“現(xiàn)在這一切才剛剛開始。”Tsai說。
她所在的500 Startups在6月27日召開面對投資者的“PreMoney”會議。他們的初衷在于覺得“風(fēng)險投資在危機(jī)之中”，是時候討論一下這個行業(yè)在面臨什么了。
“我很驚訝那么多老牌風(fēng)投都同意我們的觀點(diǎn)，承認(rèn)變化正在發(fā)生。盡管也依然有一些風(fēng)投認(rèn)為早期投資風(fēng)險太大還是不要介入的好。”Tsai說。
在以前，創(chuàng)業(yè)者需要穿得像模像樣，然后拿著商業(yè)計劃書跑到SandHill Road去打動投資者。“但現(xiàn)在投資人都得放下身段，下來和創(chuàng)業(yè)者聊天。現(xiàn)在大家往往約在Palo Alto某個交通方便的咖啡館，談完，創(chuàng)業(yè)者幾步路就回去接著寫代碼。你甚至可以看到Palo Alto Downtown的房價在不斷升高。”Larry Li說。
在之前，VC們并不屑于如此早期投資的原因在于，他們募集到的資金數(shù)額龐大，而這樣的投資金額少風(fēng)險大，這意味著他們要投入更多的精力看更多的公司，但可能得到的回報未必成正比。
“但VC現(xiàn)在面臨一個困境是：他們在最近10年的回報并不好，看看美國財政狀況、歐債危機(jī)，以及IPO上市公司縮減，這些都讓他們覺得宏觀情況并不樂觀，他們得更加謹(jǐn)慎;但微觀情況下，早期投資如火如荼，回報不錯。他們?nèi)绻桓半U一點(diǎn)，會覺得自己錯過賺錢的好機(jī)會。”Kramer說。
Cambridge Association用風(fēng)險投資整個基金回報的近30年的數(shù)據(jù)做成指數(shù)，和道瓊斯指數(shù)、納斯達(dá)克綜合指數(shù)等進(jìn)行比較，發(fā)現(xiàn)在1999年之后，風(fēng)險投資表現(xiàn)一直沒有股票行情好。
這一機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)還表明，風(fēng)險投資最近三年在早期階段的投資回報都要高于其整體的平均回報。
Y Combinator通常會要創(chuàng)業(yè)者5%的股份。這看起來并不算多。直到Y(jié) Combinator學(xué)員面對蜂擁而來的投資者和驚人的估值時，他們才會知道用少量錢換得的5%股份意味著什么。例如，Y Combinator在最初期給Airbnb投入了2萬美元，此后它不斷受到風(fēng)險投資者的追捧，2011年完成B輪融資時，它已經(jīng)獲得大約1.2億美元的融資，估值超過20億美元。
更早期的介入也意味著更早退出。一些早期投資可以做到在B輪融資時就退出，這時一些公司已估值頗高。
即使在美國IPO前景依然不樂觀，但雅虎等大公司的收購也讓早期投資的風(fēng)險看上去降低了不少。在過去一年，雅虎收購了十多家創(chuàng)業(yè)企業(yè)，其中為輕博客Tumblr付出的價格是11億美元。
傳統(tǒng)風(fēng)險投資因此也開始進(jìn)入這個更早期投資的領(lǐng)域。為了讓自己更有競爭力，這些希望有所突破的風(fēng)險投資開始在內(nèi)部進(jìn)行一些創(chuàng)新。Andreessen Horowitz和紅杉內(nèi)部會有在公共關(guān)系、市場或者招聘方面經(jīng)驗(yàn)豐富的人員，來為自己所投資的公司服務(wù)。
“這也只有大風(fēng)險投資公司能夠做到。他們有著足夠大的基金，因此管理費(fèi)足夠支持這些人員費(fèi)用。”Edith Yung說。
在Andreessen Horowitz最新募集到的15億美元新基金中，有5%被作為管理費(fèi)，其中重要的一部分就是招聘專家團(tuán)隊(duì)來為投資的企業(yè)提供輔助服務(wù)。而通常管理費(fèi)用在每年2%至2.5%。
