阿里巴巴至今已經(jīng)走過了14年發(fā)展歷程，但作為小股東的阿里巴巴集團董事局主席馬云依然牢牢掌控著這家龐大的商業(yè)帝國。在股權(quán)的騰挪轉(zhuǎn)換中，馬云采取了哪些獨特的手法呢？概括起來說，馬云的股權(quán)掌控術(shù)采取了平衡術(shù)、分身術(shù)、明星術(shù)、動態(tài)術(shù)等多種手法。
平衡術(shù)：阿里巴巴雙市場創(chuàng)業(yè)
部分創(chuàng)業(yè)企業(yè)及企業(yè)家，把資本市場當(dāng)作提款機，把PE/VC當(dāng)作不懂公司與市場的傻瓜來利用。而阿里巴巴集團的創(chuàng)業(yè)是面向行業(yè)市場和資本市場雙市場運營。馬云成為“踩蹺蹺板”的人，一頭是商品市場，一頭是資本市場，而支點就是控制權(quán)。
馬云如何掌控阿里巴巴？
首先，電子商務(wù)市場創(chuàng)業(yè)。14年來阿里巴巴集團從一個小公司成長為市值約700億美元的生態(tài)型社會企業(yè)，成長速度非常驚人（其主要事件見圖2）。阿里巴巴集團通過菜鳥網(wǎng)、阿里網(wǎng)絡(luò)銀行等一系列事件，使阿里巴巴生態(tài)業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭越來越猛。
其次，股權(quán)資本市場創(chuàng)業(yè)。阿里巴巴令人眼花繚亂的股權(quán)融資，以較小比例吸引巨額資金，以獨有業(yè)務(wù)優(yōu)勢保持資本選擇權(quán)，為商品市場經(jīng)營持續(xù)注入資金而加速業(yè)務(wù)增長。表1體現(xiàn)了阿里巴巴集團14年融資的情況，從圖2也可以看出2002～2003年、2005～2006年、2009～2010年、2011～2013年是阿里巴巴提升的關(guān)鍵年份，也是公司融資和股權(quán)變動的主要節(jié)點。
馬云如何掌控阿里巴巴？
其實，資本市場與電子商務(wù)市場互動很難，但馬云做到了：阿里巴巴每跨越一個臺階，主要是依托融資來實現(xiàn)的。馬云不僅為商家們構(gòu)建起電子商務(wù)平臺，也為股東們締造了電子商務(wù)投資平臺—就像個投資公司一樣。而要平衡資本市場與電子商務(wù)市場的支點（控制權(quán)）就更難，但馬云同樣做到了。關(guān)鍵原因是馬云對阿里巴巴集團業(yè)務(wù)躍升的時機和融資的份額把握到位。比如淘寶網(wǎng)的設(shè)立是2003年，主要是因為eBay的兇猛入侵和非典改變了民眾的購物習(xí)慣，這兩個重要因素聚合在一起形成了淘寶業(yè)務(wù)開展的絕佳時機。馬云把握住了這個時機。而在淘寶網(wǎng)建立的第二年，適時引入第三輪融資，但將第二大股東的股權(quán)份額控制在20%左右，對自身控制權(quán)完全不能構(gòu)成威脅，這體現(xiàn)了馬云深厚的平衡能力。
馬云如何掌控阿里巴巴？
分身術(shù)：阿里巴巴股權(quán)結(jié)構(gòu)化
阿里巴巴股權(quán)一直處于波動之中，但都是數(shù)字變化，而不是結(jié)構(gòu)性變化。阿里巴巴股權(quán)結(jié)構(gòu)包括三類：雅虎所代表產(chǎn)業(yè)資本使之具有互聯(lián)網(wǎng)基因，在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)獲得足夠號召力；軟銀所代表專業(yè)投資資本使之避免管理干涉，創(chuàng)業(yè)團隊具有足夠靈活度；馬云及管理團隊是人力資本，使之具有足夠積極性和內(nèi)部人控制力。
公司控制權(quán)是所有者股份權(quán)、內(nèi)外部信息權(quán)、股東們溝通權(quán)、契約化安排的綜合體。阿里巴巴的股權(quán)結(jié)構(gòu)、股東身份、內(nèi)部控制人與所有者間的信息對稱等，使馬云集“內(nèi)部控制人的代表者、兩大投資機構(gòu)的內(nèi)部代言人、三類股東的協(xié)調(diào)人、四大股東權(quán)益的授權(quán)人”四重身份于一體，并且分身有術(shù)，沒有產(chǎn)生角色沖突。
首先，他是一支創(chuàng)業(yè)隊伍的代表者。馬云在創(chuàng)業(yè)隊伍中具有相對優(yōu)勢，他一手打造出團隊，同時依托其奠基人的先行優(yōu)勢和人格魅力，雖然他總體股份比例不高，但擁有所有內(nèi)部人的投票代表權(quán)，而這支創(chuàng)業(yè)隊伍成為企業(yè)事實上的內(nèi)部控制人，把馬云個人7.4%的權(quán)限放大到51%以上。
