1月23日周四美國聯(lián)合新聞報告了當(dāng)天股票價格大跌的消息，說是受到中國經(jīng)濟(jì)增長緩慢的影響。當(dāng)天道瓊斯工業(yè)指數(shù)大跌175.99點(diǎn)，幅度超過1%。
1月25日《紐約時報》報道，24日標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)下跌了2.1%。那一周股價的下跌是自2012年6月以來最大的。
還有來自中國國內(nèi)的消息，在1 月23日的中國國務(wù)院會議上，李克強(qiáng)總理稱2014年面臨的形勢依然嚴(yán)峻，要做好各項準(zhǔn)備。
我先來探討一下中國經(jīng)濟(jì)增長緩慢的原因，再來討論為什么這會影響到美國股票的價格。
從這次中國經(jīng)濟(jì)增長緩慢的經(jīng)驗，我們看到宏觀經(jīng)濟(jì)的波動是一個市場經(jīng)濟(jì)必然發(fā)生的。自從經(jīng)濟(jì)體制改革以來，中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長。然而2004年美國的經(jīng)濟(jì)衰退影響了中國的出口與總需求、經(jīng)濟(jì)增長，今后恐怕中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)生的波動會增加。
經(jīng)濟(jì)波動的原因，有一種理論我已在上一篇關(guān)于美國近年經(jīng)濟(jì)不景氣的文章中解釋了。大致是因為消費(fèi)者、投資者和金融機(jī)構(gòu)過于冒險產(chǎn)生的。消費(fèi)者和投資者購買地產(chǎn)，金融機(jī)構(gòu)過量貸款給他們，以致房地產(chǎn)價格出現(xiàn)泡沫并產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)波動。
第二種理論用其他因素來解釋經(jīng)濟(jì)波動，與第一種理論沒有沖突。讓我分段來說明它：1.國民收入的總需求可分為三部分來解釋經(jīng)濟(jì)波動。這三部分是消費(fèi)、投資和凈出口（出口減進(jìn)口）。2.消費(fèi)方面，非耐用消費(fèi)品的需求是由國民收入決定的。耐用消費(fèi)品總存量的需求也是由國民收入決定的。因為它們的消費(fèi)是與總存量成正比，而消費(fèi)是由國民收入決定的。3.投資方面，企業(yè)用的設(shè)備總存量是由國民收入決定的。企業(yè)一年中購買的新設(shè)備是總存量的增加，所以是由國民收入的增加決定的。4.上面說的關(guān)系被稱為“加速原理”。國民收入是速度，它的增加便是加速，這加速影響一年中企業(yè)購買的新設(shè)備和一年中購買的新的耐用消費(fèi)品。5.當(dāng)國民收入增加慢下來后，加速即減少，企業(yè)購買的新設(shè)備和消費(fèi)者購買的新耐用消費(fèi)品便會減少。由兩者產(chǎn)生的總需求也會減少，以致國民收入下降。就是說，當(dāng)國民收入繼續(xù)增加而只是增加慢了一些，總需求因為加速原理會下降，這是經(jīng)濟(jì)波動的原因。可以說這種波動主要是受到企業(yè)投資和居民購買新耐用品變動的影響。
而中國的經(jīng)濟(jì)活動影響了美國經(jīng)濟(jì)，是因為兩國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)融合在一起了。貿(mào)易方面，中國國民收入部分是靠把產(chǎn)品賣給美國，中國經(jīng)濟(jì)增長緩慢的一個重要原因，是美國與歐洲的經(jīng)濟(jì)不景氣使得中國的出口減少了。同樣的，美國國民收入的一部分也靠將產(chǎn)品出口到中國。投資方面，兩國也是互相依賴。中國經(jīng)濟(jì)不景氣，減少了美國企業(yè)在中國投資的利潤。當(dāng)美國對中國的出口和在中國的投資利潤減少后，美國股票的價格即會下降。一個公司股票的價格是由它今天和今后的盈利決定的。更準(zhǔn)確的說法是，由買股票的人對公司今后盈利的預(yù)期決定的。
美國企業(yè)對今后盈利預(yù)期的變動和美國股票價格的變動有很多原因，上面說的原因只是中國經(jīng)濟(jì)增速的變動。當(dāng)然美國內(nèi)生的因素也會影響美國的股價。某天或某周股票價格變動的原因很多。股價下滑的另一個因素可能是美國聯(lián)邦銀行決定不再大量增加貨幣供應(yīng)。
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