據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)報(bào)道，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(Federal Reserve, 簡(jiǎn)稱美聯(lián)儲(chǔ))的官員們已經(jīng)在籌劃退出債券購(gòu)買計(jì)劃的策略，該策略將力爭(zhēng)保持政策靈活性，同時(shí)對(duì)極難預(yù)料的市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)行一些控制。
美聯(lián)儲(chǔ)所推出的每月購(gòu)買850億美元債券的計(jì)劃是一項(xiàng)空前之舉，旨在刺激經(jīng)濟(jì)。
官員們稱，他們計(jì)劃通過(guò)謹(jǐn)慎的、隨時(shí)可能暫停的步伐來(lái)削減債券購(gòu)買規(guī)模，并將根據(jù)他們對(duì)就業(yè)市場(chǎng)和通貨膨脹信心的變化來(lái)不斷調(diào)整債券購(gòu)買計(jì)劃。對(duì)于啟動(dòng)相關(guān)措施的時(shí)機(jī)，官員們?nèi)栽谶M(jìn)行討論。
在何時(shí)、通過(guò)何種方式退出債券購(gòu)買計(jì)劃方面，美聯(lián)儲(chǔ)的策略對(duì)于金融市場(chǎng)有著很大的影響。當(dāng)前討論的策略給美聯(lián)儲(chǔ)提供了較大的靈活性，但是從過(guò)往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)退出債券購(gòu)買計(jì)劃的路途可能不會(huì)像市場(chǎng)預(yù)料的那樣清晰和平坦。
目前官員們關(guān)注的是拿出清晰的策略方案， 這樣市場(chǎng)就不會(huì)對(duì)他們下一步的動(dòng)作進(jìn)行過(guò)度反應(yīng)。例如，官員們希望避免引燃市場(chǎng)的預(yù)期，讓市場(chǎng)認(rèn)為債券購(gòu)買計(jì)劃的退出將是一個(gè)穩(wěn)定的、勻速的過(guò)程，就像美聯(lián)儲(chǔ)在2003-2006年上調(diào)短期利率時(shí)那樣。2003年至2006年期間，美聯(lián)儲(chǔ)不斷上調(diào)短期利率，在17次宣布加息的政策會(huì)議中每次加息幅度均為0.25個(gè)百分點(diǎn)。
達(dá)拉斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行(Federal Reserve Bank of Dallas)行長(zhǎng)Richard Fisher周五接受采訪時(shí)表示，他不希望美聯(lián)儲(chǔ)立即停止大規(guī)模刺激政策，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)當(dāng)一步一步地收緊政策。Fisher是美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部?jī)A向于收緊政策的官員之一，這些官員對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)推行的寬松政策較為謹(jǐn)慎。
自美聯(lián)儲(chǔ)去年9月份宣布擴(kuò)大債券購(gòu)買計(jì)劃規(guī)模以來(lái)，股市與債市大幅走高，主要股指周五再次創(chuàng)出紀(jì)錄收盤高點(diǎn)。若Fed的債券購(gòu)買計(jì)劃突然或意外結(jié)束，或?qū)?dǎo)致股市和債市大幅下跌，但如果該計(jì)劃結(jié)束的時(shí)間被推遲，市場(chǎng)也可能變得過(guò)熱。一些美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為，他們過(guò)去在結(jié)束其他政策項(xiàng)目方面有些操之過(guò)急，因此他們不希望重復(fù)過(guò)去的錯(cuò)誤。
美聯(lián)儲(chǔ)本月早些時(shí)候的政策會(huì)議結(jié)束后，其將采用何種策略來(lái)收緊政策的問(wèn)題給市場(chǎng)帶來(lái)了一定的不確定性。美聯(lián)儲(chǔ)在會(huì)后聲明中稱，準(zhǔn)備根據(jù)經(jīng)濟(jì)前景的進(jìn)展來(lái)加快或放慢債券購(gòu)買速度。
暗示或擴(kuò)大購(gòu)債的措辭是該聲明中出現(xiàn)的最新變動(dòng)，美聯(lián)儲(chǔ)似乎承認(rèn)可能需要施予經(jīng)濟(jì)更多援手。
但許多官員相信經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇處于正軌，而且并不擔(dān)心通脹放緩的問(wèn)題。最新的政策聲明似乎更側(cè)重于暗示Fed在管理資產(chǎn)購(gòu)買項(xiàng)目方面擁有較大的靈活性。
費(fèi)城聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行(Philadelphia Fed)行長(zhǎng)Charles Plosser周五接受采訪時(shí)稱，政策聲明措辭的改變旨在提醒大家，F(xiàn)ed加快或減慢資產(chǎn)購(gòu)買速度都是有可能的。