其次，他是兩大投資機構(gòu)的內(nèi)部代言人。軟銀因投資廣泛，在全球主要的300多家IT公司擁有多數(shù)股份，雖有專業(yè)投資的專業(yè)影響力，卻沒有精力顧及阿里巴巴，急需在阿里巴巴尋找代言人；雅虎一直處于自身難保狀態(tài)中，產(chǎn)業(yè)資本也無法發(fā)揮產(chǎn)業(yè)規(guī)則影響力，更需要在阿里巴巴尋找代言人。因此，專業(yè)資本與產(chǎn)業(yè)資本全部成為事實上的財務(wù)投資人，很難產(chǎn)生專業(yè)投資人、產(chǎn)業(yè)投資人常見的控制權(quán)爭奪。
再次，他是三類股東的協(xié)調(diào)人。作為產(chǎn)業(yè)投資者的eBay想出資收購阿里巴巴的股份，而且專業(yè)投資者孫正義面對eBay開出的價格也很心動。在這個關(guān)鍵時刻，阿里巴巴集團和另外一個產(chǎn)業(yè)投資者雅虎簽訂戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，雅虎獲得阿里巴巴集團40%的股份，除了軟銀以外的投資者都退出了。
最后，他是四類股東權(quán)益的授權(quán)人。股東具有所有權(quán)、處置權(quán)、分配權(quán)、控制權(quán)。軟銀、雅虎和創(chuàng)業(yè)團隊在擁有事實上的所有權(quán)的同時，把資產(chǎn)的處置權(quán)、利潤的分配權(quán)、決策的控制權(quán)等四權(quán)全部“授權(quán)”給了馬云。
明星術(shù)：阿里巴巴最高話語權(quán)
面對公司業(yè)務(wù)成功經(jīng)營所產(chǎn)生的龐大現(xiàn)金流與資本成功經(jīng)營所產(chǎn)生的增值和擴張，眾多人會去爭奪分紅權(quán)、處置權(quán)，但是馬云卻選擇了話語權(quán)。特別是根據(jù)2005年雅虎入資阿里巴巴集團時簽訂的協(xié)議，5年后即2010年董事會結(jié)構(gòu)和投票權(quán)的變動會使馬云及其團隊控制權(quán)旁落（如圖5），但是最后雅虎卻選擇不行使該權(quán)利，沒有實際增派1名董事會成員，仍然維持原來2:2的四人董事會結(jié)構(gòu)。主要原因是怕內(nèi)部不配合影響阿里巴巴集團價值，這從側(cè)面彰顯了馬云對阿里巴巴集團的影響力。
企業(yè)內(nèi)外部的信任決定企業(yè)效率，也是企業(yè)制度的根本，就是人們常說的“誰說話好使”。這不是靠股權(quán)比例等法定權(quán)限所決定的，這是“全體利益相關(guān)人的人心所向決定的”，馬云的股權(quán)掌控就是成功打造“人心術(shù)”。
馬云如何掌控阿里巴巴？
首先，馬云為信任持續(xù)增加談判權(quán)，構(gòu)造規(guī)則明星。
軟銀投資于阿里巴巴集團是有控制權(quán)擔(dān)心的，沒有把孫正義的擔(dān)心上升到科學(xué)規(guī)則談判與構(gòu)建，因為馬云還沒有談判能力，只有熱情、執(zhí)著、團隊和B2B智慧。
孫正義本來打算投資3000萬美元占阿里巴巴集團30%的股份，馬云只讓他投資了2000萬美元，馬云及其團隊擁有更多利益，這時候馬云因為全球互聯(lián)網(wǎng)泡沫而中國這邊風(fēng)景獨好，開始具有談判能力。
馬云2003年會秘密籌建淘寶網(wǎng)，也主要是受到孫正義的觸發(fā)。“C2C平臺和B2B完全雷同”，孫正義建議馬云進入這個當(dāng)時eBay全力在中國開拓的領(lǐng)域。馬云深知資本權(quán)力，在自身談判力還不算特別強大時，要采取“不文明手段”來達成“文明”的目標。因而淘寶讓馬云具有了與資本的溝通談判權(quán)。
最終，馬云在2005年雅虎投資阿里巴巴的這次股權(quán)變動過程中，通過協(xié)議模式以規(guī)則模式達成控制權(quán)：
一是股票權(quán)和投票權(quán)分離。雅虎持有阿里巴巴40%的股權(quán)，但只擁有35%的投票權(quán)，多余部分投票權(quán)歸馬云團隊所有，此條款有效期至2010年10月。
二是董事會席位傾斜。阿里巴巴董事會的四個席位中，馬云團隊擁有兩席，作為大股東的雅虎只有一席，軟銀也只有一席，到2010年10月，雅虎才有權(quán)獲得與馬云團隊數(shù)量相等的董事會席位。
三是在2010年10月之前，在任何情況下，董事會不得解除馬云的阿里巴巴CEO職務(wù)。
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