7月30日消息，據(jù)TechCrunch報道，布萊恩·辛格曼(Brian Singerman)是風投公司Founders Fund的合伙人，他原先也曾在谷歌工作過。他將寫一系列文章，為風投領域帶來更多透明度和誠信，以下為他寫的第一篇文章。
雖然很多文章的主旨可能是反叛性的或有爭議的，但有兩個主要目標：首先，他要幫助企業(yè)家和新創(chuàng)公司支持者了解投資者的動機。
第二，他希望提請注意風投資本家在與企業(yè)家談判時使用的一些謬論。讓企業(yè)家和風投公司的激勵保持一致，將帶來更牢固的合作關(guān)系和更強大的創(chuàng)新。
企業(yè)家經(jīng)常來Founders Fund，要求該基金領導或參與他們的種子資金/天使投資活動。當辛格曼告訴他們，從大風投公司籌集種子資金不符合企業(yè)家的最佳利益，同時大公司投資于種子階段的企業(yè)也沒有益處時，他們經(jīng)常感到迷惑甚至震驚，極少有例外。其中的原因是：VC的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的和不可避免的觀念問題。
由于這種對話經(jīng)常出現(xiàn)，他想分享下有關(guān)大基金應避免天使投資活動--以及Founders Fund從不通過其全資擁有的FF天使基金這么做的真實想法。
VC經(jīng)濟解釋了很多關(guān)于大基金不應該進行種子投資的問題，先快速回顧下這些活動。風投籌集資金是從被稱為有限合伙人(Founders Fund是普通合伙人)，包括合格的個人和大型金融機構(gòu)的資本池中融資。每年風投公司通常收取這些資金的2%作為運作費用(管理費)和分享20%的利潤(分成)。
在風投行業(yè)這被稱為2--和--20結(jié)構(gòu)，但不同基金也不盡相同。雖然來自大基金的管理費可能是重要的收入來源，但真正的激勵是(或應該是)分成。基金投資的每一美元，風投公司將獲得0.15-0.20美元(在基金的整個生命周期里)的管理費，但如果基金投資翻了三倍，分成可得到0.40美元。
好的VC經(jīng)理希望獲得至少3-5倍的資本回報。知名公司在后期一直在籌集更多資本，這對他們的投資種類有重要影響。本文的其余部分，在指“風險投資”時，指的是4-10億以上規(guī)模的頂級基金。由于作者是Founders Fund的合伙人，他將以最新的6.25億美元基金舉例。
在風投行業(yè)工作可以有很多原因。例如，F(xiàn)ounders Fund在公司簡介里所說的，他們一直堅守讓世界變得更好的使命。同時，風投資本家也是資本家，有責任提供回報。有了2--和--20的結(jié)構(gòu)，風投公司才有了為合伙人和他們自己賺錢的積極性。為了獲得大的分成，需要在投資中獲得數(shù)倍于基金規(guī)模，或在Founders Fund案例中獲得數(shù)倍于6.25億美元的回報。
這里的基本含義是：在一家企業(yè)進行25萬美元的傳統(tǒng)種子投資，并且投資回報率為20倍，在任何人看來都是大成功。問題是，這只能獲得500萬美元回報，需要另一個124“本壘打”種子投資收回資金。
舉一個更極端的例子，安德里森·霍洛維茨(Andreessen Horowitz)在Instagram投入了25萬美元種子資金，獲得了7800萬美元回報，這是歷史上最成功的種子投資案例。
在Founders Fund案例中，需要投資8個Instagram才能獲得6.25億美元回報，歷史上還沒有那個單一基金實現(xiàn)過這一壯舉。如果該基金是規(guī)模更小的早期階段公司，情況可能很不同，在Instagram的投資可能帶來數(shù)倍回報。
這引出了一個問題：為什么VC一定要做種子投資?標準的理由是“期權(quán)價值”，或以后該公司規(guī)模擴大和流行時能投入更多的資金。這是一個可怕的答案。
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