導(dǎo)語：近日沸沸揚揚的中國英才網(wǎng)收購事件已正式落下帷幕，但傳言3000萬美元以下的金額遠遠低于超2億美元的投資，而2012年紅孩子的并購價格也不盡如人意，更早的華視并購DMG至今仍在法庭上不知何時有定論。受到經(jīng)濟周期的影響，同捷科技完成了“閃電”出售，這些并購案例中有哪些共同點，又有哪些可以借鑒的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗？投資界將為大家剖析近幾年飽受爭議的幾樁有VC/PE投資背景的并購“云圖”……
中華英才網(wǎng)被接盤之謎：七年為盈利的“困獸之斗”
近日沸沸揚揚的中國英才網(wǎng)收購事件已正式落下帷幕，愛爾蘭上龍集團宣布，已與美國Monster公司簽訂收購協(xié)議，將后者在中國的業(yè)務(wù)即中華英才網(wǎng)ChinaHR.com納入旗下。在合并后的公司里Monster保留了10%的股權(quán)。
在收購之前，中國英才網(wǎng)經(jīng)歷了近兩個月的動蕩期，其中包括公司裁員和出售價格的猜測，雖然最終交易的金額沒有對外透露，但最接近成交價的數(shù)字均在3000萬美元以下。
最早對中華英才網(wǎng)進行投資的是今日資本，其創(chuàng)始人徐新也曾擔任公司董事長。
自2005年，美國招聘網(wǎng)站巨頭Monster開始向中華英才網(wǎng)注資，金額為5000萬美元，占股40%。2006年年初，Monster再度出資1990萬美元收購5%的股份。并簽署了三年內(nèi)上市的對賭協(xié)議。2008年Monster再次1.74億美元收購中華英才網(wǎng)剩余55%股份，當時對中華英才的估值為3.16億美元，到此，Monster對中華英才網(wǎng)總投資額為2.43美元。
歷經(jīng)7年的合作，中國英才網(wǎng)的業(yè)績一直處于虧損狀態(tài)，去年第三季度，Monster凈虧損1.942億美元，來自中華英才網(wǎng)的損失達到2.33億美元，最終Monster最終以大幅折價的方式退出。同時對于中華英才網(wǎng)本身的影響還包括大批員工裁員、多位管理層更迭以及未來發(fā)展方向等種種問題。不得不說，一家曾經(jīng)在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域閃耀的明星企業(yè)就此隕落。
而對于中華英才網(wǎng)多年來的失利，外界分析有多種原因，包括高管任命、銷售組織、推廣策略，更多矛頭指向CEO羅秉權(quán)。
中華英才網(wǎng)前內(nèi)部人士曾表示，2008年，中華英才網(wǎng)被Monster收購后曾經(jīng)歷嚴重的中高層流失，銷售團隊也被砍掉了近一半。
而曾任AIG、香港友聯(lián)COO的金融出身的羅秉權(quán)，被質(zhì)疑缺乏在線招聘行業(yè)的理解，銷售業(yè)務(wù)提成及銷售費用不斷被降低，打擊了銷售人員的積極性，同時中華英才網(wǎng)開始高薪引進大批高管。
中華英才網(wǎng)創(chuàng)始人張杰賢稱，中華英才網(wǎng)最重要的資產(chǎn)，品牌、員工和數(shù)據(jù)庫已逐一流失。他說，“我們也最終放棄了再次回購的想法。”中華英才網(wǎng)未來將走向何方，也將是接手方愛爾蘭尚龍集團的問題了。
紅孩子：創(chuàng)始人與投資方的決策博弈
2012年9月25日，蘇寧電器宣布以6600萬美元價格全資收購紅孩子。
此前紅孩子共進行過四輪私募融資，總額為8000萬美元，北極光創(chuàng)投、NEA和凱旋創(chuàng)投是紅孩子的主要投資方，共持有60%以上的股權(quán)，其他投資方還包括紀源資本、恩頤投資和賽伯樂投資等。有媒體稱，除賬面公布的資金外，紅孩子創(chuàng)始團隊還私下向股東借款9000萬美元。
與中華英才網(wǎng)不同的是，除了戰(zhàn)略路線的失誤，紅孩子更多是投資方與創(chuàng)始人的分歧。
紅孩子創(chuàng)立于2004年，創(chuàng)立時趕上了DM直銷模式在中國市場的輝煌時期，第一年就實現(xiàn)營收600萬元，第二年4000萬元，第三年1.2億元，第四年4億元。2008年時，紅孩子已經(jīng)在全國有16個分公司，配送隊伍人數(shù)近2000人，營收首次突破10億元。
而2006年紅孩子完成了第二輪融資，北極光和NEA再次投入300萬美元，持股比例也由30%上升至50%，創(chuàng)始人李陽和楊濤邀請沛欣擔任公司CEO，負責與投資人及外界溝通，李陽和楊濤則任執(zhí)行總經(jīng)理。但2008年10月，作為公司創(chuàng)始人的李陽夫婦被要求立即離開自己一手創(chuàng)辦的紅孩子，很大一部分原因來自與徐培欣在公司發(fā)展戰(zhàn)略上的分歧。
對于2008年正逐漸火熱的電子商務(wù)市場，規(guī)模已經(jīng)成為多家企業(yè)眼中的關(guān)鍵詞。李陽堅持做精母嬰業(yè)務(wù)，考慮的關(guān)鍵是如何賺錢，而徐沛欣則堅持先做大，紅孩子前高管透露，徐沛欣在會議表示，按照每年出生人口的規(guī)律計算，母嬰行業(yè)馬上就會見到天花板，紅孩子要想成長得更好，必須轉(zhuǎn)向其他品類，而這一觀點也收到了資本方的贊同。
在尋求規(guī)模擴張的目標下，隨著李陽的離開，徐沛欣領(lǐng)導(dǎo)紅孩子在零售、傳媒、物流和金融四大領(lǐng)域加速擴張，但這一系列舉措反而讓企業(yè)虧損更加嚴重。
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