此外，按兵不動(dòng)也存可能。美聯(lián)儲(chǔ)官員們或許會(huì)收窄購(gòu)買規(guī)模、并將該水平維持一段時(shí)期，其間Fed將評(píng)估影響，如果正確的話還會(huì)采取一連串的行動(dòng)。假如美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景失去了信心，他們也可能會(huì)擴(kuò)大購(gòu)買規(guī)模。這一策略的目的之一是在經(jīng)濟(jì)不確定性中保持靈活性。
不過(guò)，雖然官員們?cè)谑站o項(xiàng)目的策略方面似乎越來(lái)越胸有成竹，但他們依舊沒(méi)有決定好開(kāi)始行動(dòng)的時(shí)間點(diǎn)。
Fisher稱，他在上次政策會(huì)議上主張立即著手收緊。其他一些官員則認(rèn)為，如果強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)承受住了增稅與減支的影響，那么可以在今年夏天邁出第一步。但他們可能需要等更久，特別是如果經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不盡人意的時(shí)候。
《華爾街日?qǐng)?bào)》(The Wall Street Journal)本周針對(duì)私營(yíng)部門經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查顯示，有55%的受訪者預(yù)計(jì)Fed將在今年第三或第四季度開(kāi)始收緊購(gòu)債規(guī)模，另外45%的人預(yù)計(jì)Fed將等到明年或是更晚才有所動(dòng)作。沒(méi)有受訪者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)下一步將會(huì)擴(kuò)大購(gòu)債規(guī)模。
從去年9月份起，F(xiàn)ed的證券持有量已經(jīng)從2.58萬(wàn)億美元上升至3.04萬(wàn)億美元。
有關(guān)Fed相關(guān)計(jì)劃的明確信號(hào)或?qū)⒃谙轮艹霈F(xiàn)。包括Fisher、Plosser在內(nèi)的五位地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)，以及Fed理事Sarah Bloom Raskin均定于下周發(fā)表演講。此外，美聯(lián)儲(chǔ)主席貝南克(Ben Bernanke)將于5月18日在紐約的Bard College發(fā)表畢業(yè)致辭，其間將談到有關(guān)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)前景的問(wèn)題。
美聯(lián)儲(chǔ)官員們希望看到就業(yè)市場(chǎng)前景出現(xiàn)顯著改善，之后才會(huì)完全結(jié)束購(gòu)買計(jì)劃，而提高短期利率的措施可能在其后幾個(gè)月甚至幾年才會(huì)出現(xiàn)。
Plosser表示，現(xiàn)在很難講就業(yè)市場(chǎng)仍未出現(xiàn)改善。
許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，比起第一季度折合成年率2.5%的增長(zhǎng)水平，經(jīng)濟(jì)增速將在第二季度放緩，部分原因是受到財(cái)政政策的拖累；不過(guò)下半年增速將加快。如果未來(lái)數(shù)周的增速持穩(wěn)，則可能令Fed官員在開(kāi)始退出購(gòu)債的問(wèn)題上得到更多信心。
對(duì)于通貨膨脹率在近幾個(gè)月朝著1%水平下降的現(xiàn)象，美聯(lián)儲(chǔ)官員們并不特別擔(dān)心。1%的通脹水平遠(yuǎn)低于Fed設(shè)定的2%目標(biāo)。由于對(duì)未來(lái)通脹水平的預(yù)期仍舊較為穩(wěn)定，許多Fed官員預(yù)計(jì)今年下半年的通脹率將重新朝著2%的水平上升。Plosser表示，他對(duì)于相關(guān)問(wèn)題并不十分擔(dān)心，預(yù)期仍舊非常穩(wěn)定。
美聯(lián)儲(chǔ)將在6月、7月與9月召開(kāi)政策會(huì)議。同時(shí)，貝南克將有機(jī)會(huì)在6月與9月的新聞發(fā)布會(huì)上對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)決策進(jìn)行解釋。
一些最擁護(hù)購(gòu)債計(jì)劃的美聯(lián)儲(chǔ)官員們已經(jīng)做出暗示，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)前景更為樂(lè)觀，同時(shí)愿意考慮開(kāi)始退出購(gòu)債計(jì)劃。舊金山聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行(Federal Reserve Bank of San Francisco)行長(zhǎng)John Williams上月接受采訪時(shí)表示，他預(yù)計(jì)今年夏季將開(kāi)始退出購(gòu)債。
他稱，期待看到持續(xù)的經(jīng)濟(jì)改善跡象。
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