First Round Capital則致力于用技術(shù)解決為創(chuàng)業(yè)者提供服務(wù)的問題。這包括一個類似Quora的問答網(wǎng)站，讓其所投資的公司互相幫助解惑;一個類似Yelp的CYE網(wǎng)站來讓創(chuàng)業(yè)企業(yè)查找服務(wù)提供商并做出評價;另一個即將上線的平臺叫做HackPR，想讓記者和創(chuàng)業(yè)者能夠直接在這個平臺上互相聯(lián)系，讓記者得到自己想要的故事，而創(chuàng)業(yè)者得到想要的曝光。
First Round Capital說他們更加愿意將更多人手放在這樣的平臺上而不是招聘更多的投資合伙人。
風(fēng)險投資不約而同的新做法還包括像一個媒體一樣提供資訊以幫助自己投資的公司。Andreessen Horowitz最近聘用了《連線》編輯Michael Copeland來領(lǐng)導(dǎo)其內(nèi)容策略;紅杉在今年早些時候聘請了《華爾街日報》的Ben Worthen，將一些“如何創(chuàng)業(yè)”的內(nèi)容呈現(xiàn)在網(wǎng)站上;First Round Capital則在最近上線了First Round Review博客網(wǎng)站。
數(shù)據(jù)挖掘也成為風(fēng)險投資們希望能有所作為的領(lǐng)域。Google Venture成為這個領(lǐng)域最引人矚目的一家，它依靠自己所擁有的世界上最大的數(shù)據(jù)，以及在搜索引擎領(lǐng)域的技術(shù)來挖掘創(chuàng)始人從大學(xué)論文到工作經(jīng)驗(yàn)等各方面的數(shù)據(jù)。此后KPCB、紅杉、Y Combinator都期望能在數(shù)據(jù)挖掘方面有所突破，好帶來更靠譜的判斷。
在這些聰明投資者的競爭中，得到最大好處的是創(chuàng)業(yè)者。
“和VC談特別費(fèi)時間，但對于創(chuàng)業(yè)者而言時間非常寶貴。天使能夠非常快地給我們錢和其它幫助，還能保持條款干凈。”張亮說。他說的條款干凈指的是不會有過多束縛創(chuàng)業(yè)企業(yè)的條款。
“不同的創(chuàng)業(yè)者可以有不同選擇，進(jìn)而得到不同的幫助。”Edith Yeung說，她是一位天使投資人，“對于毫無經(jīng)驗(yàn)的創(chuàng)業(yè)者而言，孵化器能夠幫他們在三四個月間就對創(chuàng)業(yè)的每個環(huán)節(jié)都有概念;連續(xù)創(chuàng)業(yè)者會更加愿意得到專注于某個行業(yè)的天使投資人的投資，這意味著能夠得到更多來自技術(shù)方面的建議和行業(yè)內(nèi)的人脈;成熟一點(diǎn)的公司，需要請管理人員時，傳統(tǒng)VC也許是更好的選擇。”
“我們更希望A輪融資的時候能夠得到Google Venture的投資，因?yàn)槲覀兿Ｍ顿Y我們的是更加有活力的VC。”張亮說。當(dāng)然他的另外一個考慮來自于他的很大一部分市場來自于Android操作系統(tǒng)，Google作為Android操作系統(tǒng)的所有者也許能帶來更多的資源。
Google Venture還有一個平臺能讓自己投資的公司查找到Google內(nèi)部的專家資源，使得在必要的時候Google的人才庫也能為這些創(chuàng)業(yè)公司所用。
無論是哪種投資人都在試圖讓自己更加適應(yīng)這樣的投資環(huán)境。在PreMoney的會上，不論是YC的創(chuàng)立者Paul Graham還是AngelList的創(chuàng)立者Naval Ravikant都說投資者應(yīng)該更快地做決策，并減少在所投資公司中所占的股份。
“但你也會看到A-Round Crunch，”Kramer說。A-Round Crunch的意思是，雖然得到種子輪融資的公司很多，但是進(jìn)入到A輪的公司卻很少。
“這未必是壞事，這意味者從失敗中學(xué)到東西的人更多了。”Kramer說。
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