將對中國經濟增速造成一定的影響”。
更為悲觀的是,有機構預測如果政策使用不當,2011年房價將大跌20%,拖累GDP走低,甚至可能跌破8%,導致經濟二次探底。
前三季度經濟增速如同下行的拋物線,GDP增速分別為11.9%、11.1%和10.6%。國務院副總理李克強表示,2010年中國經濟預計增長10%左右。而2010年全年的經濟數據將在2011年1月20日前后公布。
從同比的數據來看,增長確實不好看——經濟同比增長率連續三個季度回落,在2011年第一季度和第二季度可能將繼續回落,跌至9%左右。
但是,到了2011年年底,人們可能驚訝地發現,情況沒有那么悲觀。2011年中國經濟增長率或許不僅遠遠超過世行預測的8.7%,還可能超過9.5%。
金融危機之后,新一輪經濟增長周期正在展開。在極為嚴厲的工業調控和限電措施下,工業企業從2010年夏天開始了緊張的去庫存周期。從2010年6月起,工業增加值增速突然出現了一個深幅調整,從5月的16.5%增速大幅放緩為13.7%,并在隨后的三個月中,持續低位運行。隨后,先行指標10 月PMI率先證明了中國經濟基本面的復蘇,在價格上漲推動下,經歷了半年多的去庫存后,中國的制造業逐步展開“庫存重建”。這一過程雖然曲折,但是非常明確。
民生證券首席經濟學家滕泰表示,盡管2010年8月和9月經濟出現連續下行三個月后企穩回升,但當時經濟回升基礎并不牢固,還沒有實現“軟著陸”。以汽車稅費減免和汽車下鄉為主的消費刺激政策、以4萬億元投資計劃為主的金融危機刺激政策目前處于收尾階段,政策退出后經濟還有待于進一步消化,這個過程預計至少需要半年時間。因此,預期2011年下半年經濟將步入新的增長周期。
悲觀者最大理由是宏觀緊縮,中央經濟工作會議將適度寬松貨幣政策轉為穩健貨幣政策,貨幣供應和信貸增速都將收縮。根據1992年以來的經驗表明,如果M2增速較長時間持續低于15％,如1999~2001年期間,GDP增速將會低于8%;而M2增速高于25%以上較長時間,就容易引發通脹,如1992~1994年、2009年;如果2011年貸款余額增速和M2增速雙雙回落到16%,GDP增速將回落到9.5%以下。
不過,這一理由并不充分。2010年的中央經濟工作會議要求處理好“保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構、管理通脹預期”的關系,主要任務是“穩增長、調結構、防通脹、促改革、惠民生”。盡管把價格問題放到重要位置,但是整個政策框架的前提仍然是“保持經濟平穩較快發展”。
穩增長,就是要保持經濟平穩較快發展。沒有相對較快的經濟增長速度,就業、收入分配、社會保障等各方面的矛盾會更加突出,經濟結構性問題難以調整,改革也難以推進。
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