中國經濟正在經歷一輪漫長的經濟減速周期。
如果不考慮2008年年底“4萬億”投資帶來的異常增長，中國GDP增長率從2007年第二季度近15%的歷史高點到2012年第二季度7.6%的低點，已經整體回落了5年，長達20個季度。這一回落正在逼近中國經濟的減速紀錄——中國經濟在1992年第四季度GDP增長達到16.9%后，經歷了史上最長的減速周期——28個季度。
資本市場對漫長的減速周期表達了擔憂，上證指數不斷低位震蕩，新一輪刺激政策的出臺被投資者翹首期望。
短期或現“U型”平底
7月13日，中國經濟半年報發布，第二季度GDP增速7.6%，毫無懸念地破“8”。
根據國家統計局發布的數據顯示，上半年固定資產投資20.4%，比上年同期回落5.2個百分點。在調控不放松和去庫存壓制下，房地產投資仍處于下滑通道中，不過，基建項目投資出現反彈，成為“穩增長”的重要力量。
在消費方面，受“家電下鄉”等刺激政策退出等因素影響，2012年上半年的全社會消費品零售總額同比增長14.4%，比上年同期回落2.4個百分點。
近兩個月的出口數據開始好轉，5月、6月中國出口增速分別達到15.3%和11.3%，顯示出了積極的信號。
中國人民大學經濟學院副院長劉元春對《中國經營報》記者說，從短期來看，經濟正在尋底，地產投資下滑拉低了投資增速，但是基建投資項目會在第三季度發力，消費需求一直表現較為平穩，出口的數據開始出現好的跡象。“第二季度經濟增速跌破8%之后，第三季度將會企穩回升。”
當然，不確定性因素仍然存在。亞洲開發銀行駐中國高級經濟學家莊健博士說：“經濟何時見底，要看政策力度大小，如果有進一步的政策出臺，第二季度將會是一個底部，但我認為可能會出現一個“U型”的底部——即經濟將在第二季度和第三季度都在底部區域，在第四季度反彈回升，那么這將是一個平底。不過，即使觸底后，未來經濟的回升幅度也不會太大。”
華創證券首席經濟學家、國務院金融研究所副所長巴曙松則認為，從回落周期的長度看，如果不考慮2008年年底“一攬子危機應對計劃”帶來的刺激性增長，中國GDP增長率從2007年第二季度近15%的歷史高點到2012年第二季度7.6%的低點，已經整體回落了5年。
如果這輪回落周期從危機之后2009年第四季度12.2%的峰值算起，考慮到2012年第二季度GDP增速繼續回落到8%以下，這個回落過程也已持續了11個季度，而危機之前的那輪回落周期為8個季度。
統計數據顯示，中國經濟最長一次回落周期在1992年，當年第四季度GDP增長16.9%，之后經歷了28個季度減速周期，受金融危機影響，到1999年第四季度達到底部：6.1%，隨后政策開始規模的經濟提振，推動經濟走入新一輪增長周期。
“從各個方面評估，這已經是近年來最長的回落周期之一。從回落幅度看，雖然本輪周期持續回落了 11個季度，GDP增長率從峰值到谷底的落差約為4.7個百分點。”巴曙松表示。
不過最大的回落幅度已經發生在 2011年下半年以來的最后三個季度，逐季分別回落 0.5、0.8、0.6個百分點，換句話說，這三個季度承擔了超過 40%的總體回落壓力。
“這是當前資本市場擔心中國經濟加速回落和微觀企業層面倍感壓力的基本原因，也有外部因素與內部經濟回落疊加的結果，同時這一輪經濟周期在探底階段也呈現出復雜化的特征。”巴曙松分析。
中等增速時代開啟
逼近史上最長一次經濟減速，這僅僅是宏觀緊縮政策作用下的短期回落?還是反映了中國經濟中長期增長中樞的下移?各方爭議不斷。
“當前的經濟形勢確實比較復雜，大家對于經濟形勢的看法并不一致。”莊健說，“這次經濟回落與2008年金融危機不一樣，那次形勢危急，大家迅速形成了共識，快速推出了刺激政策，但是這次爭論很大。”
“跌破8%是否可怕，還要從年初的目標來看，如果我們認為7.5%的增長目標合理的話，這就是可控的。如果沿用以前的老目標8%的話，那么經濟增長就下跌得厲害。從我的觀點來看，這個增速屬于可控范圍。”莊健分析。
而近期參加了溫家寶總理經濟形勢座談會的匯豐銀行大中華區首席經濟學家屈宏斌堅持認為經濟下滑超預期，形勢非常嚴峻，必須盡快加大刺激力度，否則經濟下滑無法止住。
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