核心競爭圈
a品牌價值
品牌具有信任優(yōu)勢，有較高的客戶忠誠度。依靠低價和服務(wù)，已成為自營B2C公司中的行業(yè)老大，京東目前用戶粘性比例高、品牌信譽度受多數(shù)消費者認可。截至2012年4月份，京東商城已經(jīng)有4000萬注冊用戶。日訪問量超過8000萬，每日訂單處理量達到30萬單，基本每一秒就會產(chǎn)生3.5筆訂單，且日交易額已經(jīng)上升至1億元。今后隨著消費者對價格敏感度的降低，電商市場進入成熟期后價格戰(zhàn)因素將減少，品牌優(yōu)勢將是留住用戶的關(guān)鍵。
b商業(yè)模式獨特性
京東明白電子商務(wù)與傳統(tǒng)終端零售業(yè)的區(qū)別的核心是，每個消費者都清楚電子商務(wù)的經(jīng)營成本比傳統(tǒng)零售低，相同產(chǎn)品比實體店便宜，可以最終讓利消費者，本質(zhì)就是供應(yīng)鏈效率與成本控制。劉強東一開始就抓住了電商本質(zhì)——“毛利率對零售來說是沒有意義的，做零售比拼的是運營效率和運營成本�！惫⿷�(yīng)鏈效率的本質(zhì)是不斷提高存貨和現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)率，財務(wù)上來看京東的現(xiàn)金流已進入了較為良性的循環(huán)——應(yīng)付賬期天數(shù)是38天，存貨周轉(zhuǎn)35天。這意味著它在目前賬面虧損的情況下依靠供應(yīng)商賬期仍可運轉(zhuǎn)。
c管理團隊
公司核心人物劉強東綜合素質(zhì)突出，既會開發(fā)程序，還在中關(guān)村(000931)有豐富的實體銷售經(jīng)驗。近年來，京東連續(xù)空降多名高級別高管，壯大了團隊。
收入能力圈
a營收能力：
高復(fù)合增長率：從2004年成立到2011年，京東商城的年銷售額從1000萬元人民幣增長到280億元人民幣，年均復(fù)合增長率高達217.27%。而2012年預(yù)計收入為450億元，2013年預(yù)計收入為700億元，2015年收入預(yù)計為1900億至2200億元。
b成本控制：
成本控制上，劉強東家世代經(jīng)營船行，對成本控制有天然敏感性，據(jù)《創(chuàng)業(yè)家》報道，劉強東在做實體店的時候，他的“苛刻”規(guī)定就包括店面在什么時間、什么天氣情況下才可以開燈;裝貨物的紙箱要由專人負責回收再定期賣出去。網(wǎng)上零售相比線下連鎖模式在成本上的優(yōu)勢是顯而易見的：沒有了店面租金、水電、陳列品折舊、龐大的銷售人員，京東的費用率降到了個位數(shù)，而國美等家電連鎖企業(yè)的費用率在11%至12%之間。
c銷售渠道：
依賴原有基礎(chǔ)自主開發(fā)的IT系統(tǒng)、ERP管理系統(tǒng)做前段支撐。而大戰(zhàn)略是對后端建設(shè)的擴展，以自有的物流體系投放商品，以保證其服務(wù)的時效和品質(zhì)。京東重視物流，很可能成為國內(nèi)最大的“搬箱子”公司。電商銷售的核心競爭力依靠后端的綜合支撐能力，除了IT、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)外，還應(yīng)包括倉儲、配送、客服等各個環(huán)節(jié)，以及公司內(nèi)部的流程、管理等。京東商城在2009年初融資的2100萬美元中，70%的資金用于成立控股物流子公司，購買新的倉儲設(shè)備，配備手持RF掃描器，建設(shè)自有的配送隊伍。一級倉儲中心現(xiàn)有6個，2013年擴展到7個;二級的現(xiàn)在20個，最終要建80到90個;三級現(xiàn)在700到800個(主要是自提點)，最終要建3000到5000個。多年積累的物流體系日趨成熟。
d市場拓展：
銷售品類不斷由窄到寬。京東商城在線銷售商品最初以3C產(chǎn)品為主，但期銷量一直靠低價吸引，而3C類產(chǎn)品標準化程度較高，終端標價頗為透明，毛利率低。從2009年開始，京東明確轉(zhuǎn)型為銷售3C產(chǎn)品和日用百貨的綜合類電子商務(wù)公司。服裝等百貨類產(chǎn)品，標準化程度更低，有抬高銷售利潤的空間�，F(xiàn)有規(guī)劃是未來3年之內(nèi)3C與非3C品類各占50%。當京東的年銷售額達到300億元，年凈利潤達到8到10億元，即具備“綜合類網(wǎng)上商城”雛形，成為網(wǎng)上的家樂福、沃爾瑪，“中國的亞馬遜”。
