燒錢，燒錢，再燒錢
“沒有幾個億的資金，就不要奢望能投資到一個好的農業企業。”從2005年起，合眾資本合伙人陳立輝就一直在尋找優質的農業項目，在他看來，農業的投資周期較長，投入成本較大，工業項目可能幾千萬就能看到起色，但這個數量級的投資對于農業來說，只能是起步價。業內公認的吃錢較多的行業，一是牲畜養殖業，二是冷鏈物流。
2011年底，現代牧業宣布在安徽蚌埠五河投資一個大型農業產業化奶牛養殖加工基地，僅一個4萬頭規模奶牛養殖示范基地，預計投資就高達18億元。陳立輝認為，普通的風險投資人很難一下子拿這么多錢砸在上面，而且奶牛養殖周期性長，要出業績還要看產業鏈下游環節。
冷鏈物流是現代農業的基礎配套產業，國內冷鏈物流的龍頭企業山東榮慶集團在2007年獲得今日資本2億元注資后，2011年底，再次獲得了加拿大Pamoja集團3億元注資，該公司啟動的“高端冷鏈物流”項目需要的總投資為10億元，上述投資僅為第一期投資。
陳立輝透露，國內想做好冷鏈物流的企業不少，但多數無功而返。當年雙匯著意打造一個全國性的冷鏈物流網絡，但最后僅局限于服務自己，有熟悉內情的人透露，這個項目就是卡在了投資上。因為冷鏈物流需要建設冷庫基地、高端冷藏車，投入巨大。
生態概念：看上去很美
北京，朝陽區的一家大型外資超市，生鮮區的禽蛋柜臺上，擺滿了盒裝的有機雞蛋、柴雞蛋，約有4、5個品牌，其中也有知名度較高的德清源。仔細翻看德清源雞蛋的生產日期，大多是1、2個月前生產的，這暗示其銷售狀況并不理想。盡管經過了7輪融資，實現了從50萬到5億元的飛速擴張，但在2011年，傳出德清源資金鏈吃緊的消息。有知情人士透露，由于大規模擴張，生產成本投入較高，其銷售收入無法支撐，德清源一直處于虧損的邊緣。有傳言說官廳水庫雞蛋背后的投資者就是德清源，只是這個品牌并非完全靠公司化養殖來支撐，產品來源主要依靠收農民散養的雞蛋，如此一來大大降低了成本。
被譽為有機農產品第一品牌的德清源尚且如此，其他有機品牌的生存艱難由此可見一斑。
東方艾格農業咨詢公司總經理黃德鈞認為：“很多投資者青睞有機食品，但這不會成為市場主流。有機食品產量太低，如果全國都這樣搞，那就有許多人‘吃不飽’了，它只是食品中的‘奢侈品’。在發達國家，有機食品的市場占有率大約為15%，在中國我看5%就差不多了。”
有機農產品的另一個發展難題是跨區域擴張。對此陳立輝的解釋是，有機農產品的跨區域擴張受制于兩個因素，一是品牌輻射力，二是自然條件。德清源在北京市場有品牌影響力，最近幾年，頻頻傳出德清源要南下的消息。由于我國的冷鏈物流不發達，而且冷鏈物流運輸成本高企，可占據產品總成本的30%～60%，因而有機食品目前通過冷鏈物流運送到外地，并不現實。
因此，德清源計劃走另一條路：到目標城市圈地養雞。傅哲寬認為，德清源南下，將會遇到重重阻力，“現在中國每個城市都有自己的有機蔬菜、禽蛋品牌，本地消費者的消費習慣不好改變。”而且，做有機食品，自然環境十分關鍵。百年栗園亦有南下計劃，目前已經選址在千島湖邊的一個風景優美、沒有受到污染的地塊。但無論是德清源還是百年栗園，異地擴張的成本非常大，意味著基地投入、渠道投入等。
有機概念遇到的難題，不僅體現在種植養殖上，在化肥、農藥領域，“有機”儼然成為一劑“毒藥”。《經理人》手上的投資名單顯示，從2008年以來化肥農藥的投資案例不到5%。“中國2011年一共上了1200個生物化肥項目，但有90%是虧損的。生物化肥項目目前面臨的問題，首先是生產工藝遠遠還未成熟，其次，這種競爭優勢還處在炒作階段，不容易被潛在客戶群接受。”徐洪志分析投資者青睞較少的原因，生物化肥成本高，性價比很糟糕，比普通化肥的售價多出好幾倍，農民購買的意愿很低。生物農藥的境遇類似生物化肥。他還透露，在國外，農民大面積使用生物化肥和生物農藥，根本原因是來自國家法律的限制，二是因為性價比很高。要向國外看齊，尚有時日。
專業化掣肘
“我們在農業方面一直都比較謹慎，這幾年投資的農業項目，更多是偏工業化和現代農業的方向，但具體投資的心得，我認為我們還沒有積累起足夠好的經驗。”談起農業投資，紅杉資本合伙人周逵相當謹慎。
紅杉的謹慎從側面說明一個問題，農業投資需要投資人有相當高的專業運營水平。徐洪志認為，目前的農業投資者中，稱得上專業的連1%都不到，大部分投資公司都是融到一筆錢，拉一個草臺班子，就開始做投資運營。熙可集團創始人朱演銘說：“我覺得他們都是在炒作，因為大家不懂，糊里糊涂就像炒股票一樣，把農業概念炒起來，并把農業股上市，把小戶的錢圈進去了，但最后倒霉的還是投資者。”
事實上，農業投資所需要的專業運營功底非常扎實，以熙可公司為例，其農業投資的團隊達到幾百人，通過輸入市場、營運、精益農業等先進理念，將技術和管理嵌入到被投資的項目或公司營運團隊中，幫助和支持他們規避風險，從中發現問題和解決問題。
根據《經理人》調查，目前比較專業的農業投資機構，像東方富海、熙可、東方艾格、深圳高特佳、達晨創投、深創投等投資公司，基本上都是按照這樣的框架搭建投資團隊，深入研究細分行業，挖角農業領域的職業經理人擔任投資經理，此外還建立風險控制機構。
“小型的VC、PE的機會并不多。”徐洪志坦言，專業大機構的投資優勢在大項目中體現得尤為突出。
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