PE投資的商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)相關(guān)參與者示意圖
2、周期性投資
我們大家對(duì)周期性都不陌生，但能恰到好處的把握周期趨勢(shì)，進(jìn)行周期性投資是少之又少。以我來看，周期性投資需要從宏觀周期、企業(yè)發(fā)展周期、企業(yè)家經(jīng)營(yíng)及生命周期三個(gè)方面來進(jìn)行綜合考慮。
一是宏觀周期，需要把握政治、經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)、資本市場(chǎng)等宏觀周期，結(jié)合歷史，搞清現(xiàn)狀，研判趨勢(shì)，最大可能地把未來發(fā)展趨勢(shì)方向搞對(duì)，盡量避免做逆勢(shì)而為的投資，通過對(duì)宏觀周期分析，做周期性投資，決定把投資大致投在哪里（哪些行業(yè)）、投資規(guī)模、投資時(shí)間和速度（總時(shí)長(zhǎng)和投資速度等）。
二是企業(yè)發(fā)展周期，企業(yè)就像行業(yè)和產(chǎn)品一樣，也有發(fā)展周期，有的階段創(chuàng)造利潤(rùn)，有的則消耗利潤(rùn)。明確判斷擬投企業(yè)目前處于哪個(gè)階段，對(duì)于投資成敗至關(guān)重要。
三是企業(yè)家經(jīng)營(yíng)及生命周期，每個(gè)企業(yè)家因氣場(chǎng)、學(xué)習(xí)能力、性格特點(diǎn)及身體狀況不同而都能把企業(yè)帶到多高多遠(yuǎn)都是有所不同的，要充分調(diào)研與摸清擬投企業(yè)家能把企業(yè)帶到什么高度上，能否符合我們所期望的投資回報(bào)。企業(yè)家是有生命生理周期的，處于30-50歲是其創(chuàng)業(yè)和做事業(yè)的最佳年齡段，考察企業(yè)家的做事激情、身體健康狀況也是投資成敗的重要因素。
3、極限與常識(shí)
我們?cè)谏钪薪?jīng)常會(huì)犯低級(jí)錯(cuò)誤，越淺顯的道理越容易被忽視。在投資中，有很多高學(xué)歷、高智商的投資人沉浸于行業(yè)分析、技術(shù)先進(jìn)性分析、商業(yè)模式、投資模型估算等中，往往過于臆想按照什么條件下，企業(yè)就會(huì)怎么樣的成長(zhǎng)壯大，過于理想化的分析，往往都是忽視了我們老百姓都知道的極限與常識(shí)。有的商業(yè)計(jì)劃書或投資分析報(bào)告，擬投資企業(yè)的一項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)突破后，或投資的錢到位產(chǎn)能擴(kuò)大后，會(huì)在3-5年會(huì)做上火箭，年均200%的增速，而且會(huì)持續(xù)下去，首先我們就要問自己真的有這樣的好事嗎？行業(yè)的企業(yè)內(nèi)有先例嗎？我們擬投的企業(yè)會(huì)成為特例嗎？問一問對(duì)投資不了的外行人，也許對(duì)我們的決策能提到意向不到的收獲，因?yàn)橥庑腥艘话銜?huì)通過他們的常識(shí)來判斷。
4、經(jīng)濟(jì)護(hù)城河
對(duì)于經(jīng)濟(jì)護(hù)城河也就是我們說的壁壘，護(hù)城河從投資角度是著眼于長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力，而非短期的高成長(zhǎng)。但是經(jīng)濟(jì)護(hù)城概念往往會(huì)被我們投資者誤判，很多人會(huì)認(rèn)為優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品、龐大的市場(chǎng)占有率、卓越的執(zhí)行力、杰出的管理者等這些都是護(hù)城河，但是以上所說的幾項(xiàng)是不是短期內(nèi)很容易被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手學(xué)習(xí)而被復(fù)制抄襲，無法長(zhǎng)期保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。真正的護(hù)城河是更容易產(chǎn)生長(zhǎng)期的高資本回報(bào)率的壁壘。主要從價(jià)格與成本兩個(gè)層面，五個(gè)重要的壁壘。如下圖所示。
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