競爭優(yōu)勢圈
a潛在競爭對手：
目前電商領(lǐng)域產(chǎn)品和服務(wù)同質(zhì)化高，價格戰(zhàn)是普遍方式。而京東的競爭對手前有天貓的壓力，后有亞馬遜中國、騰訊B2C、蘇寧易購、當當網(wǎng)、國美系的國美商城、庫巴網(wǎng)、強大海外背景的新蛋中國等等。每家也各出新招，搶占市場份額。
b與淘寶天貓：
由淘寶商城更名而來的天貓，仍是B2C市場的絕對領(lǐng)先者，它超過1000億元的銷售收入遠高于第二名京東的309億元。京東和天貓分屬自營和平臺兩種完全不同的模式。京東相對低的價格之外，強調(diào)有品質(zhì)的服務(wù);天貓的開放平臺吸引更多商家加入，目標是“做有厚度的B2C交易平臺”，優(yōu)勢是有海量的商品、價格可選擇，服務(wù)可能次之。目前京東加大開放平臺力度，尤其是服裝百貨，對天貓了造成一定的沖擊。京東重物流，天貓重流量。雙方較量的戰(zhàn)場已經(jīng)擴展到了網(wǎng)購標準制定的地步。在標準類商品如家電3C方面，天貓全面落后，因為價格要素之外，物流配送是一個非常大的問題，這是京東商城的優(yōu)勢所在。
c與蘇寧電器(002024)、國美商城、當當、亞馬遜中國：
蘇寧電器董事長張近東表示，蘇寧要做中國的“沃爾瑪+亞馬遜”，無疑是和京東“勁兒往一處使”。蘇寧易購2011年11月上線圖書頻道，開始“去電器化”拓展，品類從家電、3C類延伸到圖書、百貨等其他領(lǐng)域。國美商城也不甘示弱，前期已經(jīng)與當當網(wǎng)達成戰(zhàn)略合作。但京東的先入優(yōu)勢和低價策略遠超這一層的競爭對手。
未來挑戰(zhàn)
低毛利率會虧損!根據(jù)京東2012年5月30日香港分析師會議上公布的財務(wù)數(shù)據(jù)來看，其毛利率僅為5.5%，遠低于早它2年上市的當當網(wǎng)，凈虧損則是5%。市場質(zhì)疑京東雖然營業(yè)額屢創(chuàng)新高，但過低的毛利率仍會導致虧損，其財務(wù)狀況并不十分樂觀。后端擴張過程中也需要大量資本投入，“亞洲一號”倉庫計劃2012年需投入30億元、未來3年還將投下10億元自建300多輛卡車干線物流。不過亞馬遜也是經(jīng)過多年的發(fā)展鋪墊才進入盈利時代，目前京東處于鋪路階段。
風險，還是風險
蘋果的利潤增速已經(jīng)夠快了，它們在2012年還是預(yù)期全年將實現(xiàn)50%的增速。同時，蘋果股價給投資者帶來了巨大收益——從2007年的100美元增長到最高500美元，可見好的成長股不僅可以“科技改變了世界”，還改變了投資者回報率。然而，在分享這類成長股收益的同時，給了幾個常見的風險提示——
1要看企業(yè)“離天花板的距離”
可以發(fā)現(xiàn)，很多科技股主營業(yè)務(wù)集中于某個細分行業(yè)，盡管這家公司目前銷售量可能還不錯，但必須得從長遠看這個市場的容量，還有這個細分行業(yè)的市場規(guī)模、行業(yè)競爭情況。為什么京東以前只賣3C，后來賣家電、賣圖書、母嬰、化妝品?因為3C市場規(guī)模有限，而增加品類對電子商務(wù)來說邊際成本很低。
2看公司老板能否在個人能力上有所突破
很多科技公司的創(chuàng)始人是技術(shù)出身，對公司擴張和資本運作陌生，影響企業(yè)的發(fā)展壯大。畢竟像Facebook創(chuàng)始人扎克伯格這樣的類型是少數(shù)，他是大學生工程師出身，是一個創(chuàng)造者，同時，他的商業(yè)敏感性與把握機會能力也很天才。
3防止高科技制造概念推動公司上市圈錢
科技公司往往都有較高的認識門檻，作為普通投資者，很難了解這些科技的應(yīng)用前景與弊端。2012年6月，A股上市公司華勝天成(600410)以“云計算”概念作為定向增發(fā)獲得證監(jiān)會通過，但實際上華勝天成與云計算服務(wù)相關(guān)的營收約4億元，僅占主營收入10%，只要在IT圈的都知道，它根本不是什么IT服務(wù)商，只是一個集成商、傳統(tǒng)的IT信息化商家，連云計算的門檻都沒有邁入。
4不掙錢的好公司
還有一類公司估值過高，被迫上市，即使公司是好公司，也不掙錢。沒有實質(zhì)業(yè)績支撐，只有一個虛幻的故事和題材的科技股要小心回避。
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