全球經(jīng)濟(jì)同處變局、亂局和迷局之中，盡管系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)逐步釋放，但主權(quán)債務(wù)危機(jī)的尾部風(fēng)險(xiǎn)還在暴露，未來(lái)全球金融運(yùn)行將呈現(xiàn)三大趨勢(shì)：
一、央行“異化”推動(dòng)長(zhǎng)期低利率和債務(wù)貨幣化趨勢(shì)
12月13日，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)最后一次議息會(huì)議扔下一枚重磅炸彈，美聯(lián)儲(chǔ)宣布擴(kuò)大資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模450億美元，推出第四輪量化寬松(QE4)，每月采購(gòu)450億美元國(guó)債替代扭曲操作(OT)，加上QE3時(shí)期美聯(lián)儲(chǔ)每月資產(chǎn)采購(gòu)量共計(jì)達(dá)到850億美元，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)患上了嚴(yán)重的“QE依賴(lài)癥”。
事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)休止的量化寬松正是發(fā)達(dá)國(guó)家央行的縮影。2008年之后歐美主要央行的邏輯，是央行與財(cái)政關(guān)系的重新定義，這種重新定義實(shí)際上讓中央銀行走上了一條“去獨(dú)立性”之路。觀察美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行、日本央行以及英國(guó)央行的量化寬松或準(zhǔn)量化寬松政策，其貨幣政策目標(biāo)已經(jīng)清晰地變?yōu)�，竭力維持岌岌可危的政府債務(wù)循環(huán)。
首先，量化寬松的本質(zhì)是債務(wù)貨幣化。從全球角度來(lái)看，政府債務(wù)占（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值）GDP比例已經(jīng)上升到幾十年以來(lái)最高水平：全球原來(lái)?yè)碛蠥AA主權(quán)評(píng)級(jí)的包括美國(guó)在內(nèi)的所謂“安全政府”都相繼失去AAA評(píng)級(jí)，當(dāng)前在最高主權(quán)評(píng)級(jí)陣營(yíng)的發(fā)達(dá)國(guó)家為數(shù)寥寥。隨著2012財(cái)年美國(guó)財(cái)政赤字連續(xù)4年超過(guò)萬(wàn)億大關(guān)，美國(guó)聯(lián)邦政府債務(wù)已經(jīng)飆升至16萬(wàn)億美元。近10年來(lái)，美國(guó)債務(wù)總規(guī)模由5.3萬(wàn)億增長(zhǎng)至16萬(wàn)億美元，翻了3倍。如果以目前每天增加35億美元新債的速度增長(zhǎng)，美國(guó)政府的債務(wù)總額將會(huì)在2015年突破20萬(wàn)億大關(guān)。
歐盟委員會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，2011年歐元區(qū)債務(wù)比率達(dá)到87.3%，創(chuàng)下歷史新高，人均債務(wù)已達(dá)3.77萬(wàn)歐元。愛(ài)爾蘭、意大利和希臘的適齡勞動(dòng)者人均債務(wù)處于歐元區(qū)最高水平，分別為5.5萬(wàn)歐元、4.8萬(wàn)歐元和4.7萬(wàn)歐元。法國(guó)與德國(guó)的這類(lèi)人均債務(wù)雖然比上述三國(guó)低，但也分別高達(dá)4萬(wàn)歐元和3.9萬(wàn)歐元，都高于3.77萬(wàn)歐元的歐洲平均水平。
再看日本，無(wú)論是債務(wù)總額與GDP之比、財(cái)政赤字與GDP之比，還是國(guó)債依存度，目前日本都是世界發(fā)達(dá)國(guó)家中最差的國(guó)家之一。數(shù)據(jù)顯示，截至2011年底，包括國(guó)債、借款和政府短期證券在內(nèi)的日本國(guó)家債務(wù)總額共計(jì)919.1511萬(wàn)億日元，創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄達(dá)到GDP的兩倍。以人口計(jì)算，平均每個(gè)日本人負(fù)擔(dān)721.6萬(wàn)日元。
發(fā)達(dá)國(guó)家普遍通過(guò)長(zhǎng)期低利率或量化寬松等方式來(lái)減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)，從而走上了債務(wù)貨幣化的道路。但央行異化趨勢(shì)會(huì)帶來(lái)三大問(wèn)題：一是長(zhǎng)期極度寬松的貨幣環(huán)境掩蓋了潛在的資產(chǎn)負(fù)債表問(wèn)題，由于極度寬松的貨幣政策使以美國(guó)為代表的主權(quán)債務(wù)成本處于歷史低位，新發(fā)債務(wù)的利息成本較低，這減弱了政府進(jìn)行財(cái)政整頓和結(jié)構(gòu)性改革的意愿，財(cái)政可持續(xù)問(wèn)題的解決被延誤，影響長(zhǎng)期宏觀經(jīng)濟(jì)和金融的穩(wěn)定。 本新聞共 2頁(yè),當(dāng)前在第 1頁(yè) 1 2 想認(rèn)識(shí)全國(guó)各地的創(chuàng)業(yè)者、創(chuàng)業(yè)專(zhuān)家，快來(lái)加入“中國(guó)創(chuàng)業(yè)圈”
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