進行外部融資前估值就超過1億美元的美國創業企業統計
導語：最新一期英國《經濟學人》雜志印刷版撰文稱，隨著創業企業的估值飆升，互聯網行業有可能會再次迎來泡沫。
以下為文章全文：
估值飆升
“我無法決定我更喜歡‘戳’(poking，譯注：Facebook上常用的一種問候方式)誰：是你，還是這些泡泡。”在一款全新的Facebook應用中，吹著泡泡的美國真人秀明星金·卡戴珊(Kim
Kardashian)說。這個創意來自美國創業企業Cameo
Stars，通過該服務，Facebook用戶可以借名人之口向好友表達祝福。除了豐富文化外，該公司還有可能創造巨大的財富。但是由于很多創業企業僅憑借著創業計劃書就獲得了很高的估值，因此悲觀的人認為，這一現象有可能意味著又一個泡沫的興起。
自2000以來，互聯網和科技創業者首次能夠憑借尚未完全成型的創意和一些PPT幻燈片獲得風險投資。“在大量的創業企業中，很可能會有泡沫。”美國風險投資家阿蘭·帕特里科夫(Alan
Patricof)說，盡管他認為晚期估值中尚不存在非理性繁榮。
然而估值的確已經上漲，尤其是在最近這一輪社交數字革命中處于領導地位的企業。有報道稱，誕生僅兩年的團購網站Groupon已經拒絕了谷歌60億美元的收購要約，令業內一片嘩然。今年12月，在Facebook股票的一次二級市場拍賣中，最低出價也較3個月前的類似交易高出77%。據美國法律公司Cooley統計，有很多美國創業企業在開展外部融資前，估值就超過1億美元，而且這一數字還處于增長之中。
現狀差異
如今的狀況與10年前的互聯網泡沫有所不同。彼時被高估的是IPO(首次公開招股)發行價，而現在，盡管IPO市場正在復蘇，但仍未恢復元氣。相反，對于創業企業所有者而言，主要的變現方式是將公司出售給大型企業，例如思科、谷歌、Facebook甚至Groupon。與1999年的股市投資者相比，這些科技企業更不容易被蒙蔽。但是這些科技巨頭如今卻都擁有大量現金，所以他們更加看重能否獲得“明日之星”，對估值的關注則有所降低。
由于出現了許多針對未上市創業企業的二級交易市場，使得Facebook和Twitter等企業的創始人和早期投資者無需等待IPO或并購等傳統退出渠道，也能夠收獲大量財富。這類二級市場的定價為這些企業的估值提供了炒作空間：可供出售的股票并不多，而買方卻存在大量的投機者。這些投機者通常都是外部人士，例如基金管理者和私募股權公司，他們通常并不像內部人士那樣了解所投資的科技企業。
除此之外，天使投資也出現增長。所謂天使投資，指的是一些比較富有的個人或小型基金為那些規模太小，而無法吸引風險投資的企業提供的種子資本。這些天使投資人會開展多筆小規模投資(例如一次10萬美元)，這也被批評人士稱作是“噴霧與祈禱”(spray
and pray)模式。這的確從一定程度上催生了創業企業的泡沫。有報道稱，美國著名天使投資人克里斯·薩卡(Chris
Sacca)已經暫停了對估值過高領域的投資。
危言聳聽？
其他投資者則認為，“泡沫說”只是一種危言聳聽的說法，根本無據可依。“每出現一家估值超出正常水平的企業，就對應著100家估值正常的企業。”已經投資多家著名創業企業的美國知名“超級天使”羅恩·康韋(Ron
Conway)說。除此之外，很多年輕企業也能夠深入到處于繁榮階段的網絡廣告市場之中，而這在互聯網泡沫破裂時還只是一個夢想。
美國風險投資公司Matrix Partners合伙人尼克·貝姆(Nick
Beim)說，今天的企業家對于他們試圖改變的行業有著更為深刻的理解。他們中的工程師更少，更多的是“擁有商業頭腦而野心勃勃的非技術人才”，他們希望改變媒體、廣告、金融服務或時尚行業。這些行業都集中于紐約，這也是為什么曼哈頓硅巷(Silicon
Alley)的新興企業數量可以與加州硅谷媲美的原因。
貝姆認為，這種行業專長意味著，從一開始就具備更明確收入模式的“社交商務”創業企業，將比那些盈利前景并不確定的社交媒體公司更易取得成功，盡管后一類企業中有很多已經擁有數百萬用戶(例如Twitter)。貝姆表示，在占據領導地位的社交商務企業中，Groupon、Gilt和Groupe三家公司的收入和利潤增長都快于歷史上任何一家創業企業。這也是本次泡沫的不同之處。當然，每次泡沫興起時，他們都會給出同樣的說辭。
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