而市值是馬云必須在乎的問題。
2012年5月阿里巴巴與雅虎達成協議，阿里巴巴要想進一步贖回雅虎手中的股份，必須在2015年12月前上市，并且阿里巴巴的IPO發行價需比阿里回購雅虎股份每股溢價110%。如果做不到這一點，雅虎即可自行處理手中股份。換言之，如果馬云不能以較高的市值盡早上市，雅虎依然將占有阿里巴巴20%以上的股份。這顯然是馬云不愿看到的。
如果無法在香港獲準上市，馬云可以帶著阿里巴巴集團去美國上市嗎?
北京市安理律師事務所合伙人Raymond Wang對南方周末記者透露，以合伙人制度模式在美國上市沒有先例，美國資本市場不會給阿里巴巴開這個先例。他自己問過很多美國的律師，大多都認為阿里巴巴去美國上市無法采用合伙人制度。
此外，這兩年中國概念股在美國市場的信譽并不好。而且馬云在2011年曾經繞開董事會擅自將支付寶從阿里巴巴集團剝離出來的行為，讓他一度遇到在美被起訴的問題。再加上淘寶平臺的假貨和水貨泛濫，讓阿里巴巴在美國市場的口碑大打折扣。阿里巴巴即使去美國上市，能否賣出高市值也是個未知數。
Raymond Wang表示，阿里巴巴如果選擇去美國上市，若想以較少股份控制公司，只能選擇一種叫做AB股的雙重股權架構的上市模式。
所謂的AB股模式，即將股票分為A、B兩個系列，其中對外部投資者發行的A系列普通股有1票投票權，而管理層持有的B系列普通股每股則有N票(通常為10票)投票權。
這一模式在資本市場并不鮮見。據美國《經濟學人》雜志報道，采取這類架構的主要是科技類公司。2000年美國總共有482家公司采用雙重投票結構，互聯網泡沫破裂后，2002年下降到362家。此后這種模式繼續減少，到2010年只有12家公司在上市時采用該結構。
公開資料顯示，目前采用AB股模式的主要明星科技公司包括美國的Google、Facebook、Groupon和Zynga，以及中國概念股人人公司、百度公司、優酷公司和土豆公司。而京東商城等尚未上市的公司，也采用了雙重投票權制度。
問題是，“我們算過，阿里巴巴在美國上市，采取AB股是可行的，但馬云和管理團隊在殼公司只有10%左右的股份，在AB股制度下是沒辦法牢固控制公司的。”Raymond Wang說。
目前很多實行這種雙重投票權模式的公司，其創始人往往本身就是大股東，或者持股數量比較多。
比如，Facebook創始人馬克·扎克伯格在上市前就持有28%的股權，通過雙重股權結構以及投票權協議，能掌握58.9%的投票權。而人人公司在美上市后，創始人陳一舟持股22.8%，擁有55.9%的投票權。
馬云贖身的代價。 (CFP/圖)
香港市場大門難開 在香港，只有港交所一家上市公司有提名董事的特權。為了保證政府對港交所的控制，港交所13個董事會成員中，只有6名董事由股東選舉產生。港交所這項特權，是香港立法會通過的法例《交易所及結算所(合并)條例》所確認的。
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